Erleichterung. Zwei der drei größten Ratingagenturen, Moody’s und Fitch, haben beschlossen, Frankreich und seine rasant steigenden Schulden nicht zu sanktionieren. Und trotz der rapiden Verschlechterung der öffentlichen Finanzen behalten Moody’s und Fitch die Bonitätsbewertung des Landes unverändert bei und glauben an die Fähigkeit des Landes, seine Schulden zurückzuzahlen.
Nach einer Flut schlechter Nachrichten über seine öffentlichen Finanzen könnte sich der Status quo in Bezug auf das studentische Frankreich als überraschend erweisen. Die französischen Schulden von fast 3.000 Milliarden Euro erreichen im Jahr 2023 110,6 % des BIP und werden in diesem Jahr voraussichtlich 112,3 % betragen. Laut Bercy wird es im Jahr 2027 immer noch bei 112 % liegen.
Darüber hinaus kündigte die Regierung im Februar zunächst Einsparungen in Höhe von 10 Milliarden Euro per Dekret an, nachdem das Defizit im Jahr 2023 mit 5,5 % des BIP höher ausgefallen war als zunächst erhofft.
Warnungen der letzten Wochen
Doch durch die Korrektur seiner Wachstumsprognose von 1,4 % auf 1 % für dieses Jahr war Bercy gezwungen, zusätzliche Planungen in Höhe von 10 Milliarden Euro für 2024 und 20 Milliarden Euro für 2025 anzukündigen, statt ursprünglich 12 Milliarden Euro. Und zu allem Überfluss prognostiziert das Finanzministerium für dieses Jahr nun ein Defizit von 5,1 % gegenüber 4,4 % zuvor.
Bereits im vergangenen Jahr hatte die Ratingagentur Fitch das Rating Frankreichs um eine Stufe auf AA- mit „stabilem“ Ausblick gesenkt. Moody’s wiederum hatte Frankreich auf Aa2, eine Stufe über Fitch, mit „stabilem“ Ausblick eingestuft. Doch schon seit mehreren Wochen warnen sie und halten die Hypothese einer Erholung des öffentlichen Defizits unter 3 % des BIP im Jahr 2027, die die Regierung angekündigt hatte, um den Brüsseler Verpflichtungen nachzukommen, für weniger glaubwürdig.
Moody’s wies Ende März auch auf „die Risiken“ hin, die mit „optimistischen Wirtschafts- und Einnahmenannahmen sowie beispiellosen Ausgabenkürzungen“ verbunden seien.
Eine sehr niedrigere Bewertung im Jahr 2012
Dieses unveränderte Rating unterstreicht jedoch die Stärken Frankreichs mit einem Rating, das weiterhin zu den besten der Welt gehört und für ein Land, das für Investoren weiterhin attraktiv ist.
Frankreich verfügt über ein solides Bankensystem, seine Produktion ist diversifiziert und tatsächlich verfügt die Bevölkerung als Ganzes über Vermögenswerte und Einkommen, die im Falle eines Finanzierungsproblems potenziell besteuert werden können, auch wenn dies für die Bevölkerung bitter wäre , die lautstark verspricht, die Pflichtbeiträge nicht zu erhöhen.
Das Rating Frankreichs wurde bereits in der Vergangenheit herabgestuft, ohne dass dies zu Panik an den Märkten führte oder das Land dazu veranlasste, sich zu überhöhten Zinssätzen Geld zu leihen. Im Januar 2012 entzog Standard & Poor’s Frankreich sein Triple-A-Rating, das Höchstrating.
Moody’s stufte im November desselben Jahres das Staatsrating des Landes ebenfalls um eine Stufe herab. Bevor Fitch Ratings im Juli 2013 nachzog. Frankreichs zehnjähriger Kreditzins war jedoch sicherlich gestiegen, blieb aber auf einem sehr niedrigen Niveau. Und Frankreich hatte sogar von massiven Liquiditätsspritzen der Zentralbanken, insbesondere der europäischen und amerikanischen, profitiert.
Schwache Auswirkungen auf die Schuldenkosten?
Auf rein wirtschaftlicher Ebene wird dieser Status quo der Ratingagenturen daher keine Konsequenzen haben. Laut Analysten dürften die Auswirkungen auf die Kosten der französischen Schulden letztlich gering sein. Das Risiko besteht darin, dass die Kredite, die der Staat zur Finanzierung seiner Wirtschaft auf den Markt bringt, etwas teurer werden. Experten zufolge sollte dies jedoch am Rande ausgetragen werden, mit vielleicht 0,1 Punkten mehr.
Vielleicht genug, um die Opposition ein wenig zu beruhigen, die wenige Wochen vor den Europawahlen ihre Kritik weiterhin auf einen Glaubwürdigkeitsverlust der Exekutive stützte, die ihre politischen Versprechen jahrelang auf die Wiederherstellung der öffentlichen Finanzen und der Wettbewerbsfähigkeit gestützt hatte der Volkswirtschaft.
