Das Scheitern der Silicon Valley Bank hat sich auf die globalen Märkte ausgewirkt, und Investoren haben ihre Prognosen für weitere Zinserhöhungen über den Haufen geworfen und Bankaktien auf der ganzen Welt abgestossen.
Die Kurse von Staatsanleihen schossen am Montag in die Höhe, wobei die Renditen zweijähriger US-Staatsanleihen den größten Eintagesrückgang seit 1987 verzeichneten, als Fondsmanager ihre Wetten darauf erhöhten, dass die US-Notenbank die Zinssätze bei ihrer nächsten geplanten geldpolitischen Sitzung in diesem Monat unverändert lassen würde das globale Finanzsystem zu stabilisieren. Noch letzte Woche waren die Märkte auf einen weiteren Anstieg um einen halben Prozentpunkt eingestellt.
In den USA fiel die Rendite zweijähriger Staatsanleihen, die sich mit den Zinserwartungen bewegt, um 0,41 Prozentpunkte auf 4,18 Prozent. Zuvor war er unter 4 Prozent auf den niedrigsten Stand seit September gefallen. Die Benchmark-Rendite für 10-jährige Staatsanleihen fiel um 0,22 Prozentpunkte auf 3,47 Prozent.
SVB wurde letzte Woche von den Aufsichtsbehörden übernommen, nachdem die Kunden im größten Test des US-Finanzsystems seit der Krise von 2008 um ihr Geld gekämpft hatten. Am Montag versuchte US-Präsident Joe Biden, den Amerikanern zu versichern, dass ihr Geld sicher ist, und versprach, dies zu tun „was auch immer nötig ist“, um Bankeinlagen zu schützen. Die Bank of England vermittelte einen Deal, um den britischen Zweig von SVB für 1 £ an HSBC zu verkaufen.
Dennoch fielen die Bankaktien stark, da sich die Anleger Sorgen darüber machten, welche anderen Institutionen ebenfalls unter Druck geraten könnten.
In den USA fielen die Aktien von First Republic um 77 Prozent, nachdem sie in den ersten zweieinhalb Handelsstunden 15 Mal gestoppt worden waren, obwohl die in San Francisco ansässige Bank versuchte, den Anlegern zu versichern, dass sie über 70 Milliarden Dollar an ungenutzter Liquidität verfügte.
Der KBW-Bankenindex, der größere Kreditgeber umfasst, fiel kurz nach der Eröffnung um 12 Prozent, obwohl der Referenzindex S&P 500 der größten Aktien des Landes stagnierte.
Der europäische Stoxx-Bankenindex fiel um 5,6 Prozent und verzeichnete damit seinen Rückgang seit Mitte letzter Woche auf knapp über 11 Prozent, wobei alle 22 Aktien im Index im negativen Bereich waren. Mehrere Kreditgeber erlitten allein am Montag zweistellige Rückgänge, darunter die spanische Banco Sabadell und die deutsche Commerzbank. Die österreichische Bawag-Gruppe verlor 8 Prozent.
Der Zusammenbruch der SVB und die Schließung der Signature Bank erfolgen nur wenige Monate nach der kurzlebigen Krise der britischen Staatsanleihen, was die im Finanzsystem verborgenen Risiken unterstreicht, da die Zentralbanken die Kreditkosten schnell anheben. Investoren und Analysten sagten, die politischen Entscheidungsträger müssten vorsichtig vorgehen, wenn sie versuchten, die Inflation abzuspritzen.
„Die SVB-Situation ist eine Erinnerung daran, dass die Zinserhöhungen der Fed Wirkung zeigen, auch wenn sich die Wirtschaft bisher gehalten hat“, sagte Mark Haefele, Chief Investment Officer bei UBS Global Wealth Management, in einer Kundenmitteilung. „Sorgen über Bankgewinne und Bilanzen tragen ebenfalls zur negativen Stimmung für . . . Aktienmärkte.”
