Die Fusions- und Übernahmeaktivitäten in den USA müssen sich nach einem schwachen Jahr 2022 noch von ihrem Krankenbett erholen. Ein Sektor bleibt jedoch in rauer Verfassung. Die Patientenversorgung hat sich zu einem Lichtblick für die Finanziers der Wall Street entwickelt, da Unternehmen sich bemühen, von einer Verschiebung der Art und Weise, wie medizinische Versorgung in den USA bezahlt wird, zu profitieren.
Das Interesse an Transaktionen im Gesundheitswesen widersetzt sich einem breiteren Trend. Laut Daten von LSEG wurden in diesem Jahr bisher nur 1.090 Deals im Wert von 100 Milliarden US-Dollar angekündigt. Das bedeutet einen Rückgang des Volumens um 50 Prozent und einen noch stärkeren Rückgang des Werts um 60 Prozent gegenüber dem gleichen Zeitraum des Vorjahres.
CVS Health hat letzte Woche zugestimmt, den Grundversorger Oak Street Health für 10,6 Milliarden US-Dollar zu kaufen. Das kommt nur wenige Monate, nachdem der Drogeriemarkt den Homecare-Anbieter Signify Health für etwa 8 Milliarden US-Dollar aufgekauft hat. Sogar Amazon mischt sich ein und kaufte im vergangenen Sommer den Hausarzt One Medical für etwa 3,9 Milliarden US-Dollar.
Ein Vorstoß, die Gesundheitsausgaben zu senken und die Effizienz zu steigern, zwingt zur Konsolidierung. Die US-Bundesregierung ist der wichtigste Kunde und stellt bereit 1,6 Billionen $ auf Medicare- und Medicaid-Gesundheitsleistungen im Jahr 2021 – oder mehr als ein Drittel der Gesamtsumme.
In den letzten Jahren haben sich staatliche Programme in Richtung einer wertorientierten Pflege verlagert. Im Gegensatz zum traditionellen Honorar-für-Service-Modell versucht der wertbasierte Ansatz, Ärzte dafür zu belohnen, dass sie Patienten gesund erhalten, anstatt für jede erbrachte Leistung zu bezahlen.
Menschen dabei zu helfen, gesund zu bleiben und ihre chronischen Gesundheitsprobleme zu bewältigen, bedeutet im Idealfall weniger kostspielige Krankenhausaufenthalte. Primärversorgungskliniken und häusliche Pflegedienste können diese vorbeugende Versorgung gut durchführen. Es wird erwartet, dass in diesem Bereich mehr Geld ausgegeben wird. Das erklärt zum Teil, warum der defensive S&P Healthcare-Index im vergangenen Jahr gestiegen ist, während der breitere Markt gefallen ist.
M&A in der Primärversorgung haben auch Nachteile. Richtpreise sind hoch. Das Eröffnen und Betreiben von Arztpraxen ist kapitalintensiv. Weder Oak Street noch One Medical sind profitabel. Unternehmen mit großen Krankenversicherungssparten wie CVS und UnitedHealth haben bessere Chancen, von Übernahmen zu profitieren, indem sie Schadensfälle reduzieren.
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