Es ist noch zu früh, um zu sagen, ob es sich um einen Bullenmarkt handelt, aber investieren Sie trotzdem

Die Schlagzeilen und Marktanalysen der letzten Wochen, die besagen, dass sich Aktien in einem Bullenmarkt befinden, mögen beruhigend sein, auch wenn sie möglicherweise irreführend sind.

Sie basieren auf der unbestreitbaren Tatsache, dass der S&P 500 seit seinem letzten Tiefststand vom 12. Oktober um mehr als 20 Prozent gestiegen ist. Die Nachricht, dass die Federal Reserve in diesem Jahr weitere Zinserhöhungen erwartet, belastete den Markt. Sollte die Inflation, die im Mai mit einer Jahresrate von 4 Prozent gestiegen ist, jedoch deutlich sinken, könnte die Fed die Zinsen stabil halten oder sogar damit beginnen, sie zu senken – und der Aktienmarkt könnte durchaus weiter steigen.

Aber ist das wirklich ein Bullenmarkt? Am Ende könnte es so sein, aber im Moment gibt es einige große Vorbehalte.

Erstens: Wenn ein Bullenmarkt für Sie bedeutet, dass die Aktien einen eindeutigen Aufwärtstrend aufweisen, dann wird die Bezeichnung „Bullenmarkt“ derzeit falsch angewendet. Es ist überhaupt nicht klar, wie sich der Markt im nächsten Monat oder Jahr entwickeln wird. Zweitens ist die Bezeichnung „Bullenmarkt“ selbst als retrospektive Messung der Marktentwicklung verfrüht, da sie eine strengere Definition verwendet, die mir, wie ich erläutern werde, viel sinnvoller erscheint.

Die populäre Definition

Eine häufig wiederholte Definition – und eine, die meiner Meinung nach zu einfach und potenziell gefährlich ist – ist, dass ein Bullenmarkt ein Markt ist, der von seinem letzten Tiefststand um 20 Prozent zugelegt hat. (Nach der gleichen Logik ist ein Bärenmarkt ein Markt, der seit seinem letzten Höchststand um 20 Prozent zurückgegangen ist.)

Das klingt einfach. Sie wird manchmal als „offizielle“ Definition bezeichnet, obwohl sie nichts dergleichen ist.

Das Hauptproblem dieser Definition besteht darin, dass sie offenbar etwas darüber aussagt, wohin sich der Markt entwickelt, und nicht darüber, wo er sich befindet. Es ist kein großer Bullenmarkt, wenn Sie Geld verlieren. Doch Anleger, die seit Anfang letzten Jahres an der Börse sind, haben tatsächlich Geld verloren.

Denken Sie daran, dass die Aktienkurse um mindestens 20 Prozent gefallen sein müssten, um als Bärenmarkt eingestuft zu werden. Das bedeutet, dass ein Bullenmarkt einen Gewinn von mindestens 100 % benötigen würde 25 Prozent Bärenmarktverluste auszugleichen. (Angenommen, Sie haben 1.000 US-Dollar auf dem Markt und der Kurs fällt um 20 Prozent auf 800 US-Dollar; er muss um 25 Prozent oder 200 US-Dollar zulegen, um wieder auf 1.000 US-Dollar zu kommen.)

Für Anleger, die wie ich den breiten Markt über kostengünstige Indexfonds halten, bedeutet die einfache 20-Prozent-Definition, dass Sie dies getan haben verlorenes Geld seit dem Markthoch. Um zu glauben, dass dies ein echter Bullenmarkt ist, müssen Sie davon ausgehen, dass er weiter steigen wird. Das ist ein magischer Gedanke, und da die Fed signalisiert, dass sie beabsichtigt, die Zinssätze weiter anzuheben, ist das gefährlich.

Die Wall Street verdient Geld, indem sie bullisch ist. Es profitiert, wenn Menschen ihre Ersparnisse in Aktien stecken. Ich habe darauf hingewiesen, dass die jährlichen Prognosen der Wall Street äußerst ungenau sind, meist weil sie zu optimistisch sind.

