Toyota-Vorsitzender steht wegen Governance-Fragen vor Abstimmung über Absetzung

Toyota ist auf dem Weg zu einem beispiellosen Showdown mit Investoren im nächsten Monat, nachdem Stimmrechtsberater eine Aktionärsklage zur Klimapolitik unterstützt und eine Abstimmung gegen Japans mächtigsten Wirtschaftsmanager empfohlen haben.

Die Herausforderung für das nach Marktkapitalisierung größte Unternehmen des Landes verkörpert, was viele Anleger für große Veränderungen halten, die auf dem japanischen Aktienmarkt im Gange sind, da Aktionäre und die Börse in Tokio höhere Governance-Standards anstreben.

In einem Bericht, der letzte Woche an Investoren verschickt wurde, empfahl der US-amerikanische Stimmrechtsberater Glass Lewis den Aktionären, gegen die Wiederernennung von Akio Toyoda zum Toyota-Vorsitzenden zu stimmen, dem Enkel des Firmengründers und einer Figur, die allgemein als künftiger Chef des mächtigen japanischen Keidanren-Geschäfts gilt Empfangshalle.

Glass Lewis argumentierte, dass Toyoda einem Vorstand vorgestanden habe, der nicht über genügend unabhängige Direktoren verfügte. Toyoda trat letzten Monat als Präsident der Gruppe zurück, bleibt aber Vorstandsvorsitzender.

Unterdessen empfahl ein anderer Stimmrechtsberater, ISS, Investoren, einen Aktionärsvorschlag zu unterstützen, der von AkademikerPension, einem dänischen Fonds im Wert von 20 Milliarden US-Dollar, und zwei anderen europäischen Vermögensverwaltern eingereicht wurde, die mehr Offenlegung über die Klimalobbybemühungen des Automobilherstellers anstreben. Der Toyota-Vorstand lehnt dies ab und erklärt, das Unternehmen sei verpflichtet, Informationen über seine Klimamaßnahmen offenzulegen.

ISS forderte die Aktionäre außerdem auf, gegen einen Abschlussprüfer zu stimmen, und warnte davor, dass die „Zugehörigkeit dieser Person zum Unternehmen die Unabhängigkeit gefährden könnte“.

Die beiden Berichte wurden letzte Woche vor Toyotas Jahreshauptversammlung Mitte Juni veröffentlicht – einer kurzen Zeitspanne, in der etwa 80 Prozent der japanischen Unternehmen ihre Jahreshauptversammlungen abhalten.

Die diesjährige Saison dürfte die etablierten Managements vor deutlich größere Herausforderungen stellen, sagten Investoren, die feststellen, dass sie im vergangenen Monat Opfer einer massiven Charmeoffensive der Investor-Relations-Abteilungen von Dutzenden der größten japanischen Unternehmen waren.

In vielen Briefings, so die Teilnehmer, konzentrierten sich die Unternehmen darauf, Investoren von einer Abstimmung gegen Vorstandsvorsitzende oder andere prominente Vorstandsmitglieder abzuhalten, da globale Fonds pauschale Regeln einführen, die sie dazu verpflichten, Unternehmen zu bestrafen, die sich nicht mit der Vielfalt im Vorstand befassen und andere Governance-Fragen.

Die Einsätze seien erheblich erhöht worden, sagten Mitarbeiter der Investor-Relations-Abteilungen von drei Unternehmen, nachdem der Canon-Chef und ehemalige Keidanren-Chef Fujio Mitarai auf seiner Jahresversammlung im März nur eine niedrige Unterstützung von 50,59 Prozent erhalten hatte. BlackRock und andere große Fonds sagten, dass sie seine Wiederernennung wegen Bedenken hinsichtlich der Zusammensetzung des Canon-Vorstands, der derzeit keine weiblichen Direktoren hat, nicht unterstützten.

Andere Belastungen nehmen zu. Unter der neuen Führung von Hiromi Yamaji hat die JPX-Gruppe, die die Börse in Tokio kontrolliert, börsennotierte japanische Unternehmen aufgefordert, sich stärker der Steigerung ihres Unternehmenswerts und der Verbesserung der Kapitaleffizienz zu widmen. Eine bessere Regierungsführung, so Yamaji, sei für die Erreichung dieses Ziels von zentraler Bedeutung.

Der Bericht von Glass Lewis über Toyota, den umsatzstärksten Automobilhersteller der Welt, hob auch dessen „übermäßig“ große Beteiligungen an anderen börsennotierten Unternehmen hervor – ein Beispiel für das „Cross-Holding“-Phänomen, das viele Anleger als systemisches Problem für die Unternehmensführung sehen Japan.

Ende März 2022 hielt Toyota etwa 3 Billionen Yen (21 Milliarden US-Dollar) an Aktien anderer börsennotierter Unternehmen als Anlagepapiere, was etwa 11,5 Prozent des Nettovermögens des Unternehmens entspricht.

„Angesichts der Bedenken, die sowohl hinsichtlich der allgemeinen Wertpapierinvestitionspraktiken als auch der wechselseitigen Beteiligungsbeziehungen in Japan geäußert wurden, sind wir über die Größe und das Ausmaß beunruhigt [Toyota’s] Investitionen in andere börsennotierte Unternehmen“, schrieb Glass Lewis, fügte jedoch hinzu, dass die Angelegenheit zum jetzigen Zeitpunkt keine Abstimmung gegen bestimmte Vorstandsmitglieder rechtfertige.

Als Reaktion darauf teilte Toyota mit, dass die Zahl der Kreuzbeteiligungen von 200 Ende März 2015 auf 148 im vergangenen Jahr zurückgegangen sei und man beabsichtige, sie weiter zu reduzieren.

Bezüglich der Unabhängigkeit des Vorstands sagte das Unternehmen, es habe Schritte unternommen, um die Vielfalt zu erhöhen und die Anzahl der Direktoren zu reduzieren. „Wir haben keine Bedenken hinsichtlich der Objektivität, Unabhängigkeit und Fähigkeit, eine angemessene Aufsicht zu gewährleisten, wie im Glass-Lewis-Bericht beschrieben“, heißt es weiter.