UBS willigt ein, Credit Suisse für mehr als 2.000 Millionen Dollar zu kaufen | Wirtschaft

Die Schweizer Bank UBS hat eine Vereinbarung getroffen, Credit Suisse im Austausch für mehr als 2.000 Millionen Dollar in eigenen Aktien (rund 1.900 Millionen Euro) zu erwerben, in einer Operation, die die beiden größten Unternehmen des Landes zusammenführen wird. Die Transaktion, die am Nachmittag dieses Sonntags von der vorangetrieben wurde Finanzzeitenwurde während eines qualvollen Wochenendes voller Notfallmeetings entwickelt, um den Verkauf endlich erfolgreich abzuschließen, bevor der Markt an diesem Montag öffnet, als ein neuer Zusammenbruch des Aktienmarktes der Credit Suisse absehbar war, der potenziell Verluste verursachen könnte die gesamte Bank.

Dieses Szenario, das angesichts des Misstrauens gegenüber dem Finanzsystem, das durch den Zusammenbruch zweier Banken in den USA ausgelöst wurde, gefährlich ist, wurde nach einem Tauziehen um den Preis vermieden. Das erste Angebot der UBS in Höhe von 1000 Millionen wurde als zu niedrig abgelehnt, aber der Druck der Schweizer Behörden und die der Schweizer Hauptbank versprochenen Vorteile für die Durchführung der Operation – es wird nicht erforderlich sein, es einem zu unterbreiten Abstimmung seiner Aktionäre, und laut Dow Jones hat ihm die Schweizerische Nationalbank eine Liquiditätslinie von 100.000 Millionen angeboten—, reichten ihm aus, um zuzustimmen, das zu kaufen, was als sein größter Rivale galt, obwohl der Abstand zwischen den beiden lag in letzter Zeit erweitert. Während die UBS an diesem Freitag zum Börsenschluss mit 56 Milliarden bewertet wurde, war der Konkurrent mit rund 8 Milliarden kapitalisiert. Damit zahlt die UBS fast ein Viertel der 1,86 Franken, die sie noch vor wenigen Tagen an der Credit Suisse Börse wert war, also etwas mehr als 0,50 Franken pro Aktie.

Der historische Pakt, dem die US-Notenbank zugestimmt hat, schafft eine der grössten Banken Europas und dient dazu, die Vertrauenskrise zu beenden, die die Credit Suisse ausblutete. Das in Zürich ansässige Unternehmen sah bereits im letzten Quartal 2022 Einlagenlecks. Obwohl die Schweizerische Nationalbank diese Woche darauf bestand, dass sie die Kapital- und Liquiditätsanforderungen im Großen und Ganzen erfüllt, befeuerte die Befürchtung der Kunden, dass sich die Situation der Bank mit ihren Ersparnissen verschlechtern würde, inmitten einer Flutwelle negativer Informationen eine weitere Geldflucht. Das macht eine Weiterführung der Credit Suisse aus eigener Kraft unhaltbar. Die Marke hat sich vom Synonym für Zuverlässigkeit zu einer Quelle des Verdachts entwickelt, die den Ruf der einst unanfechtbaren Schweizer Bank schädigt und zu einer Belastung für die gesamte Branche wird.

Der Deal, der in dieser Sonntagnacht unterzeichnet wird, ist eine Erleichterung für die Märkte, weil er auf dem Papier eine katastrophale Sitzung am Montag vermeidet, aber er sorgt sich um die Folgen für den Wettbewerb. Die Reduzierung der Zahl der Grossbanken im Land von zwei auf eine wird es der UBS ermöglichen, den Schweizer Markt nahezu ohne Widerstand anzuführen, und es gibt Stimmen im Land, die davor warnen, dass dies den Benutzern schaden könnte, wenn man sie der Willkür einer Bank ausliefert einzige große Bank. Auch unter den Arbeitern herrscht Besorgnis. Die Credit Suisse beschäftigte Ende 2022 in der Schweiz 16’700 Mitarbeitende und weltweit rund 50’500. Überschneidungen mit der UBS werden Entlassungen bedeuten, weshalb der Verband Schweizerischer Bankangestellter (Aseb) den Schutz von Arbeitsplätzen fordert.

