Zum dritten Mal in Folge beließ die US-Notenbank am Mittwoch ihren Leitzins unverändert und signalisierte ihre Erwartung, im nächsten Jahr eine Reihe von Senkungen des Leitzinssatzes um jeweils einen Viertelpunkt vorzunehmen.
Die geplanten Zinssenkungen – die voraussichtlich erst in der zweiten Hälfte des Jahres 2024 beginnen würden – deuten darauf hin, dass die Beamten davon ausgehen, dass für einen Großteil des nächsten Jahres weiterhin hohe Kreditzinsen erforderlich sein werden, um die Ausgaben und die Inflation weiter zu bremsen.
Der unveränderte Zinssatz ist auch ein Zeichen dafür, dass die Fed wahrscheinlich mit der Zinserhöhung fertig ist, nachdem sie zur Bekämpfung der schmerzhaft hohen Inflation die schnellste Zinserhöhungsserie seit vier Jahrzehnten durchgesetzt hat.
In einer Erklärung, die nach der Sitzung ihres 19-köpfigen Politikausschusses am Mittwoch abgegeben wurde, sagte die Fed: „Die Inflation ist im vergangenen Jahr zurückgegangen, bleibt aber weiterhin hoch.“
Es war das erste Mal seit dem ersten Anstieg der Inflation im Jahr 2021, dass die Fed offiziell Fortschritte im Kampf gegen steigende Preise anerkannt hat. Sie gab auch einen Hinweis darauf, dass ihre Zinssenkungsbemühungen möglicherweise beendet seien, und sagte, sie erwäge, ob „weitere“ Erhöhungen erforderlich seien.
Benchmark-Zinssatz bei 5,4 %
Die Fed beließ ihren Leitzins bei etwa 5,4 Prozent, dem höchsten Stand seit 22 Jahren. Der Zinssatz hat zu viel höheren Kosten für Hypotheken, Autokredite, Unternehmenskredite und viele andere Kreditformen geführt.
Höhere Hypothekenzinsen haben die Hausverkäufe stark reduziert. Ein ähnlicher Rückgang ist bei den Ausgaben für Haushaltsgeräte und andere teure Güter zu verzeichnen, die oft auf Kredit gekauft werden.
Bisher hat die Fed erreicht, was vor einem Jahr nur wenige Beobachter für möglich gehalten hätten: Sie hat die Inflation gesenkt, ohne dass es zu einem damit einhergehenden Anstieg der Arbeitslosigkeit oder einer Rezession kam, die normalerweise mit den Bemühungen einer Zentralbank, die Wirtschaft abzukühlen, einhergehen.
Obwohl die Inflation weiterhin über dem Zwei-Prozent-Ziel der Fed liegt, ist sie schneller gesunken als von den Beamten erwartet, sodass sie die Zinsen unverändert lassen und abwarten können, ob die Preiserhöhungen weiter nachlassen.
Gleichzeitig zeigte der jüngste Bericht der Regierung über die Verbraucherpreise, dass die Inflation in einigen Bereichen – insbesondere im Gesundheitswesen, bei Wohnungsmieten, Restaurantmahlzeiten und anderen Dienstleistungen – anhaltend hoch bleibt, ein Grund, warum der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, den politischen Entscheidungsträgern nur ungern signalisiert sind bereit, die Zinsen in absehbarer Zeit zu senken.
Am Mittwoch zeigten die vierteljährlichen Wirtschaftsprognosen der Fed, dass ihre Beamten von einer „sanften Landung“ der Wirtschaft ausgehen, bei der die Inflation ihren Rückgang in Richtung des Zwei-Prozent-Ziels der Zentralbank fortsetzen würde, ohne dass es zu einem starken Abschwung kommt. Die Prognosen zeigten, dass die politischen Entscheidungsträger damit rechnen, ihren Leitzins bis Ende 2024 auf 4,6 Prozent zu senken – eine Reduzierung um drei Viertelpunkte gegenüber dem aktuellen Niveau.
