US-Notenbankchef Kevin Warsh hat die Zinsen in einem überraschenden Schritt auf 3,75 bis 4 Prozent angehoben. Der Entschluss stieß auf heftige Kritik von Präsident Donald Trump, der niedrigere Zinsen forderte. Die geldpolitische Straffung erfolgt inmitten politischer Spannungen und geopolitischer Herausforderungen an den Märkten.
Kevin Warsh hebt die Zinsen trotz des Drucks aus dem Weißen Haus an
Die Federal Reserve hat die US-Leitzinsen erstmals seit mehr als drei Jahren von 3,5%-3,75% auf 3,75%-4% angehoben. Fed-Chef Kevin Warsh warnte, dass sie später in diesem Jahr weiter erhöht werden könnten, in einem Versuch, steigende Preise zu verlangsamen. Die Erhöhung erfolgt trotz heftigen Widerstands von Präsident Donald Trump, der Zinssenkungen gefordert hatte. Am Mittwoch beschuldigte der Präsident hochrangige Entscheidungsträger der US-Notenbank, aus politischen Gründen gegen ihn zu handeln.
Das Vertrauen des Präsidenten und der Handlungsspielraum der Notenbank
Als Kevin Warsh am Mittwoch zu seiner ersten Pressekonferenz als Vorsitzender der Federal Reserve antrat, genoss er etwas, das seinem Vorgänger Jerome Powell jahrelang fehlte: Atempause von dem Präsidenten. Eine mit der Trump-Fed-Dynamik vertraute Person erklärte unter der Bedingung der Anonymität, dass dies eine der volatilsten Beziehungen dieser Regierung gewesen sei. Der neue Fed-Chef wird versuchen, diese Freiheit zu nutzen, um intern für weitreichende Veränderungen bei der Fed zu plädieren, wie Personen, die ihn kennen und die Zentralbank genau verfolgen, erklärten. Warshs Reformagenda umfasst die langsame Bewegung der Fed hin zu den niedrigeren Zinsen, die Warsh befürwortet, sowie die Reduzierung der multibilliardenschweren Bilanz der Institution und die Änderung ihrer Sichtweise auf die Inflation. Um das zu verwirklichen, wird es erforderlich sein, das umfangreiche, aber nicht unbegrenzte politische Kapital, das mit seiner neuen Position einhergeht, sorgfältig einzusetzen.
Warsh tritt sein Amt zu einem Zeitpunkt an, da die US-Wirtschaft widerstandsfähig erscheint und ein vorläufiges Abkommen zur Beendigung des Iran-Krieges die Inflationssorgen dämpfen könnte. Obwohl es unwahrscheinlich ist, dass Warsh die sofortige Zinssenkung liefert, die Präsident Donald Trump gefordert hat, erhält der neue Vorsitzende bereits eine Atempause von einem Präsidenten, der unter Powell beispiellose Schritte unternommen hatte, um die Fed zu untergraben. Powell sagte wiederholt, dass er und der Offenmarktausschuss (FOMC) ihre Zinsentscheidungen ausschließlich auf wirtschaftliche Faktoren stützten, aber Trump war vom Gegenteil überzeugt und sah überall Politik. Die Märkte erwarten überwiegend, dass Warsh bekannt gibt, dass die Fed die Zinssätze stabil hält, genau wie Powell es seit Dezember getan hat. Trump wird das nicht als Verrat ansehen, sagte die Person: „Ich denke, das Vertrauen des Präsidenten zu haben ist viel Spielraum wert, weil der Präsident denkt, man handelt nach bestem Wissen und nicht aus einer Vendetta gegen ihn.“ Trump hat in den letzten Tagen gesagt, er wolle, dass Warsh „tut, was er will“ und „völlig unabhängig ist“. Die Fed ist satzungsgemäß unabhängig und berichtet an den Kongress, nicht an den Präsidenten. Warsh sagte bei seiner Anhörung im April, er sei bereit, den Präsidenten oder jeden anderen zu Zinssätzen zu hören, aber die endgültige Entscheidung liege bei der Fed. „Bescheidene Zentralbanker sollten zuhören und dann ihre eigenen Entscheidungen treffen, sagte Warsh. Das Weiße Haus antwortete nicht auf eine Bitte um einen Kommentar zur Beziehung zwischen Trump und Warsh. Die Fed lehnte einen Kommentar zu Warshs Plänen für das Treffen und seiner Beziehung zum Präsidenten ab.