Aber nach großen Marktrückgängen in Bärenmärkten, wie im Jahr 2022, sind sie oft übermäßig pessimistisch. Im Dezember 2022 ging die durchschnittliche Wall Street-Prognose davon aus, dass der S&P 500 Ende 2023 bei 4.009 liegen würde, aber der Markt liegt jetzt deutlich darüber. Wie so oft in der Jahresmitte, wenn ihre Prognosen daneben liegen, erhöhen Wertpapierfirmen ihre Prognosen verspätet. Goldman Sachs tat dies am 9. Juni in einer Mitteilung an Kunden, in der es hieß: „Wir erhöhen unser Jahresendkursziel für den S&P 500 auf 4.500 (von 4.000), was einem Aufwärtspotenzial von 5 % entspricht.“

Weitere zinsbullische Korrekturen seitens der Wall-Street-Firmen sind wahrscheinlich. Aber das bedeutet nicht viel. Bei starken Markteinbrüchen werden die Prognosen nach unten korrigiert. Die Tatsache, dass der Markt gestiegen ist, bedeutet nicht, dass er weiter steigen wird – es sei denn, die Anleger beginnen zu glauben, dass dies der Fall sein wird, und handeln entsprechend dieser optimistischen Überzeugung und treiben den Markt immer weiter nach oben. Ein Bullenmarkt, der auf emotionaler Begeisterung basiert und nicht durch steigende Gewinne gestützt wird, kann leicht zu einer Blase werden.

Eine Geschichte unscharfer Metaphern

Bullen, Bären und Blasen sind seit Jahrhunderten zweideutige Metaphern. Diese anschaulichen, aber ungenauen Begriffe wurden im 18. Jahrhundert von großen Schriftstellern – und unglücklichen Investoren – populär gemacht.

Alexander Pope, der Dichter, Satiriker und unglückliche Investor, sprach im Jahr 1720 von Bullen und Bären, um seine Hoffnungen für die Aktien der South Sea Company zu beschreiben, als deren Kurs noch immer stieg – und bevor sie als katastrophale South Sea Bubble berüchtigt wurde.

Popes blumige Sprache und seine mythologischen Bezüge scheinen für die Ohren des 21. Jahrhunderts übertrieben, aber seine grundlegende Bedeutung ist klar: „Kommt und füllt den Südseekelch voll“, schrieb er. „Die Götter werden für unseren Stamm sorgen: Europa nimmt den Stier erfreut an, und Jupiter stößt mit Freude den Bären weg.“ Mit anderen Worten: Lasst die guten Zeiten rollen!

Doch der Bär siegte bald.

Jonathan Swift, Popes Freund und Satirikerkollege, schrieb später in diesem Jahr traurig über eine „mächtige Blase“, als die Aktien der South Sea zusammenbrachen, die britische Wirtschaft zerstörten und das Vermögen Tausender dummer Bullen schrumpften ließen – nicht nur Pope und Swift, sondern auch das Genie Physiker und unfähiger Investor, Sir Isaac Newton.

Diese Episode wird von Generation zu Generation weiter untersucht, obwohl eine Vielzahl neuer Investoren diese harten Lektionen nur durch schmerzhafte Erfahrungen lernen.

Eine nüchterne Lösung

Ersparen Sie sich einige Schmerzen.

Wir werden die Begriffe Bulle und Bär nicht los. Sie sind zu tief verwurzelt, zu weit verbreitet und zu bequem. Aber was die Kategorisierung und Periodisierung des Aktienmarktes angeht, gibt es einen besseren Weg.

Es ist das von Howard Silverblatt verwendete. Er ist leitender Indexanalyst bei S&P Dow Jones Indices, das die beiden berühmtesten amerikanischen Börsenindizes verwaltet und erstellt – den S&P 500 und den Dow Jones Industrial Average.

Herr Silverblatt, der seit mehr als 46 Jahren in diesem Geschäft tätig ist, erhebt nicht den Anspruch, „offizielle“ Definitionen zu formulieren, aber seine Position und Erfahrung machen ihn so offiziell wie jeder andere auf dem Markt.