Eine starke Konjunkturabschwächung könnte zu noch schnelleren Zinssenkungen führen. Bisher gibt es jedoch keine Anzeichen dafür, dass ein Abschwung bevorsteht.
Kürzungen könnten sich auf Kredite und Aktien auswirken
In ihren vierteljährlichen Prognosen gehen die politischen Entscheidungsträger der Fed nun davon aus, dass die „Kerninflation“, entsprechend ihrer bevorzugten Messgröße, bis Ende 2024 auf nur noch 2,4 Prozent sinken wird, verglichen mit den im September prognostizierten 2,6 Prozent. Die Kerninflation, die volatile Lebensmittel- und Energiekosten ausschließt, gilt als besserer Gradmesser für die zukünftige Entwicklung der Inflation.
Die politischen Entscheidungsträger gehen davon aus, dass die Arbeitslosigkeit im nächsten Jahr von derzeit 3,7 Prozent auf 4,1 Prozent steigen wird, was historisch gesehen immer noch ein niedriges Niveau wäre. Sie prognostizieren, dass die Wirtschaft im nächsten Jahr um bescheidene 1,4 Prozent und im Jahr 2025 um 1,8 Prozent wachsen wird.
Zinssenkungen der Fed würden die Kreditkosten in der gesamten Wirtschaft senken. Auch die Aktienkurse könnten steigen, obwohl die Aktienkurse in Erwartung von Zinssenkungen bereits gestiegen sind, was möglicherweise weitere Erhöhungen begrenzt.
Powell hat jedoch kürzlich die Vorstellung heruntergespielt, dass Zinssenkungen bevorstehen. Er hat noch nicht einmal signalisiert, dass die Fed mit ihren Zinserhöhungen endgültig fertig ist.
Ein Grund dafür, dass die Fed im nächsten Jahr die Zinsen senken könnte, selbst wenn die Wirtschaft voranschreitet, wäre, wenn die Inflation wie erwartet weiter sinken würde. Eine stetige Verlangsamung des Preisanstiegs würde zu einem Anstieg der inflationsbereinigten Zinssätze führen und damit die Kreditkosten höher machen, als die Fed beabsichtigt.
In diesem Szenario würde eine Zinssenkung lediglich verhindern, dass die inflationsbereinigten Kreditkosten steigen.
Positive Nachrichten bei Arbeitsplätzen, Preisen
Die jüngsten Wirtschaftsdaten haben die Erwartungen der Finanzmärkte an baldige Zinssenkungen leicht gedämpft. Der Arbeitsmarktbericht der letzten Woche für November zeigte, dass die Arbeitslosenquote von 3,9 Prozent auf 3,7 Prozent gesunken ist, fast auf den niedrigsten Stand seit einem halben Jahrhundert, da die Unternehmen solide Neueinstellungen vorgenommen haben. Eine so niedrige Arbeitslosenquote könnte Unternehmen dazu zwingen, ihre Löhne weiter zu erhöhen, um Arbeitskräfte zu finden und zu halten, was den Inflationsdruck verstärken würde.
Und die Verbraucherpreise seien im vergangenen Monat weitgehend unverändert geblieben, teilte die Regierung am Dienstag mit, was darauf hindeutet, dass sich die Inflation zwar wahrscheinlich wieder dem Zwei-Prozent-Ziel der Fed nähert, dies jedoch länger dauern könnte, als Optimisten erwarten. Die Zentralbank könnte sich daher dafür entscheiden, die Zinsen auf dem aktuellen Niveau zu belassen, um sicherzustellen, dass die Preise ihren Abwärtstrend fortsetzen.
Die Fed ist die erste von mehreren großen Zentralbanken, die diese Woche zusammentreten, und es wird erwartet, dass auch andere ihre Zinssätze unverändert lassen. Sowohl die Europäische Zentralbank als auch die Bank of England werden am Donnerstag über ihre nächsten Schritte entscheiden.