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„The president trusts Warsh, so he’ll have some scope of action,“
a person familiar with Trump-Fed dynamics
Inflationsdruck, Energiepreise und die Reaktionen im Offenmarktausschuss
Wie lange diese Beziehung hält, ist in Washington Gegenstand intensiver Spekulationen. Trump hat eine lange Geschichte darin, sich gegen seine politischen Verbündeten zu wenden. Warsh wird schnell seine Unterstützung unter den 12 Wählern des Federal Open Market Committee absichern müssen, das sich aus dem Präsidenten der New Yorker Fed, einer rotierenden Gruppe von vier anderen regionalen Fed-Bankpräsidenten und den sieben permanenten Mitgliedern des Board of Governors der Zentralbank zusammensetzt.
„The chair has considerable leeway,“
Jon Faust, a Johns Hopkins University economist who was a longtime advisor to Powell
Jon Faust, ein Ökonom an der Johns Hopkins University und ehemaliger Berater von Powell, fügte hinzu, dass ein Vorsitzender, der sich entscheidet, in irgendeine Richtung zu weit zu gehen, sowohl mit dem Board als auch mit dem Ausschuss – je nachdem, was relevant ist – in Schwierigkeiten geraten wird.
Zinssenkungen werden nicht vorausgesetzt. Stephen Miran, ein Befürworter von Zinssenkungen bei der Fed, trat von seinem Vorstandssitz zurück, um Platz für Warsh zu machen. Ein anderer Gouverneur, der Zinssenkungen befürwortet hatte, Christopher Waller, sagte im Mai, dass Zinserhöhungen stattdessen erforderlich sein könnten, wenn die Inflation nicht nachlässt. Die Fed ist offiziell verpflichtet, ein bestimmtes Maß an Inflation, bekannt als persönliche Konsumausgaben (PCE), bei 2% zu halten. Der PCE lag im jüngsten Wert bei 3,8%. Das sogenannte Kernmaß, das volatile Lebensmittel- und Energiepreise herausrechnet, wuchs um 3,3%. Der Iran-Krieg hat die Energiepreise in die Höhe getrieben und unter anderem die Benzinkosten in den USA erhöht. Dies hat einige Fed-Mitglieder, darunter die Präsidentin der Dallas Fed, Lorie Logan, und die Präsidentin der Cleveland Fed, Beth Hammack, zu der Aussage veranlasst, dass die Zinsen in diesem Jahr steigen müssen. Sollte die Straße von Hormus wie in dem am Sonntag angekündigten US-Iran-Rahmenwerk vorgesehen für den Schiffsverkehr wieder geöffnet werden, hätte Warsh eine bessere Basis, um seinen langjährigen Standpunkt zu vertreten, dass künstliche Intelligenz das Wirtschaftswachstum ankurbelt, ohne die Inflation zu verschlimmern.
Herausforderungen für den neuen Fed-Vorsitzenden
Weder der Krieg noch Trumps Zölle haben die US-Wirtschaft völlig aus dem Gleichgewicht gebracht. Die Daten des Arbeitsministeriums für Mai zeigten, dass 172.000 Arbeitsplätze geschaffen wurden und die Arbeitslosigkeit stabil bei 4,3% blieb. Händler sind von der Erwartung von Zinssenkungen im Januar, als Warsh nominiert wurde, zu der Erwartung von mindestens einer Zinserhöhung um einen viertel Prozentpunkt in diesem Jahr gewechselt, so CME FedWatch. Warsh hat die Gelegenheit, den Umgang der Fed mit diesen Markterwartungen neu zu gestalten. Die wichtigste politische Erklärung der Fed, die bei jeder FOMC-Sitzung aktualisiert wird, enthält derzeit den sogenannten „Easing Bias, einen Satz, der besagt, dass die Fed nach zusätzlichen Möglichkeiten sucht, die Zinsen zu senken.
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