EZB und Zinsen, wo investiert man am besten? Jetzt sind festverzinsliche Wertpapiere wieder in Mode

Sind festverzinsliche Wertpapiere wieder in Mode? Kommentar von Richard Flax

Nach fast zwei Jahren der Zinserhöhungen könnte die Kombination aus hohen Kupons und einer Lockerung der geldpolitischen Straffung im Jahr 2024 endlich günstige Bedingungen für festverzinsliche Wertpapiere schaffen. Nach den Tiefstständen im Jahr 2022 haben Anleihen tatsächlich noch nicht den lang erwarteten Aufschwung erlebt, und im Jahr 2023 führte der anhaltende Aufwärtsdruck auf die Zinsen (für viele unerwartet) dazu, dass diese Anlageklasse mit Ausnahme einiger positiver Ergebnisse eine Underperformance verzeichnete Dies haben wir im vierten Quartal dank der Neuausrichtung der Währungsstruktur erlebt.

Auch im Jahr 2024 bleibt die Herausforderung, zumindest bisher, offen: Wenn Analysten einerseits dazu neigen zu glauben, dass die Zinsen jetzt ihren Höhepunkt erreicht haben, sind andererseits das Tempo und das Ausmaß der Senkungen noch ungewiss , in den letzten Wochen haben Ängste vor Inflation und wirtschaftlicher Stabilität die Aussichten auf einen plötzlichen Zinsrückgang geschwächt. Sicher ist, dass höhere Anfangsrenditen dazu beitragen erneute Bedeutung der Anleihenkomponente im Rahmen einer diversifizierten Anlagestrategie.

Ist eine „neue Ära“ für Anleihen zu erwarten?

Langfristig haben festverzinsliche Wertpapiere das Potenzial, höhere Renditen zu erzielen als im letzten Jahrzehnt. Denn die Gleichgewichtszinsen dürften in etwa im Einklang mit dem nominalen BIP-Wachstum bleiben, das nach den neuesten Schätzungen des World Economic Outlook in den nächsten fünf Jahren voraussichtlich hoch bleiben wird.

Kurzfristig ist die Entwicklung der Anleihen jedoch eng mit der Entwicklung der Zinsen verknüpft, die im Jahr 2024 voraussichtlich weiterhin sinken werden, auch wenn der Optimismus über das Ausmaß der Senkungen in den letzten Wochen deutlich nachgelassen hat. Die Lockerung der Geldpolitik sollte zu mehr Stabilität auf dem Anleihemarkt führen, aber wichtiger als die Prognosen werden die Konsequenzen der Maßnahmen der Zentralbanken sein, wenn man sie anhand der Fakten überprüft. Eine restriktive Wende gegenüber den Erwartungen könnte zu einer teilweisen Zinserhöhung führen, mit Folgen insbesondere für langfristige Anleihen, während kurzfristige Anleihen (innerhalb von zwei Jahren) weniger betroffen sein dürften. Aus diesem Grund, Der kurzfristige Teil der Kurve bleibt der interessantestewobei das aktuelle Zinsniveau immer noch ein gutes Risiko-Rendite-Profil bietet, während längerfristige Anleihen, frisch von der hervorragenden Performance im November und Dezember, mit der Umkehrung der Zinsstrukturkurve (die tendenziell weniger langfristige Kreditgeber belohnt) scheinen zusätzliche Risiken zu bergen.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass die Anlage in Anleihen zwar interessant erscheint, die Anlage in Anleihen jedoch nicht ohne Risiken ist: Die Tatsache, dass die langfristig erwarteten Renditen hoch sind, stellt eine hervorragende Nachricht für diejenigen dar, die mit einer diversifizierten Strategie und einem langen Zeithorizont investieren, aber im Durchschnitt Der längere Teil der Kurve verspricht im Vergleich zum weniger riskanten kurzfristigen Teil keine zusätzlichen Renditen, zumindest für die wichtigsten entwickelten Märkte. Die Dynamik bei festverzinslichen Wertpapieren ist eigenartig: Obwohl die absoluten Renditen die höchsten der letzten Zeit sind, ist der Spread zu weniger riskanten Staatsanleihen im Vergleich zu historischen Werten nicht besonders hoch. Wir glauben daher, dass das aktuelle Zinsniveau keine „neue Ära“, sondern eine positive „neue Normalität“ darstellt und endlich in der Lage ist, das von den Anlegern getragene Risiko zu kompensieren.

*Chief Investment Officer von Moneyfarm