Unternehmen mit steigenden Aktienkursen und Dividenden erleiden keine Rebellionen wegen der Vorstandsvergütung. Diese Regel ist nicht unfehlbar, gilt aber meistens.
Ein Unternehmen kann sich über ein zufälliges Stück Glück freuen, das wiederum eine große Summe aus einem mechanischen Bonusautomaten ausspuckt, aber fast niemand macht sich die Mühe zu protestieren, dass der große Zahltag der Führungskräfte ebenso viel Glück wie Geschicklichkeit verdankt. Die Anleger sind zu sehr damit beschäftigt, ihre eigenen Gewinne zu zählen.
Das jüngste Beispiel ist Centrica, Eigentümer von British Gas. Nur 7 % der Stimmen auf der Jahreshauptversammlung am Dienstag wurden gegen einen Vergütungsbericht abgegeben, aus dem hervorgeht, dass Vorstandsvorsitzender Chris O’Shea im Rahmen seines Gesamtgehalts von 4,5 Millionen Pfund in einem Jahr, in dem dies der Fall wäre, einen gewaltigen Jahresbonus und langfristige Vergütungen genießen konnte Es war für ihn nahezu unmöglich, die meisten seiner finanziellen Ziele nicht zu erreichen.
Als Russland im Februar 2022 in die Ukraine einmarschierte, schossen die Großhandelspreise für Energie in die Höhe und verwandelten Centricas Gasanlagen in der Nordsee und seinen 20-prozentigen Anteil an der britischen Atomkraftwerksflotte in Geldautomaten. Es wurde ein Kinderspiel, die vor der Invasion festgelegten finanziellen Ziele zu erreichen. Gegenüber einem vermeintlich hohen Ziel von 8,6 Pence für den Gewinn pro Aktie für 2022 lieferte Centrica das Vierfache. Die Ziele für Cashflow und Betriebsgewinn wurden mit einem verbleibenden Betrag von 2 Mrd. £ erreicht.
Es ist natürlich nicht die Schuld von O’Shea, dass Centrica in einer Branche tätig ist, in der Preise und damit Gewinne und Cashflow plötzlich durch äußere Kräfte in die Höhe getrieben werden können. In einem weiteren Jahr könnte sich die Volatilität gegen ihn auswirken. Der Unsinn besteht darin, so zu tun, als ob die Anreizstrukturen im sinnvollen Sinne „Lohn für Leistung“ darstellen würden.
Im Jahresbericht heißt es, der Vergütungsausschuss habe „die Auswirkungen der außergewöhnlichen Bewegung der Rohstoffpreise in diesem Jahr sorgfältig geprüft“ und sei zu dem Schluss gekommen, dass die Ziele trotzdem erreicht worden wären, aber es ist schwer vorstellbar, wie eine solche Maßnahme genau durchgeführt werden könnte. Die Methodik ist nicht transparent.
Fondsmanager Abrdn, einer der wenigen, die gegen den Vergütungsbericht gestimmt haben, brachte zwei weitere Punkte vor. Erstens wurden die dreijährigen Anreize auf einen Aktienkurs im Jahr 2020 abgestimmt, der durch die erste Reaktion Europas auf die Covid-Pandemie vorübergehend gedrückt wurde. „Dies hat zu einer unerwarteten Auszeichnung für den CEO im Wert von 2,26 Millionen Pfund geführt“, sagte Andrew Mason, Leiter Active Ownership.
Zweitens nahm der Vergütungsausschuss von Centrica keine Abzüge von O’Sheas Jahresbonus in Höhe von 1,42 Millionen Pfund vor, nachdem schockierende Enthüllungen darüber bekannt wurden, wie britische Gasunternehmen zwangsweise Vorauszahlungszähler in den Häusern schutzbedürftiger Kunden installierten. „Wir befürchten, dass die Entscheidungen des Vergütungsausschusses dem Ruf des Unternehmens schaden“, argumentierte Mason.
Diese Ansicht erscheint durchaus vernünftig, wurde jedoch nur von einer kleinen Minderheit geteilt. Die überwiegende Mehrheit sah kein Problem mit einem Gehaltsbericht, in dem die Ausschussvorsitzende Carol Arrowsmith, von Beruf Vergütungsberaterin, andeutete, dass sie nicht wollte, dass O’Shea seine Geste von vor einem Jahr wiederholte, nämlich auf seinen Jahresbonus zu verzichten Sympathie für Kunden von British Gas, die mit hohen Energierechnungen konfrontiert sind.
