Warum Shari Redstone das richtige Angebot braucht

Paramount Global Die nicht geschäftsführende Vorsitzende und Mehrheitsaktionärin Shari Redstone hat seit Jahren mit potenziellen Käufern gesprochen, die an der Übernahme ihres Medienunternehmens oder Teilen davon interessiert sind, aber die Ernsthaftigkeit dieser Gespräche hat in den letzten Monaten zugenommen.

Es gibt branchenbezogene Gründe, warum ein Deal immer dringlicher erscheint. Die Medienwelt verändert sich rasant. Während der Covid-19-Pandemie hatten alte Medienunternehmen scheinbar einen Wachstumspfad, indem sie ihre eigenen Streaming-Dienste einführten. Doch die Wall Street kehrte dieser Erzählung im Nachhinein den Rücken Netflix Das Wachstum kam im Jahr 2022 zum Stillstand und ließ Unternehmen wie Paramount Global im Wind stehen.

Der Flaggschiff-Streaming-Dienst von Paramount Global, Paramount+, hat erfolgreich 63 Millionen Abonnenten gewonnen und wächst weiter. Aber es verliert auch immer noch Geld, wenn auch nicht mehr so ​​viel wie früher. Die Betriebsverluste im Streaming-Bereich beliefen sich im dritten Quartal auf 238 Millionen US-Dollar. Vor einem Jahr waren es 343 Millionen Dollar.

Ohne eine klare Wachstumserzählung hatte Paramount Global als börsennotiertes Unternehmen Probleme. Die Aktien sind in den letzten zwei Jahren um 56 % gefallen. Dies hat das Interesse einiger Private-Equity-Firmen und anderer potenzieller Käufer geweckt, darunter David Ellison von Skydance Media und Medienmogul Byron Allen.

Wenn Paramount Global – zu dem Paramount Pictures, CBS, Kabelsender wie Nickelodeon und Comedy Central sowie geistiges Eigentum wie „Star Wars“ und „SpongeBob Schwammkopf“ gehören – als börsennotiertes Unternehmen verkümmert, wird es vielleicht privatisiert oder verkauft des Vermögens für Teile ist sinnvoller.

Redstone hat auch persönliche Gründe, jetzt über einen Verkauf nachzudenken. Sie engagiert sich seit langem aktiv für jüdische Anliegen und war unter anderem im Vorstand von Combined Jewish Philanthropies tätig.

Redstones Fokus auf die Bekämpfung von Antisemitismus hat seit dem Hamas-Terroranschlag auf Israel am 7. Oktober, bei dem etwa 1.200 Menschen ums Leben kamen, nach Angaben von Personen, die mit Redstones Denkweise vertraut sind, zugenommen.

„Sehen Sie, mir geht es ehrlich gesagt nicht gut“, sagte Redstone im Oktober gegenüber The germanic. „Ich glaube, es gibt keine Worte, um zu beschreiben, was passiert ist, und ich versuche jeden Tag nur, etwas zu tun, das einen Unterschied macht und den Menschen hilft.“

Hinzu kommt eine erhebliche finanzielle Gegenleistung im Zusammenhang mit National Amusements Inc. oder NAI, der Holdinggesellschaft, die die Mehrheit der stimmberechtigten Aktien von Paramount Global besitzt.

Als Redstones Vater, Sumner Redstone, der Gründer von National Amusements, im Jahr 2020 starb, erbte Shari Redstone seine Anteile. National Amusements besitzt direkt oder indirekt über Tochtergesellschaften 77 % der stimmberechtigten Aktien der Klasse A von Paramount Global und 5,2 % der Stammaktien der Klasse B, was etwa 10 % des Gesamtkapitals des Unternehmens ausmacht.

Laut Steuerrecht muss Shari Redstone Steuern auf die Aktien zahlen, die an den Wert zum Zeitpunkt des Todes ihres Vaters gebunden sind. Das beläuft sich nach Angaben einer mit der Angelegenheit vertrauten Person auf mehr als 200 Millionen US-Dollar.

Redstone habe die Steuererklärung um zehn Jahre bis 2034 aufgeschoben und schulde dieses Jahr nur etwa 7 Millionen US-Dollar, sagte die Person, die nicht genannt werden wollte, da die Details vertraulich seien. Dennoch könnte die drohende Steuerzahlung zusammen mit einer zusätzlichen Schuldenzahlung in Höhe von 37 Millionen US-Dollar an Wells Fargo im März ein überzeugender Beweggrund für den Verkauf von National Amusements gegen Bargeld sein, anstatt einen Aktienhandel mit einem strategischen Partner durchzuführen.

Laut einem Redstone-Sprecher wird National Amusements seine März-Zahlung pünktlich leisten.

„National Amusements verfügt über bedeutende Vermögenswerte, darunter unsere gut gelegenen Kinos in den USA, Großbritannien und Lateinamerika, eigene Immobilien und eine Beteiligung an Paramount Global. Wir unternehmen weiterhin Schritte zur Verbesserung unserer Finanzlage, unter anderem durch Schuldenabbau mit einer sinnvollen Rückzahlung.“ im März“, sagte der Sprecher.

Redstones unterschiedliche Beweggründe für den Verkauf bedeuten, dass sie nach dem richtigen Geschäft zum richtigen Preis sucht – und bisher hatte sie Optionen.

Warner Bros. Entdeckung hat Vorgespräche zur Übernahme von Paramount Global geführt. Während John Malone, Vorstandsmitglied von Warner Bros. Discovery, in einem Interview mit CNBC im November andeutete, dass Paramount Global ein zukünftiger notleidender Vermögenswert sein könnte, kann dieses Schicksal vermieden werden, wenn CEO Bob Bakish Paramount+ profitabel machen kann.

