Wenn man sich zu Beginn des Jahres an den sogenannten „Markterwartungen“ orientiert hätte, wäre es für die Weltwirtschaft relativ einfach verlaufen.
Die Inflation ging zurück, die US-Notenbank würde dieses Jahr bis zu sechs Zinssenkungen vornehmen, und mindestens drei, der Börsenboom würde aufgrund des Potenzials künstlicher Intelligenz anhalten und es würde eine geben „sanfte Landung“ für die Weltwirtschaft.
Vier Monate später liegt dieses glückliche Szenario in Trümmern. Die neuesten Daten aus den USA, die sich auch in anderen Ländern widerspiegeln, deuten darauf hin, dass die Inflation, nachdem sie von ihren zuvor hohen Niveaus gefallen ist, einen Knackpunkt oberhalb des Ziels von 2 Prozent erreicht hat, was bedeutet, dass die von den Märkten geforderten Zinssenkungen weiter nach unten gedrückt werden die Strecke.
Der Vorsitzende der Fed, Jerome Powell, deutete dies in seinen Äußerungen Anfang des Monats an, als er sagte, die Zentralbank müsse „zuversichtlich“ sein, dass sich die Inflation nachhaltig auf den Zielwert bewege, bevor eine Lockerung der Geldpolitik angebracht sei.
„Die jüngsten Daten haben uns eindeutig kein größeres Vertrauen gegeben, sondern deuten vielmehr darauf hin, dass es wahrscheinlich länger als erwartet dauern wird, dieses Vertrauen zu erreichen“, sagte Powell.
Aufgrund der veränderten Zinslandschaft deuteten die Optionsmärkte auf eine etwa 20-prozentige Wahrscheinlichkeit eines Zinsanstiegs in den nächsten 12 Monaten hin, wobei die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen auf über 5 Prozent stieg. Die Wall Street erlebte ihre längste Verlustserie seit 18 Monaten, bevor sie sich zu Beginn dieser Woche wieder etwas erholte.
Längerfristig gesehen wurden die wachsenden Probleme für die USA und die Weltwirtschaft in Berichten dargelegt, die für die jährliche Frühjahrstagung des Internationalen Währungsfonds (IWF) letzte Woche erstellt wurden.
Während er kurzfristig relativ „sonnige“ Aussichten präsentierte – die Schätzungen des globalen Wachstums wurden nach oben revidiert – zeigte die langfristige Prognose des IWF ein anderes Bild.
Es stellte fest, dass der allgemeine Wachstumstrend seit der globalen Finanzkrise aufgrund von Schwankungen rückläufig war und sich fortsetzen würde, wobei das globale Wachstum am Ende des Jahrzehnts auf mehr als einen Prozentpunkt unter dem Durchschnitt vor der Pandemie fallen würde.
Der IWF sagte, dies sei eine Folge der schwachen Produktivität, eines Rückgangs der Globalisierung, da die Länder eine zunehmend nationalistische Wirtschaftspolitik verfolgen, der Fehlallokation von Kapitalressourcen und der zunehmenden geopolitischen Unruhen.
In ihren Ausführungen vor der Versammlung warnte die geschäftsführende Direktorin des IWF, Kristalina Georgieva, dass die Weltwirtschaft Gefahr laufe, in die „lauwarmen Zwanziger“ zu fallen, wie sie es nannte.
Der Klassenkampf wird in IWF-Berichten normalerweise kaum erwähnt, obwohl er im Denken der Hüter der Interessen des globalen Kapitals immer präsent ist. Bei dieser Gelegenheit bezog sich die IWF-Chefin jedoch direkt darauf, als sie warnte, dass der Rückgang des globalen Wachstums zu „Unzufriedenheit der Bevölkerung“ mit dem politischen Establishment führen könnte.
Der Abwärtstrend und wie man ihn angehen kann, ist „das, was ich denke.“ [about] wenn ich mitten in der Nacht aufwache“, sagte Georgieva.
Ein weiterer Grund zur Sorge war die Stabilität des Finanzsystems aufgrund der steigenden Staatsverschuldung in den USA. Mit etwa dem Äquivalent des US-amerikanischen BIP, das in den kommenden Jahren noch weiter steigen wird, hat es ein Niveau erreicht, das allgemein als „unhaltbar“ gilt.
Der Bericht des IWF-Fiskalmonitors war voll von Forderungen an die USA und andere Regierungen, dieses Problem durch die Wiederherstellung von „Haushaltspuffern“ anzugehen, die durch gezielte Ausgaben für Gesundheit, Renten und Sozialleistungsprogramme erreicht werden sollten.
Die toxische Kombination aus längerfristig höheren Zinssätzen und langsamerem Wachstum wird immer offensichtlicher.
Diese Woche berichtete Bloomberg, dass sich Südkorea „zu einem genau beobachteten schwachen Glied in der 63 Billionen Dollar schweren Welt des Schattenbankwesens entwickelt“ – der wachsenden Rolle von Hedgefonds, Aktienfonds und anderen Nichtbankinstituten im globalen Finanzsystem.
