Wenn die Bundesregierung mit ihren Schulden in Verzug gerät, könnten die Auswirkungen katastrophal sein und drohen, die Rolle der Vereinigten Staaten im Herzen des globalen Finanzwesens zu untergraben und ihre Wirtschaft in eine Rezession zu stürzen. Aber nachdem die Regierung ihre Belastungsgrenze erreicht hat und sich der Tag nähert, an dem sie kein Bargeld mehr hat, um ihre Rechnungen zu bezahlen, zeigt der Aktienmarkt keine Anzeichen von Panik. Der S&P 500 ist im Jahresverlauf um mehr als 7 Prozent gestiegen.
Das liegt einfach daran, dass Aktienanleger vor einer binären Entscheidung stehen: Entweder trifft der Gesetzgeber in letzter Minute einen Deal, um die Kreditlimits des Landes anzuheben, wie in der Vergangenheit, oder die Nation verzichtet auf ihre Verpflichtungen, mit potenziell katastrophalen Folgen, die für Anleger schwer zu erreichen sind verstehen, geschweige denn in Aktienkursen widerspiegeln.
Der genaue Tag, an dem der Regierung das Geld ausgehen würde, bekannt als X-Datum, ist unbekannt, was auch Handelsentscheidungen für Anleger erschwert. Laut jüngsten Kommentaren von Finanzministerin Janet L. Yellen könnte es bereits am 1. Juni kommen.
„Was Sie sehen, ist eine Konsensansicht, dass wir das X-Datum nicht überschreiten werden“, sagte Ralph Axel, Zinsstratege bei der Bank of America. „Im Moment bleibt das ein Ereignis mit geringer Wahrscheinlichkeit, das schwer einzuschätzen ist.“
Sollte der Regierung jedoch das Geld ausgehen, vorausgesetzt, andere Problemumgehungen scheitern, würden die Auswirkungen eines Schuldenausfalls eine Wirtschaft treffen, die bereits „auf der Veranda der Rezession“ steht, sagte Paul Christopher, Leiter der globalen Anlagestrategie beim Wells Fargo Investment Institute.
„Sie bleiben mit der Frage zurück, ob sie zahlungsunfähig werden oder nicht?“ Herr Christopher sagte. „Sie haben das in der Vergangenheit jedes Mal gelöst, also ist das die beste Wahl, aber wenn sie dann nicht aufpassen, könnte es eine sehr unangenehme Überraschung sein.“
Präsident Biden wird sich am Donnerstag mit Sprecher Kevin McCarthy treffen, um die Schuldenobergrenze zu erörtern, wobei die Republikaner im Repräsentantenhaus auf erhebliche Ausgabenkürzungen als Bedingung für die Anhebung der Schuldenobergrenze drängen. Herr Biden hat sich geweigert, Ausgabenentscheidungen mit einer Erhöhung der Schuldenobergrenze zu verknüpfen.
Die engste Parallele zur aktuellen Pattsituation ist die Überwindung der Schuldenobergrenze im August 2011. Im Juli notierte der S&P 500 in der Nähe seines Jahreshochs. Aber bis Freitag, den 5. August, als S&P die Kreditwürdigkeit des Landes herabstufte, war der Index um über 10 Prozent gefallen. Bis zum darauffolgenden Montag war der Index gegenüber seinem Höchststand im Juli um mehr als 16 Prozent gefallen.
Anleger sind sich der Risiken einer Wiederholung bewusst, und außerhalb des Aktienmarkts schleichen sich Anzeichen von Vorsicht ein. Anleger haben sich bereits von Staatsanleihen zurückgezogen, die etwa zu dem Zeitpunkt auslaufen, an dem der Regierung das Geld ausgehen dürfte.
Letzte Woche hat das Finanzministerium Geld für vier Wochen zu einem Zinssatz von fast 6 Prozent geliehen, weit über dem, was es kürzlich für Kredite für viel längere Zeiträume gezahlt hat, was das Unbehagen der Anleger darüber widerspiegelt, was um das X-Datum herum passieren könnte.
Die Kosten für den Schutz gegen die Nichtzahlung der Schulden durch die Regierung durch den Einsatz von Derivatkontrakten, die als Credit Default Swaps bezeichnet werden, sind ebenfalls in die Höhe geschossen, was auf eine steigende Ausfallwahrscheinlichkeit hindeutet.
Der Goldpreis ist in den letzten zwei Monaten um mehr als 10 Prozent gestiegen, was zum Teil darauf zurückzuführen ist, dass Anleger die Sicherheit des Edelmetalls suchten, von dem erwartet wird, dass es seinen Wert durch Anfälle von Marktturbulenzen behält. Es ist schwierig, einen Teil dieser Handelsaktivitäten von allgemeinen Sorgen um die Wirtschaft zu trennen, insbesondere nach der jüngsten Reihe von Bankenproblemen, da viele Anleger ihre Portfolios bereits defensiv positioniert haben.
Dennoch haben sogar Aktienanleger begonnen, ihre Wetten abzusichern und Derivate zu kaufen, die sich auszahlen, wenn es in den kommenden Monaten zu einem plötzlichen Einbruch des Aktienmarktes kommt.
Stuart Kaiser, ein Aktienanalyst bei der Citigroup, sagte, dass er auch Fragen von Anlegern beantwortet habe, welche Teile des Aktienmarktes am stärksten von staatlicher Finanzierung abhängig sind, wie z. B. Gesundheits- und Verteidigungsaktien. Diese Unternehmen könnten im Falle eines Zahlungsausfalls mit unbezahlten Rechnungen zurückbleiben oder im Rahmen eines in Washington ausgehandelten Abkommens mit Kürzungen bei der künftigen Finanzierung konfrontiert werden.
„Die Leute stauben ihr Spielbuch von 2011 ab und spitzen ihre Bleistifte von 2023“, sagte er.