Anleger glauben, dass die jüngsten Entwicklungen bedeuten, dass die Fed ihre Kampagne zur Zinserhöhung nach Wochen der Debatte darüber, ob sie sich nach ihrer Sitzung Ende dieses Monats für eine Erhöhung um 0,5 oder 0,25 Prozentpunkte entscheiden wird, lockern wird.
Refinitiv zeigt nun, dass Händler eine 48-prozentige Chance auf einen Anstieg um einen Viertelpunkt und eine 52-prozentige Wahrscheinlichkeit sehen, dass die Fed die Zinsen unverändert lässt.
Goldman Sachs teilte am Montag mit, dass es „angesichts der jüngsten Belastungen im Bankensystem“ bei der Fed-Sitzung, die am 22. März endet, keine Erhöhung mehr erwarte.
Die Erschütterung an den Anleihemärkten war erheblich. Deutschlands zinssensitive Rendite zweijähriger Anleihen brach am Montag um 0,48 Prozentpunkte auf 2,62 Prozent ein, als die Anleihemärkte als Reaktion auf die nachlassenden Erwartungen weiterer steigender Kreditkosten stark zulegten. Der Zinssatz ist von dem 14-Jahres-Hoch von 3,3 Prozent gefallen, das er letzte Woche erreichte, was zeigt, wie stark die Anleger ihre Zinserwartungen seit dem Zusammenbruch der SVB angepasst haben.
Greg Peters, Co-Chief Investment Officer bei PGIM Fixed Income, sagte, er glaube, dass die Rallye bei Staatsanleihen fehl am Platz sei. „Das ist ein viel zu großer Schritt. Die Märkte reagieren massiv über; Sie haben die Inflation völlig vergessen“, sagte er. “Das ist eine massive Kopffälschung.”
Aber einige Investoren und Analysten, darunter George Saravelos, ein Stratege bei der Deutschen Bank, sagten, das SVB-Rettungspaket der Fed, das ein Angebot zur Übernahme von Staatsanleihen und hypothekenbesicherten Anleihen zu über dem Marktpreis liegenden Preisen beinhaltet, stelle eine neue Form der Quantifizierung dar Lockerung – das Programm zum Kauf von Anleihen, das von den politischen Entscheidungsträgern in den letzten anderthalb Jahrzehnten zur Stabilisierung des Finanzsystems eingesetzt wurde.
„Sowohl die Geschwindigkeit als auch der Endpunkt des Zinserhöhungszyklus der Fed sollten sinken“, sagte Saravelos und fügte hinzu, dass die Straffung nun „aufgrund des Stresses im US-Bankensystem verstärkt“ werde.
Michael Every, Analyst bei Rabobank, sagte, die Auswirkungen der „Rettungsaktion der Risikokapitalgeber aus dem Silicon Valley, die Instagram-Filter finanzieren, die Katzen wie Hunde aussehen lassen“, durch die Fed könnten „enorm“ sein.
„Die Fed erlaubt de facto eine massive Lockerung der Finanzbedingungen sowie ein steigendes moralisches Risiko“, sagte er in einer Mitteilung an Kunden.
Währungen, die in Stresszeiten gut abschneiden, erholten sich ebenfalls. Der japanische Yen und der Schweizer Franken stiegen beide um mehr als 1 Prozent gegenüber dem Dollar.
Der schnelle Zusammenbruch der SVB habe den Marktteilnehmern „wieder bewusst gemacht, dass die Fed irgendwann etwas kaputt machen wird, wenn sie die Zinsen weiter erhöht“, sagte Lee Hardman, Währungsanalyst bei MUFG.
Der Zusammenbruch der Bank habe auch „dem US-Dollar den Wind aus den Segeln genommen“, indem er die mit steigenden Zinsen verbundenen Risiken hervorgehoben habe, fügte Hardman hinzu. Ein Maß für die Stärke des Dollars gegenüber einem Korb von sechs internationalen Konkurrenten fiel am Montag um 0,6 Prozent.
Zusätzliche Berichterstattung von Martin Arnold in Frankfurt
