Die Entschlossenheit des zum Akademiker gewordenen BOJ-Gouverneurs führte zum letzten Negativzins der Welt – Bloomberg

Als Kazuo Ueda im vergangenen Februar als Spitzenkandidat für das Amt des nächsten Gouverneurs der Bank of Japan hervorging, bezeichnete der ehemalige US-Finanzminister Summers den 70-jährigen Ökonomen als „Japans Bernanke“.

Summers sagte, obwohl beide am Massachusetts Institute of Technology (MIT) in den USA studiert hätten und leise Akademiker seien, seien sie „Entscheidungsträger“.

Diese Entschlossenheit wurde am 19. gezeigt. Gouverneur Ueda beschloss, die Zinssätze zum ersten Mal seit 2007 anzuheben, womit die Ära der Negativzinsen endete und die Zinskurvenkontrollpolitik (YCC) abgeschafft wurde. Als der heute 72-jährige Ueda im vergangenen April als erster akademischer Präsident in der 141-jährigen Geschichte der Bank of Japan das Ruder übernahm, erwarteten nur wenige Marktteilnehmer, dass dies so schnell geschehen würde.

In den acht geldpolitischen Sitzungen, an denen er als Gouverneur der Bank of Japan teilgenommen hat, hat Ueda viermal die Politik und die Zukunftsaussichten angepasst, aber die Entscheidung vom Donnerstag ist die bisher wichtigste. Diese Entwicklung deutet darauf hin, dass sich Anleger auf weitere Veränderungen einstellen müssen, wenn Japan aus einer langen Phase der Deflation herauskommt und zur traditionellen Geldpolitik zurückkehrt.

Hideo Hayakawa, ehemaliges Vorstandsmitglied der Bank of Japan und Chefforscher der Tokyo Foundation for Policy Research, sagte: „Der geldpolitische Rahmen, den Gouverneur Ueda anstrebt, ist ein sehr traditioneller Rahmen, der extrem niedrige Zinssätze und zukunftsorientierte Leitlinien kombiniert.“ .” Herr Hayakawa und Herr Ueda kennen sich seit 40 Jahren.

Herr Bernanke begann kurz nach seinem Amtsantritt als Vorsitzender der US-Notenbank mit der Senkung der Leitzinsen und startete als Reaktion auf die Finanzkrise 2007–2008 eine groß angelegte quantitative Lockerung (QE). Ta. Herr Ueda, der seit weniger als einem Jahr im Amt ist, steht vor Herausforderungen, die denen von Herrn Bernanke diametral entgegengesetzt sind. Ziel ist es, Japan von dem gewagtesten Experiment der geldpolitischen Lockerung der Welt zu befreien.

Doppelte YCC-Flexibilität

Von hier aus möchte ich auf die Arbeit von Präsident Ueda zurückblicken. Als seine Ernennung zum Gouverneur der Bank of Japan im Februar letzten Jahres erstmals bekannt gegeben wurde, ging man davon aus, dass Uedas Aufgabe darin bestehen würde, die Politik zu normalisieren. Seine ersten Worte waren jedoch ein Versprechen, dem von seinem Vorgänger Haruhiko Kuroda propagierten Lockerungskurs zu folgen, und Ökonomen wiesen die Erwartungen einer geldpolitischen Straffung zurück.

Sein sanftmütiges Auftreten unterscheidet sich von dem von Kuroda, der den Markt mit seiner „Schock- und Ehrfurcht“-Politik überraschte, aber in Wirklichkeit wurden unter der zurückhaltenden Rhetorik kontinuierlich politische Revisionen vorgenommen. Auf der April-Sitzung, an der er zum ersten Mal als Gouverneur teilnahm, gelang es ihm, die klare Tendenz zur geldpolitischen Lockerung zu beseitigen. Damals lag der Verbraucherpreisindex bei rund 3 % und damit deutlich über dem 2 %-Ziel der Bank of Japan.

Auf der Juli-Sitzung wurde die zulässige Schwankungsbreite der langfristigen Zinssätze erweitert, wodurch das YCC-Management flexibler wird. Obwohl die Entscheidung für den Markt unerwartet war, bewerteten fast zwei Drittel der BOJ-Beobachter die Kommunikation des Gouverneurs mit dem Markt positiv. Damals erwarteten nur 4 % der Befragten eine Aufhebung der Negativzinsen bis März dieses Jahres.

Der YCC-Betrieb wird auf der Oktobersitzung flexibler gestaltet. Die Regierung legte eine Obergrenze für die langfristigen Zinssätze von 1 % fest und erlaubte einen Anstieg der Zinssätze über 1 %. Auf der folgenden Dezembersitzung äußerte die Bank eine negative Einschätzung der Möglichkeit von Zinserhöhungen in naher Zukunft, erklärte jedoch auf der Januarsitzung, dass die Sicherheit, dass das Preisziel erreicht werde, nach und nach weiter steige.

In Vorbereitung auf dieses Treffen hat Gouverneur Ueda wiederholt auf die Bedeutung des Lohnerhöhungstrends in der Frühjahrsgewerkschaft hingewiesen. Die erste vom Rengo am 15. angekündigte Antwortrunde zeigte, dass die Lohnerhöhungsrate deutlich höher ausfiel als erwartet, und auf einer Pressekonferenz nach der März-Sitzung, bei der die Tariferhöhung beschlossen wurde, sagte Herr Ueda, dass die Frühjahrsgewerkschaft dies getan habe „Ein wichtiger Faktor bei meiner Entscheidung“, sagte er stolz.

Haufen Herausforderungen