Ein weiterer Monat, ein weiterer Anstieg besser als erwarteter Beschäftigungszuwächse.
Die Arbeitgeber haben im März saisonbereinigt 303.000 Arbeitsplätze geschaffen, wie das Arbeitsministerium am Freitag berichtete, und die Arbeitslosenquote sank von 3,9 Prozent im Februar auf 3,8 Prozent. Früher weit verbreitete Erwartungen einer Rezession unter Experten werden heute immer seltener.
Es war der 39. Monat in Folge mit einem Beschäftigungswachstum. Und die Beschäftigungsquote ist mittlerweile um mehr als drei Millionen höher als vom überparteilichen Congressional Budget Office kurz vor dem Pandemieschock prognostiziert.
Die robusten Daten stärkten allgemein das Vertrauen von Ökonomen und Marktinvestoren, dass die US-Wirtschaft ein gesundes Gleichgewicht erreicht hat, in dem trotz des hohen Zinsniveaus der letzten zwei Jahre eine stetige Zunahme der Geschäftstätigkeit, wachsende Beschäftigung und steigende Löhne nebeneinander bestehen können.
Von Ende 2021 bis Anfang 2023 übertraf die Inflation die Lohnzuwächse, aber auch das scheint sich nun deutlich geändert zu haben, auch wenn sich die Lohnerhöhungen von ihren rasanten Wachstumsraten im Jahr 2022 verlangsamen. Der durchschnittliche Stundenlohn der Arbeitnehmer stieg im März gegenüber dem Vorjahr um 0,3 Prozent Monat und stiegen gegenüber März 2023 um 4,1 Prozent.
„Die verschwindend wenigen Bereiche, die diesen Arbeitsmarkt kritisieren, schmelzen dahin“, sagte Andrew Flowers, Chefarbeitsökonom bei Appcast, einem Unternehmen für Personalvermittlung.
Einige befürchten, dass sich das Beschäftigungswachstum größtenteils auf weniger zyklische Sektoren wie die Stellenbesetzung im öffentlichen Dienst und das Gesundheitswesen beschränken würde, wenn die boomende Arbeitsmarkterholung einer milderen Expansion Platz macht. In diesem Bericht waren Fortschritte im Gesundheitswesen – einschließlich Krankenhäusern, Pflege- und Pflegeeinrichtungen sowie ambulanten Diensten – wegweisend. Das Beschäftigungswachstum bleibt jedoch vorerst auf breiter Basis.
Der Privatsektor hat insgesamt 232.000 Arbeitsplätze geschaffen. Im Baugewerbe wurden im März 39.000 Arbeitsplätze geschaffen, etwa das Doppelte des durchschnittlichen monatlichen Zuwachses im vergangenen Jahr. Die Beschäftigung im Gastgewerbe und in der Freizeit, die während der Pandemie eingebrochen war, erholt sich weiter und liegt nun über dem Niveau vom Februar 2020.
Die „anhaltende Kraft“, sagte Joe Davis, globaler Chefökonom bei Vanguard, rühre von „Haushaltsbilanzen her, die durch die pandemiebedingte Finanzpolitik und einen positiven Kreislauf gestützt werden, in dem sich Beschäftigungswachstum, Löhne und Konsum gegenseitig antreiben“.
Präsident Biden erklärte den Bericht zu einem „Meilenstein“ und stellte fest, dass die Wirtschaft seit seinem Amtsantritt 15 Millionen Arbeitsplätze geschaffen und eine Reihe von Programmen zur Ankurbelung des Wachstums gestartet habe. „Wir haben einen langen Weg zurückgelegt, aber ich werde nicht aufhören, für hart arbeitende Familien zu kämpfen“, sagte er in einer Erklärung.
Datenanalysten stellen fest, dass auch die über den Erwartungen liegenden Steigerungen der Unternehmensproduktivität und der Erwerbsbeteiligung für zusätzlichen Antrieb gesorgt haben. Aktuelle Daten des Bureau of Economic Analysis zeigen, dass die Unternehmensgewinne ein Rekordhoch erreichen.
Beamte der Fed, die die Zinssätze 2022 und Anfang 2023 rasch angehoben hat, um die Inflation zu bekämpfen, haben vorsichtigen Optimismus geäußert, dass sie ihren Zielen einer niedrigen Arbeitslosigkeit und stabileren Preisen näher kommen.
Laut der bevorzugten Messgröße der Fed ist die Inflation von ihrem Höchststand von 7,1 Prozent drastisch gesunken. Doch im Februar stieg sie auf 2,5 Prozent, immer noch einen halben Prozentpunkt vom Ziel der Fed entfernt. Und einige befürchten, dass steigende Ölpreise oder geopolitisches Chaos die heikle Lage auf den Kopf stellen könnten.
Gründe zur Vorsicht gehen über globale Ereignisse hinaus.
Guy Berger, Direktor für Wirtschaftsforschung am Burning Glass Institute, das den Arbeitsmarkt untersucht, stellte fest, dass die Entlassungsraten zwar nahe Rekordtiefs liegen, andere Daten zu Einstellungen jedoch „mit einer Arbeitslosenquote von knapp 5 Prozent“ auf der Grundlage früherer Konjunkturzyklen vereinbar seien .
Und einige Arbeitsökonomen glauben, dass die erhöhten Kreditkosten für Verbraucher und Unternehmen, die von der Fed in die Höhe getrieben wurden, bestimmte Teile der Wirtschaft zerstören werden, je länger die Unternehmen damit leben müssen.
