Die neuen Schuldverschreibungen ersetzen eine zuvor aufgenommene Überbrückungsfinanzierung und fallen in eine Phase gestiegener Refinanzierungskosten an den Märkten.
Die japanische Investmentgesellschaft SoftBank Group Corp hat Anleihen im Wert von rund 11 Milliarden US-Dollar am Markt platziert. Wie aus einem am Montag bekannt gewordenen Emissionsüberblick hervorgeht, stützt sich die Transaktion auf besitzlose Senior-Schuldverschreibungen, die in US-Dollar und Euro denominiert sind. Das Finanzierungsinstrument teilt sich auf in Dollar-Tranchen mit Laufzeiten von dreieinhalb, fünfeinhalb und siebeneinhalb Jahren sowie in Euro-Tranchen mit vier- und sechsjährigen Laufzeiten. Gemäß der von Reuters und Bloomberg gemeldeten Term Sheets handelt es sich um Roughly $11bn, comprising $10bn in senior unsecured dollar notes and an additional €1bn in euros, wie The Next Web berichtet. Die Deal comes in five tranches, mit Dollar-Noten at three and a half, five and a half, and seven and a half years, und Euro-Noten at four and six.
Die Verwendung der Erlöse für die OpenAI-Tranche
Der Erlös der Emission ist direkt für die Künstliche-Intelligenz-Strategie des Konzerns bestimmt. Ein zentraler Teil der Mittel fließt in eine Zahlung in Höhe von 10 Milliarden US-Dollar für die dritte Tranche der Beteiligung an OpenAI, dem Entwickler von ChatGPT. Diese Transaktion soll voraussichtlich am 1. Oktober abgeschlossen werden. Verbleibende Überschüsse sind für allgemeine unternehmerische Zwecke eingeplant, wie aus den Emissionsunterlagen hervorgeht. Wie The Next Web anmerkt, stützt sich die genaue Zweckbestimmung auf SoftBank’s own filings rather than on anyone’s term sheet, wobei in einer 27 February announcement 30bn USD durch Vision Fund 2 committed wurden at a $730bn pre-money valuation, payable in three equal installments on 1 April, 1 July and 1 October. Zudem merkt The Next Web an, dass SoftBank on 9 September reported, $25.9bn of the $30bn drawn against a $40bn facility arranged in March prepaid zu haben, leaving around $4.1bn outstanding.
Gleichzeitig ersetzt die Anleihe ein bestehendes Finanzierungsinstrument. Die neuen Titel lösen eine zehn Milliarden US-Dollar schwere Überbrückungsfazilität ab, die das Unternehmen zuvor zur Deckung der OpenAI-Investitionen aufgenommen hatte. Die Emission soll am 24. September bepreist werden und am 29. September zur Abwicklung gelangen. Als federführende Konsortialbanken (Lead Bookrunner) fungieren Citigroup und JPMorgan. Nach Angaben von The Next Web sind Coupons have not been reported, and neither has final guidance, während S&P und Fitch both rate the group BB+, the top rung of speculative grade.
Verschuldung im KI-Sektor und steigende Zinsen
SoftBank treibt ihre Investitionen in Künstliche Intelligenz seit Monaten mit umfangreichen Fremdmitteln voran. Die Transaktionen stoßen jedoch auf ein anspruchsvolleres Zinsumfeld.
Die Kreditkosten des japanischen Mischkonzerns haben spürbar angezogen. Die Rendite der im Jahr 2031 fälligen US-Dollar-Anleihe stieg im Monatsverlauf auf 8,2 Prozent an, nachdem sie zu Jahresbeginn nach Angaben von The Next Web und Blockchain. News noch bei 6.7% gelegen hatte. Wie The Next Web ergänzt, kamen SoftBank’s April notes at 7.625% for three and a half years and 8.250% for five and a half years. Auch die Risikoaufschläge (Spreads) weiteten sich im Zuge höherer US-Staatsanleiherenditen aus, während die Kosten für die Absicherung gegen Zahlungsausfälle ein Dreijahreshoch erreichten.
Die Rolle von Arm Holdings und der Ausblick
Neben den Anleihemärkten stützt sich SoftBank zur Liquiditätsbeschaffung auf bestehende Vermögenswerte. Das Unternehmen hat den Rahmen für einen durch Aktien des Chipdesigners Arm Holdings besicherten Kredit jüngst um 5 Milliarden auf 25 Milliarden US-Dollar aufgestockt (wobei The Next Web präzisiert, dass Arm against a $25bn margin loan gepledgeT wurde, Arm has not been sold, a distinction that is frequently lost). Zudem weist The Next Web darauf hin, dass SoftBank a credit facility to $6.5bn on 18 September widened, its entire $5.8bn Nvidia stake and about $9.2bn of T-Mobile shares sold, und den loan-to-value at 13% on its own method as of 30 June angibt, während S&P es at 33% assessed. Cumulative investment in OpenAI reaches $64.6bn for a stake of about 13%, bought at a $730bn pre-money valuation.
Unterdessen blicken Marktbeobachter gespannt auf den Zeitplan von OpenAI, das according to The Next Web now is discussing a private round at a considerably higher valuation. Deren Vorstandschef Sam Altman hat angekündigt, dass das Unternehmen in diesem Jahr nicht an die Börse gehen wird. Ein Börsengang gilt für Investoren als wichtiger Meilenstein, um die Liquidität der getätigten Beteiligungen zu erhöhen. SoftBank selbst erklärte im Rahmen von Investorengesprächen in New York, dass hinsichtlich der Anleiheemission noch keine endgültige Entscheidung getroffen worden sei, während die finalen Konditionen am 24. September feststehen sollen.
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