Der Aktienmarkt geht taumelnd dem Ende seines bisher schlechtesten Monats des Jahres entgegen, belastet von der Angst vor einem drohenden Regierungsstillstand, streikenden Autoarbeitern, steigenden Ölpreisen und der Aussicht, dass die Zinsen länger als bisher angenommen hoch bleiben. Zusammengenommen verdunkeln sie die Aussichten für die Wirtschaft.
Für den S&P 500 wird im September ein Rückgang von etwa 4 Prozent erwartet, der stärkste monatliche Rückgang im Jahr 2023.
Gerade als sich bei den Anlegern, angetrieben durch robuste Unternehmensgewinne und robuste Verbraucherausgaben, eine hoffnungsvollere Aussicht durchgesetzt zu haben schien, tauchten eine Reihe potenzieller Probleme auf, die einer deutlich vorsichtigeren Stimmung an der Wall Street Platz machten.
Während die Stimmung schwankt, unterstreicht dies die Sorge auf den Märkten zwischen der weiterhin zu starken Wirtschaft für die politischen Entscheidungsträger, die die Inflation eindämmen wollen, und den drohenden Risiken, die das Wachstum plötzlich zu weit in die entgegengesetzte Richtung ziehen könnten.
„Die Stimmung hat sich verschlechtert“, sagte Steven Wieting, Chef-Investmentstratege bei Citi Global Wealth. „Es herrscht einfach große Unsicherheit.“
Laut EPFR Global, einem Datenanbieter, ist der Geldfluss in Fonds, die US-Aktien kaufen, im Jahresverlauf ungefähr gleich geblieben. Fast eine Billion US-Dollar sind im gleichen Zeitraum in Geldmarktfonds geflossen, eine Investition, die Bargeld gleichkommt und in Zeiten der Sorge als Zufluchtsort gilt.
Die größte Sorge der Anleger ist die Aussicht, dass die Zinsen länger als bisher angenommen hoch bleiben könnten, da die Fed die Inflation bekämpft, indem sie die Wirtschaft weiterhin bremst.
Die Rendite der 10-jährigen Staatsanleihe, ein Maß für die Kreditkosten der US-Regierung und ein wichtiger Zinsmaßstab weltweit, ist seit Monatsbeginn um rund einen halben Prozentpunkt auf rund 4,6 Prozent gestiegen . Wenn die Zinsen für Anleihen mit längerer Laufzeit steigen, geraten Aktien tendenziell unter Druck, was auf langfristige höhere Kosten für Unternehmen und Verbraucher zurückzuführen ist. Laut Freddie Mac erreichte die durchschnittliche 30-jährige Festhypothek diese Woche 7,31 Prozent, den höchsten Stand seit fast 23 Jahren.
„Wenn die Zinssätze auf diesem Niveau bleiben oder, Gott bewahre, steigen, hat das wirklich tiefgreifende Auswirkungen auf das globale Wachstum“, sagte Seth Bernstein, Vorstandsvorsitzender von AllianceBernstein, einer 600-Milliarden-Dollar-Investmentverwaltungsfirma.
Erschwerend kommt hinzu, dass die Arbeit der Fed durch einen Anstieg der Ölpreise erschwert wird, der die Inflation wieder anzukurbeln droht. West Texas Intermediate-Rohöl, die US-Öl-Benchmark, ist von rund 70 US-Dollar vor drei Monaten auf fast 95 US-Dollar pro Barrel gestiegen, den höchsten Stand seit mehr als einem Jahr.
Zusammen mit einem stetig stärker werdenden US-Dollar, höheren Renditen und steigenden Ölpreisen sehen sich Anleger mit drei Gegenwinden für die langfristige Entwicklung der amerikanischen Unternehmen und der Gesamtwirtschaft konfrontiert.
„Deshalb hatten es die Anleger schwerer“, sagte Michael Hartnett, Analyst bei der Bank of America. „Mein Bauchgefühl ist, dass das Risiko einer harten Landung immer größer wird“, und bezog sich dabei auf den Vergleich einer sich verlangsamenden Wirtschaft mit einem Flugzeug, das auf einer Landebahn aufsetzt. Ziel der politischen Entscheidungsträger ist es, die Wirtschaft zu einer sogenannten sanften Landung zu führen und die Inflation ohne ausgeprägte wirtschaftliche Probleme abzukühlen.
Gegen sie wirkt der mögliche Regierungsstillstand, der an diesem Wochenende beginnen könnte und das Wachstum belasten wird, je länger die Pattsituation anhält. Der Streik der Autoarbeiter hat die Wachstumserwartungen weiter gedämpft, wenn auch weniger bedeutsam.
Die Gefahr eines Regierungsstillstands stellt auch eine weitere Herausforderung für die politischen Entscheidungsträger dar, da sie die Veröffentlichung von Wirtschaftsdaten verzögert, die für die Bewältigung der Wirtschaft durch unsichere Bedingungen von entscheidender Bedeutung sind.
Der S&P 500 ist in diesem Jahr immer noch um etwa 12 Prozent gestiegen, aber wenn man nur sieben Unternehmen aus dem Index streicht – den Chiphersteller Nvidia, Apple, Microsoft, Meta, Amazon, Tesla und Alphabet – beträgt der Anstieg weniger als 1 Prozent.
Dieser Mangel an breiterer Überzeugung spiegelt sich auch im Russell 2000-Index kleinerer US-Unternehmen wider, der für das Jahr kaum positiv ausfällt.
Überall auf der Welt sind wichtige Aktienindizes im vergangenen Monat eingebrochen: Auf Dollarbasis ist der deutsche Dax um etwa 5 Prozent gefallen, während der japanische Nikkei und der chinesische CSI 300 etwa 3 Prozent verloren haben. Besondere Sorge bereitete Chinas schwächelnde Wirtschaft, auf die viele ihre Wachstumshoffnungen setzten.
Ein möglicher Lichtblick ist, dass der September oft einer der schlechtesten Monate des Jahres für den Aktienmarkt ist, sodass der Abschwung mit Vorsicht zu genießen ist. Und die Regierung könnte einen längeren Stillstand noch vermeiden und streikende Autoarbeiter könnten sich einen Vertrag sichern, bevor schwerwiegendere wirtschaftliche Auswirkungen spürbar werden. Nach einem starken Rückgang im zweiten Quartal wird im dritten Quartal mit einer Stabilisierung der Unternehmensgewinne gerechnet.
Aber Angst liegt in der Luft. Am Dienstag sank ein Maß für die Verbraucherstimmung zum zweiten Monat in Folge stärker als prognostiziert und fiel mit dem schlechtesten Tag der Woche für den S&P 500 zusammen, an dem der Index um 1,5 Prozent fiel.
„Es scheint mir einfach unwahrscheinlich, dass wir eine sanfte Landung erleben“, sagte Bernstein.