Die UBS profitiert seit geraumer Zeit von der Krise ihres Rivalen, aus der ein grosser Teil ihrer Neukunden stammt, und startete in einer privilegierten Verhandlungsposition, weil sie mit der Übernahme der Credit Suisse Risiken eingeht und alles trägt Sein Problemkoffer, aber gleichzeitig stand viel auf dem Spiel, um seinen Rivalen zu retten, wie der Schweizer Journalist Yves Genier, Autor von Eskalationen bei der Credit Suisse. “Die UBS profitiert vom Image der Schweiz, von ihrem Banking, und wenn die Schweiz eine ihrer beiden Grossbanken fallen lässt, wird die andere an Reputation und Image fatal leiden und Misstrauen entsteht.” Darüber hinaus gibt ihr der niedrige gezahlte Preis einen großen Spielraum, um eine Rendite aus der Übernahme zu erzielen, wenn sie in der Lage ist, die Bank zu säubern und ihr die Aura der Instabilität und schlechten Praktiken zu nehmen, die sie in den letzten fünf Jahren begleitet haben .

Die Operation markiert einen traurigen Höhepunkt einer schwarzen Woche für die Bank, die 1856 von Alfred Escher gegründet wurde, um die in der Schweiz fehlende Eisenbahninfrastruktur zu finanzieren, darunter so emblematische Projekte wie der Sankt-Gothard-Tunnel, der die Alpen überquert. Das Unternehmen, das durch die ständigen Veränderungen in seinem Managementteam bestraft wurde und in eine Reihe von Skandalen verwickelt war, die seine Rechtskosten in die Höhe schnellen ließen und es zwangen, zahlreiche Bußgelder an US-, EU- und Schweizer Aufsichtsbehörden zu zahlen, galt lange Zeit als eines der schwächsten Glieder in europäischen Bankwesen, und das spiegelte sich in seiner Notierung an der Börse wider, mit einem Rückgang von fast 90 % in nur fünf Jahren.

In dieser fragilen Situation mit Verlusten von 7.381 Millionen im Jahr 2022 und Ankündigungen weiterer roter Zahlen für 2023 wurde er in die Vertrauenskrise verwickelt, die letzte Woche in den USA durch den Zusammenbruch der Silicon Valley Bank und der Signature Bank in den Vereinigten Staaten ausgelöst wurde Staaten. Dazu gesellten sich zwei Nachrichten, die die Zündschnur zum Leuchten brachten: Die Credit Suisse erkannte am Dienstag in ihrem Geschäftsbericht «relevante Schwachstellen» in ihren Kontrollsystemen für Finanzinformationen. Und am Mittwoch sagte ihr Hauptaktionär, die Saudi National Bank, Eigentümerin von 9,88 % der Titel, die in nur vier Monaten Verluste von mehr als 500 Millionen ihrer Investition angehäuft hat (jetzt werden es mehr), genug und kündigte dies an nicht mehr Geld bringen. Das unterminierte ihr Image als Rettungsanker der Bank im Falle einer Verschärfung der Krise und ließ die Credit Suisse der Gnade gnadenloser Märkte ausgeliefert sein.

Die Geschwindigkeit, mit der alles geschah, überraschte selbst die Schweizer Politiker, die am meisten an der Entwicklung des Unternehmens hängen. Dies ist der Fall des Abgeordneten und Vizepräsidenten der Sozialistischen Partei Samuel Bendahan, wie er selbst dieser Zeitung erklärt. „Dass die Credit Suisse Probleme hat, ist nicht neu. Sie steckt seit Jahren in einer Governance-Krise. Trotzdem hat es uns überrascht. Uns war nicht klar, dass wir an diesen Punkt kommen würden. Meiner Meinung nach hat der internationale Kontext Einfluss genommen, und alle Präzedenzfälle haben dazu geführt, dass Investoren ziemlich schnell das Vertrauen verloren haben.“

