Die US-Wirtschaft hat die Erwartungen der Analysten übertroffen, indem sie im April 253.000 Arbeitsplätze geschaffen hat – was die Bemühungen der Federal Reserve erschwert, die Inflation einzudämmen.
Prognostiker hatten erwartet, dass US-Arbeitgeber 180.000 zusätzliche Arbeitnehmer einstellen würden.
Analysten, die ein langsameres Beschäftigungswachstum vorhersagten, hatten damit gerechnet, dass sich die kumulativen und verzögerten Auswirkungen höherer Zinssätze auf einen breiten Teil der Wirtschaft auswirken würden.
Der aufmerksam beobachtete Beschäftigungsbericht des Arbeitsministeriums vom Freitag wird den Beamten der Federal Reserve, die gegen die hohe Inflation kämpfen, wenig Trost bieten, da das Lohnwachstum im letzten Monat voraussichtlich ziemlich stark geblieben sein wird.
Die Arbeitslosenquote fiel auf ein historisches Tief von 3,4 % – niedriger als die erwarteten 3,6 %.
Die Fed erhöhte am Mittwoch ihren Referenzzinssatz für Tagesgeld um weitere 25 Basispunkte auf die Spanne von 5,00 % bis 5,25 % und signalisierte, dass sie die schnellste Straffungskampagne der US-Notenbank seit den 1980er Jahren unterbrechen könnte, obwohl sie eine restriktive Tendenz beibehielt.
Die Fed hat ihren Leitzins seit März 2022 um 500 Basispunkte angehoben.
„Der Arbeitsmarkt biegt sich langsam, bricht aber nicht ein“, sagte Sam Bullard, Senior Economist bei Wells Fargo in Charlotte, North Carolina.
„Der Arbeitsmarkt ist derzeit weiterhin widerstandsfähig, aber der Trend zeigt weiterhin eine sich verlangsamende Dynamik.“
Laut einer Reuters-Umfrage unter Ökonomen dürfte die Unternehmensumfrage im vergangenen Monat um 180.000 Stellen zugenommen haben.
Das wäre der kleinste Gewinn seit Dezember 2020 und würde einem Anstieg um 236.000 im März folgen.
Während dies auch den dritten Monat in Folge mit einer Verlangsamung der Beschäftigungszuwächse bedeuten würde, würden die Lohn- und Gehaltslisten deutlich über dem monatlichen Anstieg von 70.000 bis 100.000 liegen, der erforderlich ist, um mit dem Wachstum der Bevölkerung im erwerbsfähigen Alter Schritt zu halten.
Einige Ökonomen glauben jedoch, dass der Arbeitsmarkt die Gesundheit der Wirtschaft überbewertet, und verweisen auf die Divergenz zwischen Verbraucherausgaben und Beschäftigungszuwächsen sowie auf einen anhaltenden Rückgang der Arbeitsproduktivität.
Die Verbraucherausgaben stagnierten im Februar und März.
Die Produktivität ist von Jahr zu Jahr seit fünf Quartalen in Folge zurückgegangen, die längste derartige Strecke, seit die Regierung 1948 damit begann, die Serie zu verfolgen.
„Das ist in einem Wachstumsjahr sehr seltsam, und ich denke, es sagt aus, dass Unternehmen Arbeiter horten“, sagte Milton Ezrati, Chefökonom bei Vested in New York.
„Manager erinnern sich an das, was 2021 passiert ist, und sie wollen nicht zu kurz kommen.“
Ökonomen stellten auch fest, dass sich das Beschäftigungswachstum zunehmend auf die Freizeit- und Gastgewerbebranche sowie auf staatliche und lokale Regierungen konzentriert, Sektoren, in denen die Beschäftigung unter dem Niveau vor der Pandemie bleibt.
Da die Risiken einer Rezession aufgrund der Strafzinsen für die Kreditaufnahme und der strengeren Kreditbedingungen angesichts der angespannten Finanzmärkte zunehmen, könnte sich die Einstellungslandschaft schnell ändern.
„Eine Schlüsselfrage ist, inwieweit Entlassungen und eine Kreditklemme auf die breitere Wirtschaft übergreifen werden, und das hängt hauptsächlich davon ab, wie gut sich die Verbraucherausgaben halten“, sagte Kevin Cummins, Chefökonom bei NatWest in Stamford, Connecticut.
„Wenn sich die Verbraucherausgaben dramatisch verlangsamen, dann werden die Gesamtauswirkungen der Turbulenzen im Bankensektor/der Kreditklemme auf die Arbeitsplätze wahrscheinlich ziemlich erheblich sein.“
Derzeit besteht allgemeiner Konsens darüber, dass die Wirtschaft noch mindestens bis zum vierten Quartal Arbeitsplätze schaffen wird.
Der Dienstleistungssektor dürfte im April für den größten Teil des erwarteten Beschäftigungszuwachses verantwortlich sein. Im produzierenden Gewerbe wird mit weiteren Arbeitsplatzverlusten gerechnet, die vor allem auf Rückgänge im Baugewerbe und im verarbeitenden Gewerbe zurückzuführen sind.
Das Baugewerbe war aufgrund der Auswirkungen höherer Zinsen auf den Wohnungsbau ein frühes Opfer der aggressiven geldpolitischen Straffung.
Es wird erwartet, dass die durchschnittlichen Stundenlöhne im April um 0,3 % gestiegen sind, was dem Gewinn im März entspricht.
Damit würde der Lohnanstieg gegenüber dem Vorjahr im April unverändert bei 4,2 % bleiben.
Aber auch andere Kennzahlen wie der Beschäftigungskostenindex und der Lohntracker der Atlanta Fed zeigen eine Dynamik.
Selbst beim derzeitigen Tempo bleibt das Lohnwachstum im Beschäftigungsbericht zu stark, um mit dem Inflationsziel der Fed von 2 % vereinbar zu sein.
„Es besteht ein gewisses Risiko, dass sich die Wachstumsrate dieser Reihe in diesem Frühjahr festigt, um den Abstand zu anderen Lohnreihen zu verringern“, sagte Lou Crandall, Chefökonom bei Wrightson ICAP.
Die durchschnittliche Arbeitswoche wird unverändert mit 34,4 Stunden prognostiziert. Einige Unternehmen reduzieren wahrscheinlich eher die Stunden, als dass sie Arbeitsplätze abbauen.
Angaben zur Haushaltsbefragung, aus der die Arbeitslosenquote errechnet wird, dürften verhalten bleiben. Die Haushaltsbeschäftigung scheint sich nach dem Anstieg im März abzuschwächen.
Die Erwerbsquote, also der Anteil der Amerikaner im erwerbsfähigen Alter, die einen Job haben oder suchen, wird unverändert bei 62,6 % prognostiziert. Mit dem Anteil der 25- bis 54-Jährigen auf Vorpandemieniveau ist der Spielraum für weitere Steigerungen der Erwerbsbeteiligung begrenzt.
„Die Erholung des Arbeitskräfteangebots war ermutigend, da sie als Entlastungsventil gegen erhöhten Lohndruck wirken kann“, sagte Lydia Boussour, Senior Economist bei EY-Parthenon in New York.
„Allerdings bleibt die Erwerbsbeteiligung durch die Demografie eingeschränkt und dürfte in den kommenden Quartalen unter Druck geraten, da sich die Bedingungen verschlechtern und die Beschäftigungsmöglichkeiten knapp werden.“
