Raymond L. Dirks, ein eigenwilliger Wall-Street-Analyst, der von den Wertpapieraufsichtsbehörden des Insiderhandels beschuldigt, dann aber vom Obersten Gerichtshof der USA als Whistleblower in einem großen Betrugsfall bestätigt wurde, starb am 9. Dezember in Manhattan. Er war 89.
Sein Tod in einem Pflegeheim, in dem er seit seiner Demenzdiagnose im Jahr 2018 gelebt hatte, wurde von seinem Bruder Lee bestätigt.
Herr Dirks, den Bloomberg News einst als „wohl berühmtesten Wertpapieranalysten der Wall Street“ bezeichnete, spielte eine Rolle bei der Aufdeckung eines der größten Unternehmensbetrugsfälle in der amerikanischen Geschichte.
Er war 39 Jahre alt und Senior Vice President von Delafield Childs, einem forschungsorientierten New Yorker Maklerunternehmen, als er 1973 von einem ehemaligen Geschäftsführer der Equity Funding Corporation of America den Hinweis erhielt, dass das Unternehmen gefälschte Policen verkauft hatte an Rückversicherungsunternehmen, Transaktionen, die seine Vermögenswerte und Erträge in die Höhe trieben.
Nachdem Herr Dirks seine eigenen Nachforschungen über Equity, ein in Los Angeles ansässiges Unternehmen, angestellt hatte, erzählte er einem Reporter des Wall Street Journal von dem Betrug und riet seinen Kunden, die institutionelle Investoren in Equity waren, ihre Bestände abzustoßen.
Die Eigenkapitalfinanzierung brach zusammen und mehrere ihrer Beamten wurden strafrechtlich verfolgt und inhaftiert.
Während Herr Dirks in manchen Kreisen als Volksheld gefeiert wurde – die New York Times nannte ihn „extravagant, zappelig und hartnäckig“ –, tadelte ihn die SEC schließlich wegen Insiderhandels und Verstoßes gegen die Betrugsbekämpfungsbestimmungen des Gesetzes, indem er Insidervorteile ausnutzte Informationen und deren Weitergabe an Investoren. Die Anleger verkauften ihre Aktien, bevor die Informationen öffentlich wurden.
Die Androhung einer Suspendierung durch die Kommission und anderer potenzieller Strafen sowie die 1,5 Millionen US-Dollar (in heutigen US-Dollar), die Herr Dirks nach eigenen Angaben von 1973 bis 1983 für Anwaltskosten ausgegeben hatte, als er die SEC vor dem Bundesgerichtssystem angefochten hatte, beeinträchtigten seine Situation erheblich Einkommen, sagte sein Bruder.
Diese zehnjährige Odyssee endete 1983, als der Oberste Gerichtshof das Urteil der SEC aufhob und die Interpretation des Insiderhandels durch die Behörde zurückwies. (Die Interpretation wurde auch vom Justizministerium in einem scharf formulierten Schriftsatz angefochten.)
Der stellvertretende Richter Lewis F. Powell Jr. schrieb mit einer Mehrheit von 6 zu 3, dass die weit gefasste Definition der Kommission für Insiderhandel „die private Initiative bei der Aufdeckung von Gesetzesverstößen zu beeinträchtigen droht.“
Die Haftung hing, so entschied das Gericht, davon ab, ob die ursprüngliche Quelle des Hinweises bzw. der „Spender“ durch die Weitergabe der Informationen gegen seine gesetzlichen Pflichten gegenüber den Aktionären des Unternehmens verstoßen hatte. Richter Powell kam zu dem Schluss, dass der Tipper in diesem Fall von dem Wunsch motiviert war, den Betrug aufzudecken, und dass „kein Derivateverstoß“ von Herrn Dirks vorlag, der nicht persönlich vom Verkauf der Aktien des Unternehmens profitiert hatte.
Während sich das Gericht auf die Seite von Herrn Dirks stellte, löste seine Entscheidung Kritik seitens der Aufsichtsbehörden der Wertpapierbranche und einiger Anleger aus, die warnten, dass dies das Vertrauen der Öffentlichkeit in den Aktienhandel untergraben und es schwieriger machen würde, Fälle von Insiderschulungen strafrechtlich zu verfolgen.
„Während die SEC immer noch in der Lage sein wird, die ‚harten‘ Fälle anzustrengen“, schrieb Stanley Sporkin, der frühere Leiter der Durchsetzungsabteilung der Kommission, 1983, „sind ihre Bemühungen, Trinkgelder einzudämmen und die Integrität des Marktes zu verbessern, erheblich geschwächt.“
Raymond Louis Dirks Jr. wurde am 1. März 1934 in Fort Wayne, Indiana, geboren. Sein Vater, Raymond Sr., war ein Artillerieoffizier der Armee, der mit seiner Familie häufig umzog, da er von Stützpunkt zu Stützpunkt versetzt wurde. Später war er Verkäufer bei einem Hersteller von Industrieketten. Raymonds Mutter, Virginia Belle (Wagner) Dirks, war Hausfrau.
