Broadcom meldete für das zweite Quartal des Geschäftsjahres 2026 einen Umsatz von 22,19 Milliarden US-Dollar, was leicht hinter den Erwartungen zurückblieb. Trotz eines Gewinns pro Aktie von 2,44 US-Dollar sank der Aktienkurs am Donnerstag um etwa 15 %, da Investoren enttäuscht reagierten, dass CEO Hock Tan die langfristige Umsatzprognose für KI-Halbleiter nicht anhob.
Umsatzwachstum trifft auf enttäuschte Erwartungen
Die jüngsten Zahlen des Halbleiterriesen zeichnen ein Bild von massivem Wachstum, das jedoch nicht die Euphorie des Marktes befriedigen konnte. Wie CNBC in seinem Bericht zu den Broadcom-Ergebnissen darlegte, stieg der Umsatz im Vergleich zum Vorjahresquartal um 48 % auf 22,19 Milliarden US-Dollar an. Dennoch blieb dieser Wert hinter der Schätzung von Wall-Street-Analysten in Höhe von 22,27 Milliarden US-Dollar zurück.
Besonders auffällig ist die Diskrepanz zwischen den verschiedenen Geschäftsbereichen. Während das Segment der Halbleiterlösungen mit 15,1 Milliarden US-Dollar die Erwartungen übertraf, verzeichnete die Infrastruktursoftware mit 7,18 Milliarden US-Dollar ein Defizit gegenüber der Prognose von 7,32 Milliarden US-Dollar. Der Rückgang im Software-Segment wurde teilweise auf den laufenden Übergangsprozess der VMware-Kunden zu neuen Abonnementmodellen zurückgeführt, was die kurzfristige Umsatzrealisierung im Vergleich zu den ursprünglichen Prognosen verzögerte.
| Kennzahl (Q2 2026) | Ist-Wert | Erwartung |
|---|---|---|
| Umsatz | 22,19 Mrd. $ | 22,27 Mrd. $ |
| Bereinigter Gewinn pro Aktie | 2,44 $ | 2,40 $ |
| Nettoeinkommen | 9,31 Mrd. $ | — |
Das Nettoeinkommen stieg im Vergleich zum Vorjahresquartal um beeindruckende 88 % auf 9,31 Milliarden US-Dollar, was die enorme Profitabilität des Unternehmens unterstreicht.
Die Strategie der „Chips Only“-Ausrichtung
Der drastische Kurssturz nach der Bekanntgabe der Zahlen ist weniger auf die aktuellen Gewinne als vielmehr auf die fehlende Dynamik in der zukünftigen Guidance zurückzuführen. Investoren hatten gehofft, dass CEO Hock Tan die Prognose für die KI-Halbleiter-Umsätze über die 100-Milliarden-Dollar-Marke hinaus nach oben korrigiert. Stattdessen hielt das Unternehmen an seinem Ziel fest.
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Während der Telefonkonferenz zum Quartalsbericht stellte ein Analyst von Goldman Sachs die Frage nach der Diskrepanz zwischen den hohen Auftragseingängen und dem tatsächlichen Umsatzwachstum. Hock Tan antwortete, dass die komplexen Lieferketten für spezialisierte KI-Chips und die physische Bereitstellung der Rechenzentrumsinfrastruktur zu einer natürlichen Lücke zwischen Buchung und Realisierung führen.
Hock Tan, CEO von Broadcom
Zudem signalisierte Tan eine strategische Neuausrichtung: Broadcom wird sich verstärkt auf den reinen Verkauf von Chips konzentrieren, anstatt die zuvor angekündigten kompletten integrierten KI-Systeme anzubieten. Diese Entscheidung zur Fokussierung auf ASIC-Entwicklungen (Application-Specific Integrated Circuits) soll die Forschungs- und Entwicklungsausgaben (F&E) effizienter auf die hochprofitablen kundenspezifischen Lösungen lenken und die operative Komplexität reduzieren. Er räumte ein, dass die Nachfrage zwar massiv ist, die Umsetzung jedoch Zeit benötigt.
„Die eingehenden Buchungen sind nicht für die sofortige Lieferung bestimmt.
Hock Tan, CEO von Broadcom
Bewertungsfrage: Ist das Premium zu hoch?
Die aktuelle Marktbewertung wirft kritische Fragen auf. Mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 79,5 gegenüber den gleitenden Durchschnittswerten der Branche scheint Broadcom teuer eingepreist zu sein. Im Vergleich zu Mitbewerbern wie Marvell Technology, die ein deutlich niedrigeres KGV aufweisen, trägt Broadcom eine signifikante Bewertungsprämie. Eine Analyse von Trefis zur Bewertung der AVGO-Aktie verdeutlicht die mathematische Herausforderung: Um dieses multiple zu rechtfertigen, muss das Unternehmen ein konstantes Umsatzwachstum beibehalten, das nahe an seinem aktuellen Niveau liegt.
Ein Risiko besteht in der Margendynamik. Da der Anteil der Hardware-Segmente für KI wächst, die tendenziell geringere Margen aufweisen als andere Bereiche, könnte der konsolidierte Bruttogewinn unter Druck geraten. Analysten von JPMorgan wiesen darauf hin, dass jede signifikante Verfehlung der Bruttomarge die Bewertung unmittelbar unter Druck setzen könnte. Sollten die Margen unter den historischen Durchschnitt von 34,4 % fallen, müsste das Umsatzwachstum deutlich stärker ausfallen, um die aktuelle Bewertung zu stützen.
Wachstumspotenzial durch maßgeschneiderte KI-Beschleuniger
Trotz der kurzfristigen Volatilität bleibt das Fundament des KI-Booms stabil. Die KI-Umsätze verdoppelten sich im zweiten Quartal auf 10,8 Milliarden US-Dollar und sollen im kommenden Quartal voraussichtlich auf 16 Milliarden US-Dollar verdreifacht werden. Broadcom profitiert hierbei massiv von der Entwicklung maßgeschneiderter Chips für Schwergewichte wie Google – mit dessen Tensor Processing Unit – Meta, OpenAI und Anthropic.
Einige Analysten sehen den aktuellen Kursrückgang als opportunistische Gelegenheit. Morningstar betrachtet den Verkauf der Aktie als Überreaktion auf eine bewusst konservativ gehaltene Prognose. Das Unternehmen sieht die 100-Milliarden-Dollar-Marke für 2027 eher als „Sandbagging“ – eine strategische Untertreibung.
- Kapazitätsausbau: Die Verwaltung plant, bis 2027 Kapazitäten für 10 Gigawatt Rechenleistung bereitzustellen, um den massiven energetischen Bedarf der Hyperscaler für Large Language Models (LLMs) zu decken.
- Langfristige Prognose: Morningstar modelliert die KI-Chip-Umsätze für das Geschäftsjahr 2028 auf fast 200 Milliarden US-Dollar.
- Fair Value: Aufgrund des starken Wachstums bei den kundenspezifischen XPUs wurde der faire Wert für Broadcom von 550 $ auf 650 $ pro Aktie angehoben.
Ob Broadcom den Spagat zwischen der hohen Bewertung und dem massiven Kapazitätsaufbau schafft, wird davon abhängen, wie schnell die Kunden ihre Infrastruktur für die nächste Stufe der KI-Verarbeitung bereitstellen können. Die nächsten 30 Tage werden zeigen, ob der Markt die konservativen Aussagen von Hock Tan als Warnsignal oder als strategisches Manöver interpretiert.
