Der US-Preisindex für private Konsumausgaben (PCE) stieg im April auf 3,8 Prozent im Jahresvergleich und erreichte damit den höchsten Stand seit Mai 2023. Getrieben durch den Iran-Krieg und steigende Energiepreise, setzt die Inflation die US-Notenbank Federal Reserve unter Druck, die Leitzinsen trotz einer schwächeren Wirtschaft wieder anzuheben.
Der PCE-Schock und der Iran-Krieg
Die neuesten Daten des Bureau of Economic Analysis zeichnen ein beunruhigendes Bild für die amerikanische Geldpolitik. Der Personal Consumption Expenditures Index (PCE), das von der Federal Reserve bevorzugte Maß für die Inflation, kletterte im April auf 3,8 Prozent. Damit liegt die Teuerungsrate fast doppelt so hoch wie das offizielle Ziel der Notenbank von zwei Prozent.
Besonders alarmierend ist die Entwicklung der Kerninflation, bei der die volatilen Preise für Energie und Lebensmittel herausgerechnet werden. Diese stieg auf 3,3 Prozent, den höchsten Wert seit Oktober 2023. Während die monatliche Kernrate mit 0,2 Prozent leicht unter den Erwartungen von 0,3 Prozent lag, bleibt der jährliche Trend hartnäckig.
Der Haupttreiber dieser Entwicklung ist extern: Der Iran-Krieg hat die Öl- und Gaspreise massiv in die Höhe getrieben. Für Analysten stellt dies den vierten großen Schock innerhalb von fünf Jahren dar, der die US-Wirtschaft destabilisiert – nach der Pandemie, dem russischen Angriff auf die Ukraine und den Handelskriegen unter der Trump-Administration.
Die Erosion der privaten Ersparnisse
Hinter den makroökonomischen Zahlen verbirgt sich eine gefährliche Dynamik im Konsumverhalten der US-Bürger. Laut Berichten der Frankfurter Allgemeinen Zeitung (FAZ) klafft eine Lücke zwischen Einkommen und Ausgaben immer weiter auseinander. Während die privaten Konsumausgaben im April um 0,5 Prozent stiegen, sank das verfügbare persönliche Einkommen im gleichen Zeitraum um 0,1 Prozent.
Um diesen Lebensstandard zu halten, greifen die Amerikaner massiv auf ihre Reserven zurück. Die persönliche Sparquote stürzte auf 2,6 Prozent ab – ein drastischer Rückgang gegenüber 3,2 Prozent im März und 4,3 Prozent im Januar. Dies ist der niedrigste Stand seit Mitte 2022 und markiert eine der schwächsten Sparphasen der letzten 65 Jahre, vergleichbar nur mit kurzen Zeiträumen im Jahr 2022 und der Phase vor der Finanzkrise Mitte der 2000er Jahre.
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Gleichzeitig bekommt das Bild der kerngesunden US-Volkswirtschaft Risse. Das Bruttoinlandsprodukt (BIP) für das erste Quartal wurde auf eine annualisierte, preisbereinigte Rate von 1,6 Prozent nach unten korrigiert, nachdem das Handelsministerium zuvor noch 2 Prozent gemeldet hatte. Diese Revision resultiert vor allem aus schwächeren Investitionen und Konsumausgaben.
Das Zins-Dilemma der Federal Reserve
Für den neuen Chef der Federal Reserve, Kevin Warsh, schrumpft der Spielraum für Zinssenkungen rapide. Die Notenbank befindet sich in einer klassischen Zwickmühle: Erhöht sie die Zinsen, um die Inflation zu bekämpfen, riskiert sie, die bereits schwächelnde Wirtschaft weiter auszubremsen. Lässt sie die Zinsen unangetastet, droht die Inflation chronisch zu werden.
Innerhalb des Federal Open Market Committee (FOMC) mehren sich bereits die Stimmen für eine straffere Geldpolitik.
Die Risiken tendieren weiterhin zu einer höheren Inflation. Ich bin daher bereit, die Zinsen anzuheben, falls die erwartete Desinflation nicht rechtzeitig eintritt.
Lisa D. Cook, Mitglied des Gouverneursrats der FedAuch Gouverneur Christopher J. Waller signalisierte, dass Zinserhöhungen in der Zukunft nicht mehr ausgeschlossen werden können, sollte die Inflation nicht bald nachlassen. Die Märkte haben dies bereits eingepreist: Laut dem CME FedWatch Tool liegt die Wahrscheinlichkeit, dass die Fed den Leitzins am 17. Juni zwischen 3,50 und 3,75 Prozent belässt, bei 98,9 Prozent. Nur 1,1 Prozent der Trader rechnen mit einer Senkung.
Marktreaktionen: Von Bitcoin bis CEO-Vertrauen
Die Inflationsdaten lösten eine sofortige Reaktion an den Finanzmärkten aus. Besonders Vermögenswerte ohne laufende Verzinsung gerieten unter Druck. Der Kurs von Bitcoin (BTC) fiel auf etwa 73.300 USD, ein Rückgang von 2,89 Prozent innerhalb von 24 Stunden, da die Aussicht auf länger anhaltend hohe Zinsen den Markt belastet.
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Auch in der Realwirtschaft sinkt die Zuversicht. Das Vertrauen der Vorstandschefs großer US-Unternehmen fiel im zweiten Quartal um 12 Punkte auf einen Wert von 47 und unterschritt damit die kritische Wachstumsschwelle von 50.
Zusätzlich enttäuschten die Verkäufe neuer Häuser, da die hohen Hypothekenzinsen die Kaufanreize der Bauträger zunichtemachten. Einzig die Unternehmensinvestitionen erwiesen sich als relativ robust, obwohl die Auftragseingänge für Kerninvestitionsgüter nach zwei starken Monaten wieder nachließen.
- Inflation: PCE-Index bei 3,8 %, Kernrate bei 3,3 % (beide Mehrjahreshochs).
- Konsum: Ausgaben stiegen um 0,5 %, während das Einkommen um 0,1 % sank.
- Sparquote: Absturz auf 2,6 % (niedrigster Stand seit Mitte 2022).
- Wachstum: BIP-Revision für Q1 auf 1,6 % abwärts.
- Arbeitsmarkt: Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung lagen bei 215.000.
Die kommenden Wochen werden zeigen, ob die Federal Reserve den Mut zu einer Zinserhöhung findet, um den inflationären Trend zu brechen, oder ob sie versucht, die fragile wirtschaftliche Erholung durch ein Abwarten zu schützen. Fest steht: Die Phase des billigen Geldes und der stabilen Preise ist für die US-Haushalte vorerst beendet, während die stagnierenden privaten Einkommen die Kaufkraft weiter aushöhlen.