Nach seinem Abschluss an der Needham High School in Needham, Massachusetts, erwarb Herr Dirks 1955 einen Bachelor-Abschluss in Geschichte an der DePauw University in Indiana. 1956 wurde er vom Einberufungsausschuss in Wellesley, Massachusetts, zum Militärdienst einberufen, allerdings mit Erfolg widersetzte sich – trotz der Bitten seines Armeeveteranen-Vaters und seines Bruders, der zu dieser Zeit bei der Luftwaffe war – mit der Begründung, er sei ein Pazifist.
Im Jahr 1955 trat Herr Dirks in die Nachlass- und Treuhandabteilung von Bankers Trust in New York ein und wechselte dann als Analyst für Versicherungsaktien zu anderen Unternehmen. Er und Lee Dirks (der auf Zeitungsaktien spezialisiert war) gründeten 1969 das Analystenunternehmen Dirks Brothers, das institutionelle Kunden betreute. Später fusionierte es mit Delafield Childs.
Er verließ Delafield nach der Aktienbetrugsepisode und wechselte schließlich zu John Muir & Co., wo er zum General Partner aufstieg.
Doch 1981 ordneten die Aufsichtsbehörden die Liquidation von Muir an, da das Unternehmen nicht über ausreichend Kapital verfügte, nachdem es Aktienangebote hochspekulativer Unternehmen übernommen und extravagante Partys für Kunden veranstaltet hatte. Eines der Underwriting-Unternehmen war die Cayman Islands Reinsurance Corporation.
Sechs Monate später erhob die SEC den Vorwurf, dass Herr Dirks in einem Prospekt für dieses Unternehmen nicht offengelegt habe, dass ein Drittel des Erlöses aus dem Verkauf einer neuen Aktienemission des Unternehmens auf den Kaimaninseln in andere von Muir unterstützte Aktien investiert würde .
Ein Bundesrichter entschied, dass Herr Dirks gegen die Wertpapiergesetze des Bundes verstoßen hatte und seinen Erlös aus dem Unternehmen einbüßen musste. Doch der Richter lehnte es ab, Herrn Dirks vom Wertpapiergeschäft auszuschließen.
Die erste Ehe von Herrn Dirks im Jahr 1959 endete nach zwei Jahren mit einer Scheidung. 1979 heiratete er Jessy Wolfe, die 2015 starb. Neben seinem Bruder hinterlässt er eine Tochter, Suzanne Dirks.
Mr. Dirks war nicht unbedingt dazu bestimmt, an der Wall Street zu landen, aber er war seit seiner Kindheit ein Experte im Umgang mit Zahlen.
Als er 12 Jahre alt war, entwickelte er eine komplexe Formel, um den Ausgang von Fußballspielen vorherzusagen, und sein Bruder erinnerte sich: „Er übertraf Fußball-Prognostiker, die syndizierte Kolumnisten waren.“
Während seiner Sommerferien an der Uni arbeitete Ray bei einer Autovermietung, analysierte Aktientabellen und nutzte seine statistischen Fähigkeiten, um die Entwicklung einzelner Unternehmen vorherzusagen.
Mit 19 Jahren begann er, die 800 Dollar, die er als Laufbursche gespart hatte, für The Indianapolis News zu investieren. Sein Vater war entsetzt. Als frischgebackener Absolvent der Purdue University hatte Raymond Sr. 1928 einige Aktien von AT&T gekauft, seine Investition beim Börsencrash von 1929 verloren und war nie wieder am Markt aktiv.
Sein Sohn kaufte 10 Aktien von Indiana Standard für 780 Dollar; Eine Stunde später teilte sich die Aktie zwei zu eins und stieg um mehrere Punkte.
„Ich dachte, ich wäre ein Genie“, sagte Herr Dirks 1983 der Times.
Er investierte seinen Gewinn in Gulf, Mobile and Ohio Railroad, und nachdem die Aktie innerhalb weniger Wochen einen weiteren soliden Anstieg verzeichnete, verkaufte er sie.
„Zu diesem Zeitpunkt“, sagte er, „war ich überzeugt, dass ich ein Genie war.“
Bis 1973, nach fast zwei Jahrzehnten des Investierens, hatte Herr Dirks mehr Kapital angesammelt, als er verschwendet hatte. Er sagte jedoch nur: „Es geht mir viel besser als dem Durchschnitt.“ Ich verliere nicht so viel wie alle anderen.“
Zehn Jahre später prognostizierte er, dass die Entscheidung des Obersten Gerichtshofs das Ansehen – und die Vergütung – von Aktienanalysten wie ihm verbessern würde.
„Aufgrund des Dirks-Falls werden Analysten vielleicht nicht mehr als Gnome mit Grafiken und Diagrammen voller abgestandener Zahlen und wellenförmiger Kurven betrachtet“, schrieb Herr Dirks im Wirtschaftsteil der Times. „Vielleicht wird der Analyst jetzt als das gesehen, was er wirklich ist – der investigative Reporter des Marktes, ein wesentlicher Informationsvermittler für die Investmentgemeinschaft.“
