Die unterschiedlichen Schicksale der großen Technologie- und Wachstumstitel, die den US-Aktienmarkt in die Höhe getrieben haben, werfen ein Schlaglicht auf ihre hohen Bewertungen.
Laut LSEG Datastream werden die sogenannten „Magnificent Seven“ gemeinsam mit durchschnittlich dem 33-fachen ihrer erwarteten Gewinne für die nächsten 12 Monate gehandelt, gegenüber 26 am Ende des Jahres 2022.
Im Vergleich dazu liegt das Kurs-Gewinn-Verhältnis des Referenzindex S&P 500 bei etwa 21, der in diesem Jahr um über 7 % gestiegen ist.
Angesichts der soliden Bilanzen der Unternehmen und ihrer dominanten Stellung an der Spitze ihrer Branchen zahlten die Anleger letztes Jahr gerne für die Mega-Caps.
Sie waren in diesem Jahr wählerischer und haben die Aktien von Tesla und Apple abgestraft, als deren Aussichten düster wurden, während sie gleichzeitig schwindelerregende Zuwächse bei Nvidia befeuerten.
„Wenn man zu solchen Bewertungen kommt, gibt es keinen Raum für Misserfolge, keinen Raum für Enttäuschung“, sagte Mike Mullaney, Direktor für globale Marktforschung bei Boston Partners.
Bedenken hinsichtlich der Nachfrage nach Elektrofahrzeugen haben in diesem Jahr zu einem Rückgang der Aktien des ehemaligen Marktlieblings Tesla um fast 35 % geführt, was ihn zum schlechtesten Performer im S&P 500 macht.
Die Aktie wurde zu Beginn des Jahres mit etwa dem 65-fachen der erwarteten Gewinne gehandelt und ist auf etwa 50 gesunken.
Ein weiteres Mitglied der Magnificent Seven, Apple, hat seinen Platz als größtes US-Unternehmen gemessen am Marktwert an Microsoft abgegeben, nachdem seine Aktien aufgrund des Drucks im China-Geschäft seit Jahresbeginn um 10 % gefallen waren. Das KGV der Aktie ist von 29 auf 25 gesunken.
Unterdessen ist der Chiphersteller Nvidia, der mit etwa dem 35-fachen seines Gewinns gehandelt wird, um etwa 80 % gestiegen, da er eine marktbeherrschende Stellung bei Anwendungen der künstlichen Intelligenz erlangt hat.
Der KI-Optimismus hat auch dazu beigetragen, dass Metaplattformen einen Zuwachs von fast 40 % verzeichneten. Die Facebook-Muttergesellschaft wird zum 24-fachen des Gewinns gehandelt.
Im Gegensatz dazu stiegen die Magnificent Seven im vergangenen Jahr um etwa 50 % bei Apple und über 230 % bei Nvidia. Aufgrund der hohen Gewichtung der Aktien im S&P 500 war die Wertentwicklung der Gruppe im vergangenen Jahr für über 60 % der Wertsteigerung des Index verantwortlich.
Der S&P 500 stieg im Jahr 2023 um 24 %.
Die Märkte warten auf die geldpolitische Sitzung der Federal Reserve in der kommenden Woche, die am Mittwoch endet.
Eine starke Wirtschaft und eine anhaltende Inflation haben die Erwartungen der Anleger hinsichtlich der Höhe der Zinssenkungen der Zentralbank in diesem Jahr gesenkt, was zu einem Anstieg der Renditen von Staatsanleihen geführt hat, der die Aktien unter Druck setzen könnte, wenn er anhält.
Investoren, die abschätzen, ob Nvidia seinen massiven Vorsprung im KI-Computing in eine langfristige Dominanz umwandeln kann, werden die Entwicklerkonferenz des Unternehmens verfolgen, die am Montag beginnen soll.
Obwohl der KI-Optimismus dazu beigetragen hat, einen Teil der Magnificent Seven zu verbessern, kämpfen viele Anleger mit der Frage, wie sie das Potenzial der Technologie in ihren Bewertungsmodellen gewichten können.
„Wir befinden uns hier in einem einzigartigen Zyklus mit KI, daher kämpfen wir darum, sicherzustellen, dass wir die Chancen dieses massiven Übergangswandels in der Technologie optimal nutzen“, sagte Ken Laudan, Portfoliomanager für den Buffalo Large Cap Fund, der die sieben Aktien hält ist sie insgesamt untergewichtet.
Während robuste Gewinne die Bewertungen der Magnificent Seven gestützt haben, dürfte sich der Wachstumskurs der Gruppe im Laufe dieses oder Anfang nächsten Jahres abschwächen, sagte Jeffrey Buchbinder, Chef-Aktienstratege bei LPL Financial.
„Zu diesem Zeitpunkt möchten die Märkte möglicherweise nicht das doppelte KGV für diese Gruppe zahlen“, sagte Buchbinder und verwies auf das KGV der Magnificent Seven von 41 gegenüber 23 für den S&P 500.
Viele Anleger bleiben hinsichtlich der Bewertungen der „Magnificent Seven“ optimistisch.
Fünf der sieben Unternehmen werden unter ihrem Fünf-Jahres-Durchschnitts-KGV gehandelt, während die Gruppe im Vergleich zum Markt günstiger gehandelt wird als noch vor einigen Jahren, sagten JPMorgan-Strategen diese Woche.
Das KGV von Nvidia ist tatsächlich von fast 60 vor einem Jahr gesunken, da Analysten ihre Gewinnprognosen für den Chiphersteller erhöhen.
„Das sind Unternehmen, die enorme Mengen an Bargeld, sehr starke Bilanzen und sichtbare Einnahmequellen generieren“, sagte Katie Nixon, Chief Investment Officer von Northern Trust Wealth Management.
Doch die Aktien von Apple und Tesla sind zuletzt unter ihre gleitenden 200-Tage-Durchschnitte gefallen. Obwohl der Rest der Gruppe über dieser Marke liegt, könnte ein weiteres Absinken der Magnificent Seven unter ihre Trendlinien ein „Warnzeichen“ für den Markt sein, sagten Citigroup-Analysten.
Wenn die Magnificent Seven „beginnen zu sinken … könnten Sie auf jeden Fall einen Großteil der jüngsten fast euphorischen Stimmung umkehren“, sagte Sameer Samana, leitender globaler Marktstratege am Wells Fargo Investment Institute.