Nancy Vanden Houten, leitende US-Ökonomin bei der Beratungsfirma Oxford Economics, sagte, dass das starke Beschäftigungswachstum die Fed nicht davon abhalten müsse, die Zinssätze zu senken – was sie in diesem Jahr voraussichtlich dreimal tun wird – und eine zusätzliche Absicherungsebene hinzuzufügen Geschäftserweiterung.
„Die Fed muss keinen schwachen Arbeitsmarkt sehen, um mit Zinssenkungen zu beginnen, sondern wird sich von Zahlen zum Lohnwachstum und zur Inflation leiten lassen, von denen wir erwarten, dass sie in den nächsten Monaten weitere Fortschritte in Richtung der Ziele der Zentralbank zeigen werden“, schrieb sie in eine Forschungsnotiz.
Auch wenn die Narrative über die US-Wirtschaft unter Top-Experten zwischen jubelnder Erleichterung und hartnäckiger Besorgnis schwanken, dass der beste Teil dieses Konjunkturzyklus vorbei sei, ist der Arbeitsmarkt insgesamt seit 2022 durchweg dynamisch; fast ereignislos.
Die zugrunde liegenden Details geben jedoch Aufschluss über mögliche Veränderungen, die sich künftig auf die Mischung aus Einstellung und Geschäftstätigkeit auswirken können.
Das Beschäftigungswachstum in Sektoren wie freiberuflichen und geschäftlichen Dienstleistungen, Finanzen und Information bleibt schwach. Daniel Zhao, der leitende Ökonom der Karriereseite Glassdoor, wies darauf hin, dass diese drei Sektoren im März zusammen nur 10.000 neue Arbeitsplätze geschaffen haben – ein neuer Hinweis darauf, dass Angestellte seit ihrem Einstellungsrausch während der Pandemie viel wählerischer geworden sind.
„Unternehmen stellen selektiv ein und geben Qualität Vorrang vor Quantität“, sagte Tom Gimbel, Geschäftsführer von LaSalle Network, einem in Chicago ansässigen Personalvermittlungs- und Personalvermittlungsunternehmen.
Der Vorteil besteht darin, dass es sich bei diesen Arbeitnehmern am ehesten um Gutverdiener handelt; Hausbesitzer mit günstigen Festhypotheken, die sie vor der Mietinflation schützen, und Anleger, deren Portfolios seit Herbst einen atemberaubenden Aufwärtstrend erleben.
Geringverdiener erleben ihrerseits einen weniger heißen Arbeitsmarkt als noch vor ein paar Jahren, als Jobwechsel auf der Suche nach besserer Bezahlung und Sozialleistungen häufig zu Gehaltserhöhungen im zweistelligen Prozentbereich führten. Den wichtigsten Maßnahmen der Fed zufolge bietet der Markt jedoch immer noch Möglichkeiten für ein Gewinnwachstum, wie es seit Ende der 1990er Jahre nicht mehr gegeben war.
In einem Interview mit Bloomberg im März wies Liz Everett Krisberg, die Leiterin des Bank of America Institute, auf eine entscheidende übergreifende Realität für Haushalte hin: Der monatliche Medianwert der Ersparnisse und Giroguthaben ist für alle Einkommen um mehr als 40 Prozent höher als im Jahr 2019 von der Bank erfasste Werte.
Bei Subprime-Kreditnehmern von Autos und Kreditkarten nehmen die Zahlungsausfälle zu. Aber der Gesamtanteil des verfügbaren Haushaltseinkommens, der für die Schuldentilgung aufgewendet wird, liegt immer noch unter seinem Tiefststand vor der Pandemie.
Mark Zandi, Chefökonom bei Moody’s Analytics, gehört zu den optimistischeren Finanzkommentatoren, seit die Rezessionssorgen im Jahr 2022 zunehmen.
Doch als vor einem Jahr das regionale Bankensystem aufgrund der Zinsschocks ein wenig zu zittern begann, machte er sich noch mehr Sorgen. Herr Zandi teilte seinem Sohn, einem Unternehmer, mit, dass es unwahrscheinlich sei, dass er einen Kreditrahmen bekäme, da die Kreditvergabe der Banken wahrscheinlich im Begriff sei, sich zu verschärfen.
„Er klopfte an die Tür von JPMorgan Chase und sie gaben ihm innerhalb von zwei Stunden einen Kreditrahmen“, sagte Herr Zandi lachend. „Und, wissen Sie, es war eine ziemlich große Schlange.“
Diese Wendung der Ereignisse ist sinnbildlich für eine wenig beachtete Veränderung der Geschäftsbedingungen. Seit Mitte letzten Jahres, als das Wirtschaftswachstum die Prognosen deutlich übertraf, ist der Anteil der Banken, die die Kreditvergabe an Kleinunternehmen verschärften, erheblich zurückgegangen. Dieser Trend steht im Einklang mit der zunehmenden Überzeugung unter Wirtschaftsführern, dass ein Abschwung nicht unmittelbar bevorsteht, und dass eine möglicherweise längere Expansion das Wetten auf aufstrebende Unternehmen attraktiver macht.
Die Frustration über den kumulierten Preisanstieg der letzten drei Jahre trübt weiterhin die Verbraucherstimmung. Aber Verbraucher und Unternehmen seien insgesamt in vielerlei Hinsicht immer noch in einer gesunden Verfassung, sagte Daniel Alpert, Senior Fellow für Finanzmakroökonomie an der Cornell Law School und Gründungsgeschäftsführer der Investmentbank Westwood Capital.
„Ohne den Inflationsanstieg nach der Pandemie und die hohen Zinssätze“, sagte er, „würde diese Wirtschaft als eine der größten Kehrtwende in der Geschichte gefeiert werden.“