Anlass zur Besorgnis gibt der Anstieg der Ausfallquoten in einem Umfeld, in dem Citigroup-Ökonomen aufgrund der höheren Zinssätze schätzen, dass Projektfinanzierungsschulden im Wert von rund 80 Milliarden US-Dollar „in Schwierigkeiten geraten“ sind.
Die Finanzierung des Immobiliensektors durch Schattenbanken ist heute mehr als viermal so hoch wie vor einem Jahrzehnt.
Dem Bloomberg-Bericht zufolge ist die Rolle des südkoreanischen Schattenbankensektors in Bereichen, die die Finanzstabilität gefährden könnten, „von der relativen Größe nach den USA zweitgrößte“.
Quentin Fitzsimmons, Finanzmanager bei der T. Rowe Price Group, sagte der Nachrichtenagentur: „Was in Korea passiert, ist wahrscheinlich ein Mikrokosmos dessen, was anderswo passieren könnte.“ Es hat mir Sorgen gemacht.“
Die wachsenden Finanzprobleme in Südkorea, einem der größten Industriezentren der Welt, gehen mit der zunehmenden Sorge einher, dass seinem Wirtschaftswachstumsmodell – der Schwerindustrie und der staatlich geförderten Computerchip-Produktion – die Kraft ausgeht.
Diese Woche ist die Financial Times (FT) veröffentlichte einen Artikel mit der Überschrift „Ist Südkoreas Wirtschaftswunder vorbei?“
Die Antwort lautete mit ziemlicher Sicherheit „Ja“.
Die FT berichtete, dass die Regierung versucht, die Entwicklung neuer Computerchip-Technologien und deren Herstellung voranzutreiben, „angesichts der wachsenden Angst, dass die führende Exportindustrie des Landes von Rivalen in ganz Asien und im Westen usurpiert werden könnte“.
Laut einem im Artikel zitierten Bericht der Bank of Korea aus dem vergangenen Jahr dürfte sich das jährliche Wachstum, nachdem es zwischen 1970 und 2022 um durchschnittlich 6,4 Prozent gestiegen war, in den 2020er Jahren auf durchschnittlich 2,1 Prozent und in den 2030er Jahren auf 0,6 Prozent verlangsamen In den 2040er Jahren beginnen sie dann um 0,1 Prozent pro Jahr zu schrumpfen.
Für China, das größte Produktionszentrum der Welt, dessen Wachstum seit mehr als einem Vierteljahrhundert entscheidend für die Expansion der Weltwirtschaft ist, ist die Situation nicht besser.
Die Krise im chinesischen Immobilien- und Immobilienentwicklungssektor, die zum Zusammenbruch von mindestens 50 Unternehmen geführt hat, von denen Evergrande das bekannteste ist, wurde nicht gelöst, da die Probleme der Wirtschaft durch eine weltweite Konjunkturabschwächung verschärft werden eskalierende Kriegsmaßnahmen der USA und zunehmend auch der europäischen Mächte.
Am Mittwoch, dem New York Times berichtete über die wachsende Krise in der Automobilindustrie, die sich aus der Verlangsamung der Nachfrage und der Umstellung auf Elektrofahrzeuge ergibt, und begann mit einer Beschreibung des Schicksals eines großen Komplexes in Chongqing, Chinas größter westlicher Stadt.
Der Komplex, der ein Joint Venture eines chinesischen Unternehmens und des südkoreanischen Industriegiganten Hyundai war, wurde 2017 mit einem hohen Anteil an Robotern und anderer Ausrüstung für die Produktion benzinbetriebener Autos eröffnet. Es wurde Ende letzten Jahres für einen Bruchteil der 1,1 Milliarden US-Dollar verkauft, die der Bau gekostet hatte, und „das ungemähte Gras auf dem Gelände ist bereits kniehoch gewachsen“.
In dem Artikel heißt es: „Dutzende Fabriken für benzinbetriebene Fahrzeuge laufen kaum noch oder wurden bereits stillgelegt.“
Der Abschwung geht über benzinbetriebene Autos hinaus und erstreckt sich nicht nur auf den Markt für Elektrofahrzeuge in China, sondern weltweit, wo große Automobilhersteller, darunter Tesla, Preissenkungen ankündigen.
Die sich entwickelnde Krise in der Automobilindustrie ist symptomatisch für die deutliche Verlangsamung der Weltwirtschaft, die durch die anhaltend hohen Zinssätze noch verschärft wird.
Die USA sind die einzige große Volkswirtschaft, die Wachstum verzeichnet, allerdings unter Bedingungen, in denen die von der Biden-Regierung bereitgestellten Impulse – Almosen an Unternehmen im Rahmen des Inflation Reduction Act und erhöhte Militärausgaben – den Berg untragbarer Schulden in die Höhe treiben.
Die europäische Wirtschaft, angeführt von Deutschland, der drittgrößten Volkswirtschaft der Welt, wächst kaum. Die britische Wirtschaft befindet sich in oder nahe einer Rezession und das Wachstum in Japan, der viertgrößten Wirtschaft der Welt, liegt knapp über Null.
Das Ziel für das chinesische Wachstum liegt bei 5 Prozent. Dies ist jedoch der niedrigste Stand seit mehr als drei Jahrzehnten, und die Regierung wird Schwierigkeiten haben, diesen Wert zu erreichen.
