Jetzt gibt sogar die Bank of England zu, dass Gier und Inflation eine Sache sind | Phillip Inman

A Eine Erholung der Unternehmensgewinnmargen im Laufe des nächsten Jahres könnte verhindern, dass die Inflation so schnell sinkt, wie die Bank of England erwartet. Das ist nicht die Schlussfolgerung einer linken Denkfabrik oder Gewerkschaft. Es ist eine klare Botschaft der Zentralbank selbst, oder genauer gesagt einer Gruppe ihrer internen Ökonomen, deren veröffentlichte Forschung untersucht, wie ein breites Spektrum von Unternehmen in den nächsten Monaten und bis ins Jahr 2024 zurechtkommen will.

Die Daten sind krass. Laut der Studie geben 45 % der befragten Unternehmen an, dass sie planen, ihre Gewinnmargen in den kommenden 12 Monaten zu steigern. Fast ein Drittel (32 %) erwartet „keine wesentliche Veränderung“ der Margen und nur 23 % rechnen mit einem Rückgang.

Die Ökonomen stellten fest, dass die obersten 10 % der profitabelsten Unternehmen ihre Margen erfolgreich auf annähernd 30 % gesteigert haben und im nächsten Jahr weitere Fortschritte in Richtung dieses Ziels machen werden. Dies führte die Forscher zu dem Schluss: „Der Wiederaufbau der Margen könnte einen gewissen Beitrag zur Persistenz der Inflation leisten.“

Fragen zu Gewinnen sind erst seit Mai dieses Jahres Teil des Fragebogens der Forscher, beeindruckenderweise haben sie aber auch die Jahresabschlüsse der Befragten bereits aus dem Jahr 2005 untersucht.

Dabei zeigte sich, dass die durchschnittliche Gewinnspanne der oberen 10 % der Unternehmen im Jahr 2005 unter 20 % lag und in den Jahren dazwischen auf etwa 27 % gestiegen war. Im nächsten Jahr wird der Durchschnitt dieser Unternehmensgruppe bei 28 % liegen – ganze 10 Prozentpunkte mehr als im Jahr 2005.

Nicht alle Unternehmen florieren. Die Umfrage ergab, dass die schwächsten Unternehmen im letzten Jahrzehnt größtenteils mit Gewinnmargen von Null oder darunter überlebt hatten. Manche fragen sich vielleicht, wie sie es geschafft haben, zu überleben, wenn ihre Margen negativ waren, aber das geht aus der Untersuchung nicht klar hervor.

Es ist klar, dass britische Unternehmen, unabhängig davon, in welcher Situation sie sich heute befinden – niedrige oder hohe Gewinnmargen –, diese im nächsten Jahr verbessern wollen. Im Durchschnitt ergab die Umfrage, dass die Unternehmen auf dem besten Weg waren, ihre Margen auf den höchsten Stand aller Zeiten zu steigern, nämlich auf knapp 10 %.

Das bedeutet, dass die meisten britischen Unternehmen, unabhängig von ihrer Größe, signalisieren, dass sie zwar von sinkenden Kosten – insbesondere für Energie – profitieren werden, diesen Vorteil jedoch nicht in Form von Preissenkungen weitergeben werden.

Bisher hat die Bank Bedenken zurückgewiesen, dass die Profitgier der Unternehmen eine große Rolle in der Inflationssaga gespielt habe. Gouverneur Andrew Bailey hat die Arbeitnehmer bei vielen Gelegenheiten aufgefordert, auf Lohnerhöhungen zu verzichten, um zu verhindern, dass sich ein Inflationsdruck auf die Unternehmen aufbaut. Er erwartet eine mechanische Reaktion, fast so, als würde er über Physik und nicht über Wirtschaft sprechen, da sich Lohnerhöhungen direkt auf die Preise auswirken.

Doch der Kapitalismus des 21. Jahrhunderts ist alles andere als mechanisch. Unternehmen legen ihre Preise auf der Grundlage dessen fest, was sie in Märkten mit eingeschränktem Wettbewerb und Marken mit Einfluss auf die Verbraucher erreichen können.

Wie Paul Donovan, Chefökonom von UBS Wealth Management, sagt: „Die gewinnorientierte Inflation ist selten, wenn überhaupt, ein gesamtwirtschaftliches Maß, sondern konzentriert sich stattdessen auf das Ende der Lieferkette auf Einzelhandelsebene oder bei großen Unternehmen.“ Nennen Sie Verbrauchermarken mit Marketingmacht.“

Bei der Suche nach einem Kausalzusammenhang besteht immer eine Gefahr, insbesondere wenn Daten auf eine eindeutige Schlussfolgerung hinweisen. In diesem Fall ist die geringe Stichprobengröße der Umfrage der Bank bemerkenswert: Sie umfasst 2.500 der über 5 Millionen Unternehmen im Vereinigten Königreich. Dies mag zwar eine kleine Auswahl sein, aber die Bank ist davon überzeugt, dass sie wichtige Informationen über Unternehmen im Zusammenhang mit vielen anderen Themen liefern kann. Warum also nicht diese?

Und die Schlussfolgerung muss sein, dass diejenigen Unternehmen, die ihre Gewinnmargen vor und nach dem pandemischen Inflationsschock am meisten steigern konnten, dies bald erneut tun werden.

Der Internationale Währungsfonds und die Europäische Zentralbank haben mehrfach über die Auswirkungen übermäßiger Gewinne diskutiert. Daher ist es gut zu sehen, dass zumindest einige innerhalb der Bank dies anzuerkennen scheinen.

Unite-Generalsekretärin Sharon Graham, die Bailey vorgeworfen hat, in seinen Fernsehauftritten und Reden die Auswirkungen der Profitgier zu ignorieren, sagt, die Untersuchungen der Bank untermauern die detaillierte Kritik der Gewerkschaft.

Unite hat gezeigt, wie die großen Supermärkte ihre Margen seit den Jahren des intensiven Wettbewerbs vor der Pandemie wieder aufgebaut haben, und hat auch gezeigt, wie andere große Unternehmen, darunter Nestlé und Procter & Gamble, nahezu unbeschadet durch die Lebenshaltungskostenkrise gesegelt sind.

Nachdem sie zwei Jahre lang von den politischen Entscheidungsträgern ignoriert wurde, kann sie das letzte Wort haben. „Seit Beginn der Gier-Flation-Krise“, sagt sie, „hat die Bank of England die Löhne der Arbeiter angegriffen und gleichzeitig die Profitgier der Unternehmen heruntergespielt.

„Jetzt bestätigt die eigene Analyse der Zentralbank, was Unite die ganze Zeit über über die Inflation argumentiert hat. Unternehmen erhöhen die Preise, nur um ihre eigenen Gewinnmargen zu steigern.“