HALS SAUDI-ARABIEN Sie haben aufgehört, an eine glänzende Zukunft für Erdöl zu glauben? Das ist die Frage, die Saudi Aramco in den letzten Wochen beschäftigt hat. Der nationale Ölgigant des Wüstenkönigreichs nimmt eine zentrale Stellung auf den Ölmärkten der Welt ein. Sein Marktwert von 2 Billionen US-Dollar, fünfmal so viel wie der des zweitgrößten Ölkonzerns ExxonMobil, und seine hohe Bewertung im Verhältnis zu den Gewinnen basieren zu einem großen Teil auf seinen großzügigen Rohölreserven und seiner unvergleichlichen Fähigkeit, diese günstig und in Form von Öl zu erschließen geht sauber (siehe Tabelle 1). Deshalb verblüffte das saudi-arabische Energieministerium im Januar viele Branchenbeobachter, indem es die seit langem propagierten und kostspieligen Pläne des Unternehmens zur Erweiterung der Ölproduktionskapazität von 12 Mio. auf 13 Mio. Barrel pro Tag (b/d) suspendierte. War es ein Beweis dafür, dass selbst der Ölboss endlich akzeptiert hatte, dass die Ölnachfrage bald ihren Höhepunkt erreichen und dann zu sinken beginnen würde?
Um einen Hinweis auf die Antwort von Aramco zu erhalten, richteten sich alle Augen auf die Finanzergebnisse für 2023, die am 10. März veröffentlicht wurden. Niemand erwartete eine Wiederholung des Vorjahres, als hohe Ölpreise und eine steigende Nachfrage den Jahresnettogewinn von Aramco auf 161 Milliarden US-Dollar trieben, den höchsten jemals für ein börsennotiertes Unternehmen erzielten Rekord. Doch Analysten und Investoren waren immer noch sehr an dem Ausmaß des Umsatz- und Gewinnrückgangs des Unternehmens, an etwaigen Änderungen seiner Investitionspläne und möglicherweise an der Enthüllung einer völlig neuen Strategie interessiert.
Tatsächlich gingen die Gewinne stark zurück, von 161 Milliarden US-Dollar im Jahr 2022 auf 121 Milliarden US-Dollar im letzten Jahr, obwohl dies immer noch die zweitbeste Leistung in der Unternehmensgeschichte war. Dank einer kürzlich eingeführten Sonderdividende zahlte Aramco im vergangenen Jahr fast 100 Milliarden US-Dollar an die Aktionäre, 30 % mehr als während der Goldgrube von 2022. Außerdem versprach das Unternehmen, im Jahr 2024 noch mehr auszuschütten.
Die Übergabe eines größeren Teils einer kleineren Lieferung an die Eigentümer könnte allein darauf hindeuten, dass das Unternehmen tatsächlich weniger begeistert von seiner öligen Zukunft ist. Nur dass mit der satten Dividende zwei Entwicklungen einhergingen, die in die entgegengesetzte Richtung weisen. Erstens wird gemunkelt, dass Aramco ein zweites Aktienangebot vorbereitet, das in den kommenden Monaten vielleicht 20 Milliarden US-Dollar einbringen könnte – ein Schritt, der normalerweise eher mit Expansion als mit Schrumpfung verbunden ist. Zweitens, und das ist noch deutlicher: Aramco erhöht bereits seine Investitionsausgaben.
Die Jahresergebnisse zeigen, dass die Investitionen von weniger als 40 Milliarden US-Dollar im Jahr 2022 auf rund 50 Milliarden US-Dollar im letzten Jahr gestiegen sind. In einem Telefonat mit Analysten am 11. März bestätigte Aramco, dass die Aussetzung der geplanten Kapazitätserweiterung bis 2028 Investitionsausgaben in Höhe von rund 40 Milliarden US-Dollar einsparen wird. Dies bedeute jedoch nicht, dass Aramco nicht investiere. Im Gegenteil, das Ziel besteht darin, im Jahr 2025 zwischen 48 und 58 Milliarden US-Dollar auszugeben, und in den darauffolgenden Jahren möglicherweise noch mehr.
Ein Teil dieses Geldes wird in saubere Projekte wie Wasserstoff, Kohlenstoffabscheidung, erneuerbare Energien und andere saubere Energietechnologien fließen. Einige davon werden sich der Sanierung widmen, etwa der Ausweitung der Erdgasproduktion von Aramco um über 60 % gegenüber dem Niveau von 2021 bis 2030 und der Förderung von Flüssigerdgasprojekten im Ausland. Das meiste Ziel besteht jedoch darin, sicherzustellen, dass Aramco weiterhin in der Lage ist, bis zu 12 Mio. b/d Rohöl zu pumpen.
Angesichts der tatsächlichen Produktion des Unternehmens von etwa 9 Mio. b/d (siehe Grafik 2) beeinträchtigt dies nicht seine Fähigkeit, Märkte zu bewegen. Wenn überhaupt, stärkt es die Position von Aramco, da es freie Kapazitäten von 3 Mio. Barrel pro Tag mit sich bringt – mehr als der historische Durchschnitt des Unternehmens von 2 bis 2,5 Mio. Barrel pro Tag, so Wood Mackenzie, ein Beratungsunternehmen. Das größte Ölunternehmen der Welt ist mit anderen Worten sowohl dem Fördern von Öl als auch dem Erhalt der Rolle Saudi-Arabiens als Swing-Produzent des Marktes verpflichtet.
Das liegt zum Teil daran, dass sich das Unternehmen auch dazu verpflichtet hat, Geld in die wirtschaftliche Vision Saudi-Arabiens zu pumpen, die von Muhammad bin Salman, dem Kronprinzen und De-facto-Herrscher des Königreichs, vertreten wird. Dies wurde am 7. März deutlicher, als Aramco die Übertragung von 8 % seiner Aktien im Wert von 164 Milliarden US-Dollar aus den Händen der Regierung und in den öffentlichen Investitionsfonds ankündigte (PIF), ein Vehikel für saudischen Staatsreichtum, den Prinz Muhammad mit der Diversifizierung der Wirtschaft beauftragt hat. Dies lässt die PIF mit 16 % von Aramco, verglichen mit etwa 2 %, die sich im Besitz von Minderheitsaktionären befinden und an der Börse in Riad gehandelt werden (der Rest verbleibt direkt in den Händen der Regierung).
Vor diesem Hintergrund spiegeln die Pläne Saudi-Arabiens, den Ausbau der Produktionskapazitäten auszusetzen, nicht wider U-Wenden Sie sich von Kohlenwasserstoffen ab. Die Pause ist vielmehr auf eine nüchterne Einschätzung der Marktrealitäten zurückzuführen: ein Anstieg der Ölproduktion in Amerika, eine schwache Nachfrage in China und Produktionskürzungen auf dem amerikanischen Kontinent OPEC Kartell (dessen mächtigstes Mitglied Saudi-Arabien ist). Amin Nasser, Vorstandsvorsitzender von Aramco, brachte es in der Ergebnispräsentation auf den Punkt: „Öl und Gas werden in den kommenden Jahrzehnten neben neuen Energielösungen ein wichtiger Bestandteil des globalen Energiemixes sein.“ Und das gilt auch für Aramco. ■