Vertrauenskrise

Es gab eine kleine Lücke, in der sich alles zu beruhigen schien. Am Mittwochabend hat die Schweizerische Nationalbank öffentlich erklärt, dass sie der Credit Suisse “bei Bedarf” Liquidität zur Verfügung stellen werde. Und nur wenige Stunden später, in den frühen Morgenstunden von Mittwoch bis Donnerstag, kündigte die Bank an, bis zu 50 Milliarden Schweizer Franken zu leihen – eine ähnliche Summe in Euro. Die Aktien erholten sich in der folgenden Sitzung um mehr als 20 %, wobei einige Analysten annahmen, dass die Rettungsaktion die Lage kurzfristig beruhigen und den Managern Raum geben könnte, das Vertrauen wiederherzustellen.

Die Freude war jedoch nur von kurzer Dauer. Am Freitag kehrte die Aktie zu ihrer alten Form zurück und verlor 8 %. Inmitten des Lärms darüber, wie weit die Ansteckungswirkung der US-Bankenkrise gehen könnte, beschleunigte sich der Abfluss von Einlagen der Credit Suisse mit einer schwindelerregenden Rate von mehr als 10.000 Millionen täglich, so die Finanzzeiten. Das machte die Kapitalspritze der Zentralbank zu einem Pflaster.

In dieser Situation musste eine schnelle Lösung gefunden werden, und UBS erwies sich als perfekter Ausweg: eine scheinbar gesunde Bank, die sich seit ihrer Rettung im Jahr 2008 aufgrund ihrer starken Abhängigkeit von Subprime-Hypotheken als viel widerstandsfähiger erwiesen hat —es hat im Jahr 2022 mehr als 7.000 Millionen verdient—, und das erlaubt es, die Schweizer Flagge auf dem Unternehmen zu behalten, wodurch die Angst der politischen Klasse vor einem feindlichen Kauf durch eine ausländische Bank, die von nationalen Interessen abgekoppelt ist, zerstreut wird.

Leopoldo Torralba, Ökonom bei Arcano, glaubt, dass es angesichts der Abwärtsbewegung der Credit Suisse nur zwei Optionen gab. „Wenn eine Bank das Vertrauen von Verwahrern wie der Credit Suisse unwiederbringlich verliert, gibt es nur zwei kurzfristige Lösungen: Entweder sie verstaatlichen oder sie mit dem Vertrauen von Investoren und Verwahrern in eine andere integrieren, wie es bei Popular und Santander geschehen ist.“

100 unzureichende Tage

Der CEO der Credit Suisse, der Deutschschweizer Ulrich Körner, Restrukturierungsexperte mit Vergangenheit bei der UBS, bat bei seiner Ankunft im Juli um 100 Tage Nachfrist, um die Firma wieder auf Kurs zu bringen. Unter den verabschiedeten Maßnahmen kündigte sie die Entlassung von 9.000 Arbeitnehmern bis 2025, eine Kürzung der Ausgaben um 15 % und eine Kapitalerhöhung um 4.000 Millionen an. Die saudische Nationalbank (SNB) nutzte diese Operation, um in die Hauptstadt einzusteigen, was sie als einzigartige Gelegenheit betrachtete, einen Teil einer historischen Schweizer Bank zu einem Schnäppchenpreis zu kaufen. Es reduzierte auch sein Engagement im Investmentbanking, um sich auf das Aktiengeschäft zu konzentrieren, und trennte sich von Geschäftsbereichen wie Verbriefungen, die im vergangenen November an Apollo verkauft wurden.

Die 100 Tage sind für Körner jedoch zu kurz gekommen. In den fast acht Monaten seit seiner Ernennung hat er es nicht geschafft, eine Bank zu einem erfolgreichen Abschluss zu bringen, die zu lange undicht war und die, als sie den Tiefpunkt erreicht zu haben schien, noch ein bisschen weiter abstürzte. Nun ist UBS an der Reihe, eine Bank, die aus dem Loch herauszukommen wusste, in das sie während der Finanzkrise 2008 gefallen war, als sie an der Börse weniger wert war als die Credit Suisse.