Bei einem Deal mit Warner Bros. Discovery könnte es strukturelle Probleme geben, etwa im Hinblick auf die Aufteilung der Aktien in bar, einschließlich der Frage, wie viel Schulden ein zusammengeschlossenes Unternehmen tragen möchte. Es ist auch möglich, dass Warner Bros. Discovery abwartet, ob Comcast ist bereit, sich von NBCUniversal zu trennen.

In ersten Gesprächen mit Käufern hat Redstone nach Angaben von mit der Angelegenheit vertrauten Personen auf eine hohe Prämie sowohl für National Amusements als auch für Paramount Global gedrängt. Paramount Global hat eine Marktkapitalisierung von fast 10 Milliarden US-Dollar und eine Nettoverschuldung von etwa 13 Milliarden US-Dollar.

Als nichtgeschäftsführender Vorsitzender von Paramount Global hat Redstone auch treuhänderische Pflichten. Wenn sie zustimmt, entweder National Amusements oder Paramount Global vollständig zu verkaufen, muss sie sich von anderen Investoren unterstützen lassen.

Der Bankier Byron Trott, der Redstone bei den Verkaufsgesprächen unterstützt, ist seit langem Berater von Warren Buffett, dessen Berkshire Hathaway ist der größte Klasse-B-Aktionär von Paramount Global.

Es stehe kein Deal bevor, sagten mit dem Prozess vertraute Personen. Wie CNBC letzten Monat berichtete, ist Skydance daran interessiert, NAI im Rahmen einer zweistufigen Transaktion zu erwerben, die die Fusion von Skydance mit Paramount Pictures beinhalten würde.

Die Gespräche mit Redstone bezüglich NAI seien weiter fortgeschritten als mit Paramount Global, sagten zwei der Personen. Dennoch ist Skydance nur dann an der Übernahme von NAI interessiert, wenn ein Deal mit Paramount Global abgeschlossen werden kann, berichtete CNBC im Januar.

Sprecher von Skydance, National Amusements und Paramount Global lehnten eine Stellungnahme ab.

Es gibt auch das Problem ChartaDer sich abzeichnende Beförderungsvertrag mit Paramount Global läuft laut mit der Angelegenheit vertrauten Personen im April aus. Dies ist möglicherweise kein Hinweis auf die Dringlichkeit eines Verkaufs bei Redstone, da ein wahrscheinlicher Deal lange vor dem Abschluss einer Übernahme zustande kommen wird, aber es steht auf jeden Fall im Vordergrund, wenn es um die Zukunftsaussichten des Unternehmens geht.

Während Comcast, der größte US-Kabelanbieter, und Paramount Global ihren Vertrag im Dezember ohne großes Aufsehen erneuert haben, ist Charter ein anderes Tier. Der zweitgrößte US-Kabelnetzbetreiber hat eine Vereinbarung getroffen Disney Dies ebnete im vergangenen Jahr den Weg für Charter, sich von wenig genutzten Kabelnetzen zu trennen und stattdessen Abonnement-Streaming-Dienste direkt an seine Millionen Breitbandkunden zu verkaufen.

Paramount Global berechnet für Paramount+ mit Werbung 5,99 $ pro Monat. Das meiste, was auf CBS und den Kabelnetzen von Paramount Global ausgestrahlt wird, ist auf Paramount+ verfügbar. Das verschafft Charter bei einem Verlängerungsvertrag zwei Vorteile.

Erstens wird Charter wahrscheinlich argumentieren, dass Paramount Global einen Preis von 5,99 US-Dollar für den Wert aller seiner Kabelnetze und CBS festgelegt hat. Charter kann dies als Höchstpreis für das bezeichnen, was es bereit ist, für die linearen Kanäle von Paramount Global zu zahlen.

Zweitens verfügt Charter nun über einen gewissen Blackout-Einfluss bei den Verbrauchern, da sie diese auf Paramount+ als relativ kostengünstige Möglichkeit hinweisen können, auf die Inhalte von Paramount zuzugreifen. Charter wird das gleiche Argument wie bei Disney vorbringen: Das Vorhandensein der gleichen Inhalte sowohl auf dem Streaming-Dienst als auch auf den linearen Kanälen belastet den Verbraucher praktisch doppelt.

Paramount Global kann es sich wahrscheinlich nicht leisten, den Transport für den Großteil seiner Netzwerke mit Charter zu verlieren, da Paramount+ weiterhin Geld verliert. Paramount Global ist weiterhin von seinem linearen Geschäft abhängig, das in den ersten neun Monaten des Jahres 2023 15 Milliarden US-Dollar seines 22 Milliarden US-Dollar Umsatzes mit dem traditionellen Fernsehen erwirtschaftete. Mehr als 6 Milliarden US-Dollar davon stammten aus Kabel-Partnergebühren.

Bakish hat seit seinem Amtsantritt als CEO im Jahr 2019 und sogar seit seiner Zeit als Leiter von Viacom ab 2016 immer erfolgreich Verlängerungsverträge mit den großen Pay-TV-Vertriebspartnern abgeschlossen. Angesichts der mangelnden Hebelwirkung von Bakish muss er sich jedoch möglicherweise mit einer niedrigeren Tochtergesellschaft begnügen Gebühren oder eine Vereinbarung, die Paramount+ abwertet.

Offenlegung: Comcast besitzt NBCUniversal, die Muttergesellschaft von CNBC.

ANSEHEN: Jim Cramer von CNBC bei Paramount Global

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