Hier ist die gute Nachricht.
Nach den aggressivsten Zinserhöhungen seit 40 Jahren wird die Federal Reserve voraussichtlich am Mittwoch eine letzte Erhöhung um einen Viertelpunkt genehmigen und eine lang erwartete Pause signalisieren, sagen Ökonomen.
Die Aussicht auf ein Ende der Zinserhöhungen sollte eine willkommene Erleichterung für Verbraucher und Unternehmen sein, die mit höheren Kreditkosten zu kämpfen haben. Und es könnte die Sorgen der Anleger lindern, die von den marktdämpfenden Folgen der 13-monatigen Zinserhöhungskampagne geplagt sind. Jedes Anzeichen für einen Stillstand würde früher als erwartet kommen, und unterstreichen Sie, dass die jüngsten Pleite der Silicon Valley Bank und der Signature Bank als eine Art Zinserhöhung gewirkt haben, indem sie die Kreditvergabe, das Wirtschaftswachstum und vor allem die Inflation gebremst haben.
Nun die nicht so gute Nachricht.
Die Fed hat nicht vor, ein „Mission Accomplished“-Banner zu entfalten. Es wird erwartet, dass es bereit ist, die Zinssätze weiter zu erhöhen, wenn sich die Inflation und der Arbeitsmarkt nicht wie prognostiziert abkühlen. Und die Zentralbank wird wahrscheinlich betonen, dass sie in diesem Jahr nicht plant, die Zinssätze zu senken, wie es die Märkte prognostizieren, selbst im Falle einer allgemein vorhergesagten Rezession. Fed-Beamte erwarten keine Zinssenkungen vor 2024.
„Sie haben keine Angst vor einer leichten Rezession“, sagt Barclays-Ökonom Jonathan Millar. „Sie wollen vermeiden, eine tiefe Rezession auszulösen.“
Wird die Fed dieses Jahr die Zinsen erneut erhöhen?
Mit anderen Worten, die Fed wird wahrscheinlich signalisieren, dass sie während ihrer Pause bereit ist, die Zinsen in diesem Jahr zu erhöhen oder zu senken, sie aber eher anheben wird, sagt Millar.
Ökonomen erwarten, dass die Fed in ihrer Erklärung nach der Sitzung im März die Leitlinien streichen wird, dass „einige zusätzliche (Zinserhöhungen) angemessen sein könnten“, um die Inflation auf das Ziel der Fed von 2 % zu senken. Stattdessen erwartet Goldman Sachs, dass die Zentralbank sagen wird, dass die aktuellen Zinssätze wahrscheinlich genug sind, um dieses Ziel zu erreichen, aber die Fed wird die Wirtschaftsdaten genau beobachten, um ihre nächsten Zinsschritte festzulegen.
Eine solche Strategie wäre nicht überraschend. Im März prognostizierte die Fed, dass sie ihren Leitzins um einen weiteren Viertelpunkt auf eine Bandbreite von 5 % bis 5,25 % anheben und dann die Bemühungen zur Inflationsbekämpfung einstellen würde, die den Leitzins Anfang 2022 von nahe Null angehoben hat.
Die jüngsten Wirtschaftsdaten bieten ein gemischtes Bild der Inflation. Ein Regierungsbericht von letzter Woche enthüllte, dass der bevorzugte Inflationsindikator der Fed letzten Monat von einem 40-Jahres-Hoch von 7 % im vergangenen Juni auf 4,2 % gefallen ist. Aber eine zugrunde liegende „Kern“-Kennzahl, die flüchtige Lebensmittel und Energie ausschließt, blieb mit 4,6 % höher als geschätzt.
Außerdem zeigte ein Lohnwachstumsbarometer, dass die Löhne und Sozialleistungen der US-Angestellten im ersten Quartal um 1,2 % gestiegen sind und damit das Tempo des vierten Quartals und die Schätzungen der Ökonomen übertroffen haben. Unternehmen geben höhere Arbeitskosten häufig über höhere Preise an die Verbraucher weiter.
Was könnte die Fed veranlassen, die Zinsen erneut anzuheben?
„Wir glauben, dass eine Erhöhung im Juni wieder auf dem Tisch steht, wenn der Inflationsfortschritt zusammen mit anhaltend starken Beschäftigungszuwächsen im Mai ins Stocken gerät“, schrieb Barclays in einer Research Note.
Die Fed erwartet gemäß ihrer März-Prognose, dass die jährliche Kerninflation bis Ende des Jahres auf 3,6 % sinken wird. Das würde laut Barclays monatliche Preiserhöhungen von durchschnittlich weniger als 0,3 % erfordern. Wenn Daten in den nächsten Wochen zeigen, dass die Inflation dieses Tempo überschreitet, „könnte das ein Grund für eine weitere Erhöhung sein“, sagt das Forschungsunternehmen.
Ebenso hat sich das monatliche Beschäftigungswachstum von 472.000 im Januar auf 236.000 im März verlangsamt. Wenn die Gehaltsliste im Mai die Marke von 200.000 übersteigt, könnte dies die Fed auch dazu veranlassen, die Zinsen in den kommenden Monaten zu erhöhen, sagt Barclays.
Morgan Stanley merkt jedoch auch an, dass solche Entwicklungen „gegen Informationen über die Kreditvergabe der Banken und ihre wirtschaftlichen Auswirkungen abgewogen werden müssten“. Einfach ausgedrückt: Wenn die Bankenkrise die Kreditaufnahme und die Wirtschaft stärker als erwartet einschränkt, müsste die Fed die widersprüchlichen Kräfte ausgleichen.
„Das ist eine knifflige Angelegenheit“, sagt Millar.
Warum sollte die Fed die Zinsen senken?
Laut Barclays sind Zinssenkungen in diesem Jahr „sehr unwahrscheinlich, es sei denn, eine breit angelegte Finanzkrise oder ein sehr erheblicher externer Schock trifft die Wirtschaft“.
Barclays erwartet, dass eine Rezession, die in der zweiten Jahreshälfte beginnt, etwa 800.000 Stellen abbauen und die Arbeitslosenquote bis Anfang 2024 von derzeit 3,5 % auf 4,9 % drücken wird.
Das ist ein milder als der Durchschnitt, sagt Millar und fügt hinzu, dass es eines stärkeren Einbruchs bedürfe, um die Fed dazu zu bringen, die Zinsen in diesem Jahr zu senken.
„Wir glauben, dass sich (später in diesem Jahr) eine moderate Rezession entwickeln wird, aber die Fed wird nicht in der Lage sein, mit Zinssenkungen zu reagieren, da die Inflation hoch und hartnäckig bleiben wird“, sagt Kathy Bostjancic, Chefökonomin von Nationwide Mutual.