Er sagt den S&P 500 dürfen Er befindet sich in einem Bullenmarkt, aber er wird ihn erst dann als solchen bezeichnen nach Der Index erreicht seinen letzten Höchststand vom 3. Januar 2022 bei 4.796,56.

Bis das passiert, ist dies nach seiner und meiner Bilanz immer noch ein Bärenmarkt.

Beachten Sie, dass diese retrospektive Kategorisierung des Aktienmarkts der ähnelt, die das National Bureau of Economic Research für die Wirtschaft durchführt. Die NBER kommt einem offiziellen Rezessionsschiedsrichter am nächsten. Eine Rezessionserklärung wird erst lange nach Beginn der Rezession abgegeben, weil man sich über ein so komplexes System wie die amerikanische Wirtschaft einfach nicht in Echtzeit sicher sein kann.

Befinden wir uns jetzt in einer Rezession? Es gibt viele Daten, aber wir wissen nicht einmal das. Auch die Federal Reserve nicht. Dennoch muss sie trotzdem Entscheidungen treffen, da sie die Zinssätze festlegt.

Die Bezeichnung von Rezessionen – sowie von Bullen- und Bärenmärkten – ist entscheidend für das Verständnis dessen, was bereits geschehen ist, aber diese Bezeichnungen sind nicht besonders hilfreich, um jetzt zu handeln oder sich auf die Zukunft vorzubereiten.

Eine agnostische Sichtweise

Die Definition von Bullen- und Bärenmärkten durch Herrn Silverblatt lässt Zweifel aufkommen. Aber selbst wenn nach seiner Definition ein Bullenmarkt ausgerufen wurde, ist nicht klar, wie sich dies auf Ihr Anlageportfolio auswirken sollte.

Paradoxerweise bin ich mir nicht einmal sicher, ob ich hoffe, dass wir uns in einem Bullenmarkt befinden.

Das liegt daran, dass ich beabsichtige, auch in den kommenden Jahren weiter zu investieren. Wenn der Markt im nächsten Monat, sagen wir, um weitere 10 Prozent steigt und wir uns per Definition direkt im Bullenmarkt-Territorium befinden, werde ich jetzt reicher sein. Aber sagen wir, der Markt fällt dann im August um 30 Prozent – ​​und bleibt jahrelang niedrig.

In diesem Fall werden die jüngsten Bullenmarktankündigungen bittere Erinnerungen sein, wenn man sich überhaupt an sie erinnert. Es ist immer besser, Aktien günstig zu kaufen und zu höheren Preisen zu verkaufen. Letztes Jahr, als die Preise 20 Prozent niedriger waren als jetzt, war ein ausgezeichneter Zeitpunkt für den Kauf von Aktien. Jetzt? Es ist nicht mehr so ​​gut wie damals, auch wenn der Markt jetzt steigt.

Glücklicherweise müssen langfristige Anleger den Markt nicht timen.

Anstatt sich darauf zu konzentrieren, wohin sich die Aktien im Laufe des Sommers entwickeln könnten, bedenken Sie, dass der Aktienmarkt über Zeiträume von 20 Jahren oder länger immer gestiegen ist. Bedenken Sie jedoch, dass es in diesen Zeiträumen häufig zeitweise zu starken Rückgängen kommt.

Ich versuche, diesen Kreis zu schließen, indem ich immer optimistisch bin, was langfristige Investitionen angeht, und nervös bin, was in der nächsten Woche, im nächsten Monat oder im nächsten Jahr passieren könnte.

Befinden wir uns jetzt in einem Bullen- oder Bärenmarkt? Es spielt keine Rolle.

Ich werde einfach versuchen, nicht in Massenrummel zu verfallen, wenn der Markt steigt, oder mich völlig abzuschrecken, wenn er fällt. Blasen können eine persönliche Katastrophe sein. Aber stetiges, diversifiziertes Investieren ist seit Jahrhunderten erfolgreich, sowohl in Bullenmärkten als auch in Bärenmärkten.