Die Bank of Japan hat am Dienstag den Leitzins auf 1 % angehoben, den höchsten Stand seit 1995. Diese Entscheidung, die mit einer Mehrheit von 7 zu 1 fiel, beschleunigt die geldpolitische Normalisierung, um der Inflation und der Schwäche des Yen entgegenzuwirken, während die Zentralbank gleichzeitig den Rückzug von Staatsanleihen plant.
Zinsanstieg auf 1 % markiert historische Wende
In einer Entscheidung, die die geldpolitische Landschaft Japans grundlegend verändert, hat die japanische Zentralbank ihren Leitzins auf das Niveau von vor über drei Jahrzehnten gehoben. Laut einem Bericht von CNBC erfolgte dieser Schritt im Einklang mit den Erwartungen von Ökonomen, die zuvor von Reuters befragt worden waren. Es handelt sich um die erste Zinserhöhung seit Dezember, als der Satz auf 0,75 % angehoben wurde, und die erste Erhöhung auf die Marke von 1 % seit dem Jahr 1995.
Dieser Schritt markiert das Ende einer jahrelangen Ära der Negativzinspolitik, die darauf abzielte, die Deflationsspirale in Japan zu durchbrechen.
Die Entscheidung war jedoch nicht unumstritten. Das Gremium der Bank of Japan (BOJ) stimmte mit einer Mehrheit von 7 zu 1 für die Straffung, wobei das Vorstandsmitglied Toichiro Asada eine abweichende Meinung vertrat und für einen Verbleib bei 0,75 % plädierte. Die Märkte reagierten unmittelbar auf die Nachricht: Der Leitindex Nikkei 225 legte um 0,46 % zu, während der Yen gegenüber dem US-Dollar leicht auf 160,22 erstarkte. Die Rendite 10-jähriger japanischer Staatsanleihen (JGB) stieg um 3 Basispunkte auf 2,615 %.
Inflationsdruck und die Rolle der Energiepreise
Obwohl die japanische Inflation aufgrund staatlicher Maßnahmen zur Entlastung der Haushalte bei den Energiepreisen zuletzt unter der 2-Prozent-Marke lag, sieht die Zentralbank wachsende Risiken. Der Erzeugerpreisindex (PPI) stieg im Mai um 6,3 % und markierte damit das schnellste Tempo seit über drei Jahren, was primär auf gestiegene Energiekosten zurückzuführen ist.
In der Wirtschaftslehre gilt der Erzeugerpreisindex oft als Vorläufer für die Verbraucherpreisinflation, da Unternehmen steigende Produktionskosten häufig zeitversetzt an die Endverbraucher weitergeben.
Bank of Japan, via CNBC
Tai Hui, APAC-Chefstrategist für Marktanalyse bei J.P. Morgan Asset Management, analysierte die Lage so, dass das Gremium der BOJ derzeit den Inflationssorgen eine höhere Priorität einräume als dem reinen Wirtschaftswachstum. Die zunehmende Gewissheit über die Wiedereröffnung der Straße von Hormus habe zudem das Vertrauen der Zentralbank gestärkt, die Normalisierung der Geldpolitik wieder aufzunehmen.
| Wirtschaftsindikator | Aktueller Wert |
|---|---|
| Neuer Leitzins | 1,0 % |
| Erzeugerpreisindex (Mai) | +6,3 % |
| Kerninflation (April) | 1,4 % |
| Yen-Kurs (gegen USD) | 160,22 |
Die Grenzen von Währungsinterventionen
Ein wesentlicher Treiber für die Zinserhöhung ist die anhaltende Schwäche des japanischen Yen. Die Regierung hatte im Mai Berichten zufolge rund 11,7 Billionen Yen (etwa 73,5 Milliarden US-Dollar) für Deviseninterventionen aufgewendet, um den Währungsverfall zu stoppen. Dennoch verharrte der Yen im Juni auf dem Niveau von 160 gegenüber dem Dollar.
Die fundamentale Ursache für den Währungsverfall bleibt die Zinsdifferenz: Solange die US-Notenbank Federal Reserve deutlich höhere Zinsen bietet als die BOJ, bleibt der Yen im Vergleich zum Dollar weniger attraktiv für internationale Anleger.
Diese Situation führt zu einer Debatte über die Effektivität rein defensiver Maßnahmen. Jesper Koll, Expertendirektor bei der in Tokio ansässigen Monex Group, warnte in einem Interview mit CNBC vor der Kombination aus Währungssicherung und lockerer Geldpolitik:
Jesper Koll, Monex Group
Ein schwacher Yen belastet die Staatsfinanzen, da die Regierung die Auswirkungen steigender Preise durch Subventionen abfedern muss. Die Regierung unter Premierministerin Sanae Takaichi hatte bereits ein ergänzendes Budget von 3 Billionen Yen verabschiedet, um die Haushalte vor den Energiekosten zu schützen. Trotz dieser Bemühungen bleibt die Unsicherheit groß. Wie die BBC berichtete, betonte der BOJ-Chef Ueda bereits zuvor die Notwendigkeit einer sorgfältigen Abwägung:
Ueda, via BBC
Der Fahrplan für die quantitative Straffung
Neben der Zinsanpassung hat die Bank of Japan einen klaren Pfad für die Reduzierung ihrer Bilanzsumme vorgezeichnet. Die Zentralbank wird ihre Käufe von Staatsanleihen kontinuierlich um 200 Milliarden Yen pro Kalendervierteljahr reduzieren.
Dieser Prozess der Straffung soll so lange fortgesetzt werden, bis die Zentralbank den Tapering-Prozess stoppt. Ab April 2027 plant die BOJ, die monatlichen Käufe von japanischen Staatsanleihen (JGB) auf ein konstantes Niveau von 2 Billionen Yen zu begrenzen. Damit setzt die Zentralbank ein deutliches Signal, dass die Ära der extremen geldpolitischen Lockerung endgültig hinter ihr liegt.
Die Verkleinerung der Bilanzsumme dient dazu, überschüssige Liquidität aus dem Finanzsystem kontrolliert abzuführen und die langfristige Stabilität der Zinsen zu gewährleisten.
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