Analysten und Marktbeobachter warnen vor massiven finanziellen Risiken, während schwächere Prognosen von Technologiegiganten wie Microsoft und Google die Aktienkurse des Sektors weltweit unter Druck setzen.
CoreWeaves Schuldenberg und Verträge
Das Marktgeschehen im Bereich der spezialisierten Cloud-Anbieter stützt sich auf eine aggressive finanzielle Hebelwirkung. Unternehmen wie CoreWeave nutzen langfristige Mietverträge mit finanzstarken Technologiekonzernen sowie die gekauften KI-Prozessoren als Kreditsicherheit, wie Analyst Cory Johnson vom IPO-Forschungsdienst The Quiet Period
erklärt. Dieser Mechanismus erklärt, wie Branchenführer CoreWeave Verbindlichkeiten in Höhe von 35,1 Milliarden US-Dollar (rund 26,3 Milliarden britische Pfund) anhäufen konnte, obwohl das Unternehmen im Vergleich zu den von ihm bedienten Plattformbetreibern relativ klein ist.
Melissa Otto, Leiterin der Abteilung Visible Alpha Research bei S&P Global, beschrieb die Situation als „Wettrüsten“.” Kreditgeber gewähren diese enormen Summen oft mit Blick auf die Bonität der Endkunden wie Microsoft oder Meta anstelle der eigentlichen Betreiber. Doch erste Risse in diesem Modell zeigen sich an den Börsen. Auch andere Anbieter wie Nebius, IREN und Applied Digital verzeichneten Kursverluste.
Ursprünge und Kollateralschäden
Viele der heute im Fokus stehenden Anbieter haben ihre organisatorischen Wurzeln im volatilen Krypto-Mining. CoreWeave wurde 2017 mit Schwerpunkt auf das Schürfen von Ethereum gegründet, während Unternehmen wie IREN, Core Scientific und Applied Digital ebenfalls aus diesem Sektor hervorgingen. Die dort aufgebaute physische Infrastruktur erwies sich als idealer Ausgangspunkt, als der Markt für künstliche Intelligenz mit der Einführung von OpenAI’s ChatGPT im Jahr 2022 rasant wuchs. Eine Ausnahme bildet Nebius, das früher unter dem Namen Yandex NV als Teil des russischen Google-Äquivalents agierte, sich abspaltete und im Jahr 2024 umbenannte.
Kreditkosten und das Marktumfeld
Microsoft zog kürzlich die Reißleine und beendete einen Vertrag mit dem britischen Anbieter Nscale aufgrund von Stromversorgungsproblemen, die möglicherweise bis ins Jahr 2030 anhalten könnten. Gleichzeitig legte das australische Unternehmen Firmus seine Börsengangspläne auf Eis. Diese Entwicklungen vollziehen sich vor dem Hintergrund einer wachsenden öffentlichen Skepsis gegenüber dem Energiebedarf von Rechenzentren und anhaltenden Fragen zum tatsächlichen wirtschaftlichen Nutzen von KI für die Produktivität.
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