Eines der durchgängigen Themen der konservativen Wirtschaftsnarrative ist die Bewunderung für die USA und ihre Fähigkeit, schnell zu wachsen. Die Art und Weise, wie es sich von der Pandemie erholt hat und wie es die Auswirkungen der russischen Invasion in der Ukraine überstanden hat, sollte als Blaupause dienen.
Eine neoliberale konservative Analyse legt den Schwerpunkt auf Technologie, Innovation und einen mythischen Unternehmergeist, den das Vereinigte Königreich gut nachahmen würde. Was dabei ignoriert wird, ist die Art und Weise, wie die US-Wirtschaft dank fantastischer Börsenbewertungen und außerbilanzieller Buchführung, die an die Jahre vor der Finanzkrise 2008 erinnern, voranschreitet. Und wie sich diese beiden Gewohnheiten stark zurückbilden könnten, ähnlich wie im Jahr 2008, und zwar ziemlich bald.
Während Europa auf weitgehend transparente Weise mit den Folgen der Deindustrialisierung und einer alternden Arbeitsbevölkerung mit hohen Sozialleistungen und staatlichen Subventionen zu kämpfen hat (was rechtsextremen Kommentatoren alle Munition gibt, die sie brauchen, um langsam voranschreitende sozialdemokratische Gesellschaften niederzuschlagen), verbergen die USA viele davon Probleme.
Einer dieser Kosten ist eine drohende Versicherungskrise, die von Bloomberg-Analysten dokumentiert wird. Es handelt sich um ein außerbilanzielles Unterfangen, das aufgrund seiner schieren Größe neben Studienkrediten und Renten für den öffentlichen Dienst steht, diese aber wegen der alptraumhaften Instabilität des gesamten Systems übertrifft.
Der Finanzdatenanbieter hat den Wechsel von Millionen Hausbesitzern von privaten Versicherern zu einem „letzten Ausweg“ staatlicher Versicherer in Gebieten dokumentiert, die von der Klimakrise und den Hurrikanen, Waldbränden und Überschwemmungen, die steigende Temperaturen mit sich bringen, betroffen sind. Laut Property Insurance Plans Service Office, einem Forschungsunternehmen, das die Programme verfolgt, haben diese Pläne ihren Marktanteil seit 2018 mehr als verdoppelt, und ihre Verbindlichkeiten haben im Jahr 2022 erstmals die Schwelle von 1 Billion US-Dollar überschritten.
Kritiker der Art und Weise, wie private Versicherer Verbindlichkeiten entlastet haben, befürchten, dass selbst eine bescheidene Schadenswelle in einem dieser Staaten die Finanzen des Systems überfordern wird. Dennoch könnte man argumentieren, dass, wenn dies geschieht, die US-Regierung die Rechnung tragen wird und ein schlimmes Problem relativ in sich geschlossen bleibt.
Eine drohende Bankenkrise lässt sich möglicherweise nicht so einfach an der Grenze stoppen. Letzte Woche warnte der Internationale Währungsfonds (IWF), dass US-Banken durch die Auswirkungen hoher Zinssätze auf den Wert von Gewerbeimmobilien gefährdet seien.
Bürogebäude, deren Wert in den letzten 15 Jahren sprunghaft angestiegen ist, sind nun finanziell stark unter Wasser. Analysten machen sich schon seit einiger Zeit Sorgen über die enormen Verbindlichkeiten in den Bankbilanzen, doch die mangelnde Nachfrage nach Büroflächen aufgrund des Homeoffice-Trends deutet darauf hin, dass nun eine Krise droht.
Wir alle erinnern uns daran, wie die Subprime-Wohnimmobilienmärkte in Kalifornien, Florida und vielen anderen US-Bundesstaaten nach mehreren Jahren aggressiven Hypothekenverkaufs an Menschen mit niedrigem Einkommen zu einer Blase wurden. Es platzte und löste die Finanzkrise 2008 aus, nachdem eine Reihe von Zinserhöhungen dazu führten, dass die Hypotheken unbezahlbar wurden und die Eigentümer die Schlüssel zurückgaben.
Der IWF sagte, eine „beträchtliche Untergruppe“ von Banken sei in Schwierigkeiten, „mit der Befürchtung, dass der Ausfall einer Institution einen größeren Vertrauensverlust in den Sektor auslösen könnte“.
Weiter heißt es: „Neben den nicht realisierten Verlusten aufgrund höherer Zinsen steht heute das Kreditrisiko einiger Institute, insbesondere ihr Engagement in Unternehmensimmobilien, im Mittelpunkt der Anlegerängste.“
Mitarbeiter der Ratingagentur S&P haben ebenfalls Bedenken hinsichtlich der hohen Zinsen geäußert, machen jedoch einen anderen Punkt und sagen, dass steigende Schuldenrechnungen im nächsten Jahr eine Welle von Unternehmenspleiten in den USA auslösen könnten. Bei einem kürzlichen Briefing sagten einige Analysten der Agentur, dass Tausende von Unternehmen ihr Zinsrisiko abgesichert hätten und darauf gewettet hätten, dass sie sich refinanzieren könnten, wenn die Zinsen sinken. Was wäre, wenn die Zinsen nur sanft sinken würden? Diese Unternehmen werden feststellen, dass ihre Kredite unerschwinglich sind und pleitegehen.
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Es wird erwartet, dass die Zentralbankgouverneure in den USA, der Eurozone und Großbritannien die Kreditkosten in diesem Jahr langsam senken werden. Möglicherweise zu langsam.
Eine weitere Sorge ist die Überschwänglichkeit an den US-Aktienmärkten. Könnte es sein, dass der Anstieg der Aktienwerte in den letzten zwei Jahren, der den US-amerikanischen S&P 500 auf ein Rekordhoch trieb, eine Spekulationsblase darstellt und ein Zusammenbruch unmittelbar bevorsteht?
Rishi Sunak, ein großer Bewunderer der USA, scheint zu glauben, dass Großbritannien gut im Windschatten Washingtons sitzen würde. Das bedeutet, die Beschränkungen für Finanzunternehmen und Banken zu lockern, ihnen die Möglichkeit zu geben, auf Profitjagd zu gehen, und gleichzeitig die Kapazitäten öffentlicher Dienstleistungen, einschließlich des Gesundheitswesens, zu verringern.
Es bedeutet auch, dass wir stärker von ausländischen Investitionen und Importen lebenswichtiger Güter aus Ländern abhängig werden, in denen laxe Gesundheits- und Sicherheitsgesetze, schwächere Arbeitnehmerrechte und autokratischere oder instabilere Regierungen gelten.
Welche Art von potenziellem Schock Sie auch in Betracht ziehen – Gesundheit, Finanzen oder Handel – das Vereinigte Königreich wird immer anfälliger, nicht weniger.
