Die Inflationsüberraschung im Februar besiegelte die Zinserhöhung der Bank of England

Wenn irgendwelche politischen Entscheidungsträger der Bank of England vor der Entscheidung vom Donnerstag, die Zinssätze zum 11. Mal in Folge anzuheben, schwanken, wird der Schock der Inflationsdaten vom Februar ihre Entschlossenheit bestärkt haben.

Die Beschleunigung der Verbraucherpreisinflation auf 10,4 Prozent, gerade als ein Nachlassen des Preisdrucks erwartet wurde, machte es für den geldpolitischen Ausschuss der Zentralbank umso wichtiger zu zeigen, dass Sorgen um die Gesundheit der globalen Banken nicht im Wege stehen würden ihren Kampf um die Wiederherstellung der Preisstabilität.

Bundeskanzler Jeremy Hunt, der diese Woche davor warnte, dass die Inflation „gefährlich“ sei, machte deutlich, dass er die Entscheidung der BoE unterstütze, indem er sagte, dass steigende Preise „das Wachstum ersticken und die Familienbudgets untergraben“ und dass je eher die Behörden ihren Griff wiedererlangen, „desto besser für alle“.

Sieben der neun Mitglieder des geldpolitischen Ausschusses wählten einen ähnlichen Ansatz wie die US-Notenbank, die Europäische Zentralbank und ihre schweizerischen und norwegischen Kollegen und stimmten für eine Anhebung um einen Viertelpunkt, wodurch der Leitzins der BoE auf 4,25 Prozent stieg.

„Wir glauben, dass die Inflation vor dem Sommer recht schnell fallen wird, aber wie die gestrige Veröffentlichung für Februar zeigt, müssen wir sehen, dass dies tatsächlich geschieht“, sagte Andrew Bailey, der Gouverneur der BoE, nach der Entscheidung.

Doch wie die Fed und die EZB hat auch die MPC ihre Optionen für künftige Zinsentscheidungen offen gelassen und erklärt, dass die finanziellen und wirtschaftlichen Aussichten unsicherer geworden seien und sie mehr Beweise dafür sehen möchte, wie sich der steile Anstieg der Kreditkosten seit Ende 2021 auswirkt die britische Wirtschaft.

Die Anleger setzen darauf, dass die Zentralbank die Zinsen ein letztes Mal auf einen Höchststand von etwa 4,5 Prozent am Ende des Sommers anheben wird. Ökonomen sagten jedoch, dass, obwohl eine höhere Inflation und ein stärkerer Wachstumsausblick die BoE diese Woche zum Handeln gezwungen hätten, die jüngste Zinserhöhung sich als die letzte erweisen könnte.

„Die jüngsten Spannungen im Bankensystem und das anhaltende Risiko einer Rezession sollten die Zinssätze in Zukunft unter Kontrolle halten“, sagte Yael Selfin, Chefökonom bei KPMG. Ruth Gregory von der Beratungsgesellschaft Capital Economics sagte, der MPC habe eine gemäßigte Botschaft übermittelt und dass er zwar „aufgehört habe, die Zeit für Zinserhöhungen explizit einzuberufen, aber nicht auf Autohike steht“.

Insbesondere spielte der MPC den jüngsten Anstieg der Inflation herunter. Die überraschende Stärke der Preise für Kerngüter im Februar sei größtenteils auf volatile Bekleidungs- und Schuhpreise zurückzuführen und „könnte sich daher als weniger hartnäckig erweisen“. Die Inflation im Dienstleistungssektor, die ein besserer Hinweis auf den zugrunde liegenden Preisdruck ist, war etwas niedriger als zuvor von der BoE prognostiziert.

Der MPC geht nun davon aus, dass die Inflation in den nächsten Monaten stärker sinken wird als auf seiner letzten Sitzung im Februar prognostiziert, da die Energiepreise weltweit seitdem stark gefallen sind und die Regierung ihre Obergrenze für die Energierechnungen der Haushalte verlängert. Darüber hinaus hat sich das Lohnwachstum im Privatsektor – ein großes Problem für die BoE, weil es eine anhaltendere Inflation anheizen könnte – endlich nachgelassen.

Die BoE sagte auch, dass die Wiedereröffnung Chinas für die fortgeschrittenen Volkswirtschaften wahrscheinlich disinflationär sein würde, da sie die globalen Lieferketten entlasten würde und dies jeden Effekt einer stärkeren Nachfrage aufwiegen würde.

Das MPC hofft, dass es bis zu seinem nächsten Treffen im Mai klare Beweise dafür hat, dass der steile Anstieg der Kreditkosten seit Ende 2021 die beabsichtigte Wirkung zeigt und die Inflation auf dem Weg nach unten ist.

Bis dahin wird sie auch mehr über das Ausmaß der Probleme im globalen Bankensektor wissen. Die jüngsten Spannungen haben zu einem Anstieg der Großhandelsfinanzierungskosten der Banken geführt, stellte der MPC fest und fügte hinzu, dass er „alle Auswirkungen auf die Kreditbedingungen, mit denen Haushalte und Unternehmen konfrontiert sind, genau überwachen werde“.

James Smith, Ökonom bei der ING Bank, sagte, die eigenen Umfragen der BoE zeigten, dass die Unternehmen weniger aggressiv in Bezug auf Preiserhöhungen werden und dass, wenn diese Trends anhalten, „eine Pause im Mai wahrscheinlich ist“.

Einige Unternehmensgruppen beklagen bereits, dass die Politik zu weit gegangen ist. Suren Thiru, Ökonom beim Berufsverband des Institute of Chartered Accountants in England und Wales, sagte, die jüngste Zinserhöhung sei „übertrieben“, während David Bharier, Forschungsleiter der britischen Handelskammer, sie als „stumpfes Instrument“ bezeichnete die grundlegenden Ursachen der Inflation nicht angegangen.

Die BoE hat jedoch deutlich gemacht, dass sie bereit ist, die Zinsen erneut anzuheben, wenn sie Anzeichen für einen „anhaltenderen“ Inflationsdruck sieht, insbesondere in Bezug auf Lohnwachstum und Dienstleistungsinflation.

Einige Ökonomen glauben, dass es keine andere Wahl haben wird. Jessica Hinds, Ökonomin bei Fitch Ratings, sagte, ein angespannter Arbeitsmarkt könne „die Dienstleistungsinflation so hartnäckig halten, dass die Bank nicht sicher sein kann, dass sie genug getan hat“, während Karen Ward von JPMorgan Asset Management sagte, dass die anhaltende Inflation „im Grunde besorgniserregender aussehe Großbritannien als anderswo“ und könnte die BoE später im Jahr 2023 „außerhalb der Zentralbankherde“ lassen.

Bailey deutete in einem nach der MPC-Entscheidung ausgestrahlten Interview an, dass die Zentralbank ihren Kurs nur dann ändern würde, wenn sie harte Daten gesehen habe, die bestätigen, dass ihre Maßnahmen funktionierten.

„Wir haben Anzeichen dafür gesehen, dass die Inflation jetzt wirklich ihren Höhepunkt erreicht. . . Wir glauben, dass es ab dem Frühsommer stark nach unten gehen wird, aber wir haben das noch nicht gesehen. Wir müssen sehen, dass es allmählich nach unten geht und wieder zum Ziel zurückkehrt.“