Hätte jemand am letzten Tag der Jahrhundertwende, dem 31. Dezember 1999, in eine Gruppe der wichtigsten europäischen Unternehmen investiert, wie sie beispielsweise im MSCI Europe vertreten sind, hätte er eine jährliche Rendite von 3,18 % erzielt. Es scheint nicht viel zu sein, aber der Leser sollte an die schweren Krisen erinnert werden, die es in dieser Zeit gab, jedes Mal schwerwiegender: die Dotcom-Krise, die globale Finanzkrise von 2008, die Vertrauenskrise in den Euro und schließlich die COVID-19-Krise 19 Pandemie. Aber wenn wir näher kommen: Hätten Sie vor fünf Jahren in einen Fonds investiert, der die gleiche Rentabilität wie dieser Index erzielt hätte, hätten Sie auf Jahresbasis 6,75 % verdient. Bei einer Investition vor drei Jahren hätte ich eine jährliche Rendite von 8,03 % erzielt, genug, um die Inflationsrate zu bewältigen. Es scheint vielleicht nicht viel zu sein, aber aus 100.000 Euro wären in drei Jahren 126.000 Euro geworden. Im gleichen Zeitraum erzielte ein auf die Suche nach Anlagemöglichkeiten in Europa spezialisiertes Team wie BBVA Asset Management mit seinem Investmentfonds eine jährliche Rendite von 11,15 %. In diesem Fall wären aus der Investition von 100.000 Euro 137.000 Euro* geworden.
Beim Investieren müssen mehrere Aspekte berücksichtigt werden: eine makroökonomische Vision und ein Verständnis dafür, wie sich diese auf die verschiedenen Sektoren einer Volkswirtschaft auswirkt; ein langfristiger Zeithorizont, in dem sich die Anlagehypothesen widerspiegeln können; Geschäftsmodelle verstehen; feststellen, ob eine Branche attraktiv ist und; wenn die potenzielle Investition Wettbewerbsvorteile hat, die ihre Rentabilität im Laufe der Zeit schützen.
Die Konsensprognose für das BIP-Wachstum der Eurozone für 2023 liegt bei 0,5 %. Für 2024 wird erwartet, dass die Wachstumsrate gleich bleibt und im Jahr 2025 1 % übersteigt. Das schwache externe makroökonomische Umfeld, eine restriktive Geldpolitik und eine Haushaltskonsolidierung stellen Hindernisse für das BIP-Wachstum in den kommenden Quartalen dar.
Die Inflation, eine wichtige makroökonomische Variable, die in den letzten Quartalen für Kopfschmerzen gesorgt hat, hat ihre Wachstumsrate in den letzten Monaten insbesondere auf allgemeiner Ebene verringert, aber es ist wahrscheinlich, dass die nachhaltige Rückkehr zum 2-Prozent-Ziel mehr Zeit in Anspruch nehmen wird als gewünscht Umfeld angespannter Arbeitsmärkte und hohem Lohnwachstum.
Wir erwarten, dass die Geldpolitik in den kommenden Quartalen restriktiv bleibt und erst Ende 2025 wieder auf „Neutral“ zurückkehrt. Makroökonomische Experten gehen davon aus, dass die EZB Mitte nächsten Jahres mit Zinssenkungen beginnen wird.
Die Finanzpolitik wird in Europa leicht kontraktiv sein. Nach vier Jahren großzügiger fiskalischer Unterstützung zur Bekämpfung der Krise, die durch die schreckliche Pandemie und anschließend der Energiekrise infolge der russischen Invasion in der Ukraine verursacht wurde, müssen die Regierungen ab 2024 zur Haushaltskonsolidierung zurückkehren, um die Anfälligkeit der hohen Staatsverschuldung zu verringern. was sich negativ auf die Finanzierung sowohl von Staaten als auch von Unternehmen auswirken kann.
Fondos Next Generation
Wir dürfen die positiven fiskalischen Auswirkungen nicht vergessen, die der vom Europäischen Rat im Jahr 2020 genehmigte Wiederaufbaufonds in den nächsten drei Jahren, insbesondere im Jahr 2024, haben wird. Dieses außergewöhnliche vorübergehende Wiederaufbauinstrument namens Next Generation EU (NGEU) ist mit 750.000 Millionen Euro ausgestattet für alle Mitgliedstaaten. Bisher verliefen die NGEU-Auszahlungen langsamer als im ursprünglichen Zeitplan erwartet, was bedeutet, dass einige für 2023 geplante Zahlungen auf 2024 verschoben werden.
Der Konsens der Analysten, der sich auf das Umsatz- und Gewinnwachstum europäischer Unternehmen im Jahr 2024 konzentriert, geht davon aus, dass erstere bei rund 2,7 % und letztere bei knapp 7 % liegen. Jetzt, da das Jahr 2023 zu Ende geht, können wir einen Ausblick auf das allgemeine Bild der Unternehmen geben: Schwäche in der Umsatzlinie, Margen halten sich besser als erwartet, was sich in einem leichten Gewinnwachstum ohne Berücksichtigung des Energiesektors niederschlägt. Von hier aus müssen wir berücksichtigen, dass schwächere Makrodaten weniger Optimismus hervorrufen. Darüber hinaus könnten der erneute Anstieg des Rohölpreises, der durch Produktionskürzungen aufgrund des OPEC-Kartells gestützt wird, und eine anhaltendere Lohninflation die Konten der Unternehmen belasten, gerade zu einem Zeitpunkt, an dem das Aktivitätstempo nachlässt. Die Konsenserwartungen für das Umsatz- und Gewinnwachstum deuten nun darauf hin, dass wir uns am Tiefpunkt des Gewinnzyklus befinden, und wir gehen davon aus, dass sich das Gewinnwachstum je Aktie in Europa in den kommenden Quartalen sequenziell verbessern wird.
Der Aktienmarkt ist ein führender Indikator für die Wirtschaftsaktivität. Der Marktwert eines Unternehmens sollte widerspiegeln, wie viel Bargeld das Unternehmen nach Einschätzung der Anleger in Zukunft erwirtschaften wird. Es ist wahrscheinlich, dass sich Veränderungen in der Wirtschaft im Allgemeinen auf die Leistung von Unternehmen und ihre Fähigkeit zur Wertschöpfung auswirken, was sich folglich auf ihre Bewertung an der Börse auswirken sollte. Es ist jedoch wichtig zu beachten, dass Anleger nicht nur berücksichtigen, was jetzt passiert, sondern auch, was wahrscheinlich in der Zukunft passieren wird.
Europa hat in den letzten Jahren eine bemerkenswerte Stärke beim Gewinn- und Margenwachstum gezeigt. Der europäische Markt notiert zum Zwölffachen der Gewinne des nächsten Jahres und fast 80 % der Stoxx 600-Unternehmen notieren unter ihrem Durchschnitt der letzten Jahre. Wir können sagen, dass der europäische Aktienmarkt nicht teuer ist.
Derzeit bestehen Investitionsmöglichkeiten in Europa. Allerdings müssen wir im Analyseprozess vorsichtig und konsequent sein, recherchieren, arbeiten und viel lesen, um sie zu entdecken. Es ist wichtig zu verstehen, dass es derzeit Investitionsmöglichkeiten gibt, die zwar etwas schwieriger zu finden, aber nicht unerreichbar sind. Wie wir in der Vergangenheit gesehen haben, erfolgen die besten Investitionen oft in Zeiten der Unsicherheit wie der aktuellen.
*Stand der Daten: Ende Oktober 2023. Vergangene Renditen sind keine Garantie für zukünftige Renditen.
