Jerome H. Powell, der Vorsitzende der Federal Reserve, sagte am Mittwoch, er gehe davon aus, dass die Zentralbank im Jahr 2024 mit der Senkung der Kreditkosten beginnen werde, die politischen Entscheidungsträger müssten jedoch noch „größeres Vertrauen“ gewinnen, dass die Inflation überwunden sei, bevor sie Maßnahmen ergreifen könnten.
„Wir glauben, dass unser Leitzins in diesem Straffungszyklus wahrscheinlich seinen Höhepunkt erreichen wird“, sagte Powell während seiner Aussage vor dem Finanzdienstleistungsausschuss des Repräsentantenhauses. „Wenn sich die Wirtschaft im Großen und Ganzen wie erwartet entwickelt, wird es wahrscheinlich angebracht sein, irgendwann in diesem Jahr mit der Rücknahme der politischen Zurückhaltung zu beginnen.“
Die Kommentare von Herrn Powell zur Wirtschaftspolitik entsprachen weitgehend den Erwartungen der Märkte. Die politischen Entscheidungsträger erhöhten die Zinssätze in den Jahren 2022 und 2023, um das Wachstum zu bremsen und die Inflation unter Kontrolle zu bringen, und sie signalisieren seit Monaten, dass sie bald mit der Senkung dieser Zinssätze beginnen könnten, wenn die Preissteigerungen abkühlen. Die Fed-Beamten haben auch deutlich gemacht, dass sie nicht vorzeitig mit der Senkung der Kreditkosten beginnen wollen, und haben sich hinsichtlich des Zeitpunkts Optionen offen gehalten.
Aber während Herr Powell kaum etwas Neues über die Zinsaussichten sagte, machte er wichtige Neuigkeiten zu einem anderen Thema: der Bankenregulierung.
Die Fed steuert nicht nur die Wirtschaft mit ihrer Zinspolitik, sondern überwacht auch die größten Banken des Landes mit Blick auf die Wahrung der Finanzstabilität. Während seiner Aussage am Mittwoch wurde Herr Powell mit einer Flut von Fragen zu wichtigen Bankenregulierungen konfrontiert, die die Fed und andere Aufsichtsbehörden letztes Jahr vorgeschlagen hatten und die als „Basel III Endgame“ bezeichnet wurden.
Der Fed-Vorsitzende deutete an, dass große Änderungen an den vorgeschlagenen Regeln bevorstünden und dass es eine „sehr plausible Option“ sei, dass die Aufsichtsbehörden sie insgesamt neu erlassen könnten, etwas, worauf Lobbyisten der größten amerikanischen Banken lautstark gedrängt haben.
Rate Outlook bleibt unverändert
Während sich die großen Neuigkeiten während der Anhörung größtenteils auf die Bankenregulierung bezogen, beobachteten die Anleger die Aussage von Herrn Powell aufmerksam, um Hinweise darauf zu erhalten, was als nächstes bei den Zinssätzen kommen könnte. Was sie erhielten, war eine Fortsetzung der Botschaft, die die Fed seit Monaten sendet: Es stehen Zinssenkungen an, aber die Fed will dabei vorsichtig sein.
„Was wir bisher gesehen haben, ist eine Wirtschaft, die in einem soliden Tempo wächst“, sagte Powell, auch wenn die Inflation stark zurückgeht. „Das sind also die Bedingungen, die wir sehen – es sind sehr attraktive Bedingungen – und wir versuchen mit unserer Politik das Wachstum aufrechtzuerhalten, den Arbeitsmarkt stark zu halten und gleichzeitig weitere Fortschritte bei der Inflation zu erzielen.“
Die politischen Entscheidungsträger der Fed erhöhten die Zinssätze von März 2022 bis Juli 2023 rasch auf die Spanne von 5,25 bis 5,5 Prozent, wo sie derzeit liegen. Dadurch sind Hypotheken, Geschäftskredite und andere Arten der Kreditaufnahme teurer geworden, was dazu beigetragen hat, eine Wirtschaft zu bremsen, die ansonsten noch erhebliche Dynamik aufweist.
Beamte haben signalisiert, dass sie die Zinssätze in diesem Jahr mehrmals senken könnten, und die Wall Street versucht abzuschätzen, wann diese Schritte beginnen könnten.
Die nächste Sitzung der Fed findet am 19. und 20. März statt, aber nur wenige Anleger erwarten, dass die Beamten bei dieser Sitzung die Zinssätze senken werden. Die Märkte halten die Juni-Sitzung der Fed für einen wahrscheinlicheren Kandidaten für die erste Zinssenkung und wetten, dass die Zentralbanker die Kreditkosten bis zum Jahresende drei- oder viermal senken könnten.
Die Fed versucht, einen Ausgleich zu schaffen
Der Fed-Vorsitzende warnte davor, die Zinsen zu früh zu senken, und wies darauf hin, dass „eine zu frühe oder zu starke Reduzierung der politischen Zurückhaltung zu einer Umkehrung der Fortschritte führen könnte, die wir bei der Inflation gesehen haben, und letztendlich eine noch strengere Politik erfordern könnte.“
Die Inflation ist zwar gesunken, liegt aber immer noch über dem 2-Prozent-Ziel der Fed.
Die von der Zentralbank bevorzugte Inflationskennzahl stieg im Januar auf Jahresbasis um 2,4 Prozent, was deutlich unter ihrem Höchststand von fast 7 Prozent liegt. Die Kennzahl stieg um 2,8 Prozent, nachdem die volatilen Lebensmittel- und Kraftstoffpreise herausgerechnet wurden, um den Inflationstrend klarer ablesen zu können. (Ein separates, aber damit verbundenes Inflationsmaß, der Verbraucherpreisindex, erreichte 2022 einen höheren Höchststand und bleibt etwas höher.)
Dennoch räumte Herr Powell auch ein, dass es Risiken bergen könnte, zu lange mit Zinssenkungen zu warten, denn „eine zu späte oder zu geringe Reduzierung der politischen Zurückhaltung könnte die Wirtschaftstätigkeit und Beschäftigung übermäßig schwächen.“
Bisher sind Fortschritte bei der Abkühlung zu verzeichnen, obwohl der Arbeitsmarkt stark geblieben ist. Die Neueinstellungen und die Arbeitslosenquote liegen stabil bei 3,7 Prozent, was im historischen Vergleich ein niedriges Niveau darstellt.
Die Fed-Beamten hoffen, dass ihre Politik dazu beiträgt, die Wirtschaft wieder ins Gleichgewicht zu bringen, sodass die Preissteigerungen wieder auf ein normales Niveau zurückkehren können. Beispielsweise ist die Zahl der offenen Stellen im vergangenen Jahr zurückgegangen, und da die Unternehmen weniger aggressiv um Mitarbeiter konkurrieren, schwächt sich das Lohnwachstum ab. Dies könnte dazu führen, dass Unternehmen weniger Anreiz haben, die Preise anzuheben, um die steigenden Kosten zu decken.
Herr Powell stellte fest, dass auf dem Arbeitsmarkt „Angebots- und Nachfragebedingungen weiterhin ein besseres Gleichgewicht gefunden haben“.
Vorgeschlagene Bankregeln erhalten Sendezeit
Während einige Gesetzgeber nach dem Arbeitsmarkt und der Inflation fragten, stellte der Fed-Vorsitzende viele Fragen zum heißen Vorschlag der Zentralbank, die Bankenregulierung zu verstärken, dem „Basel-III-Endspiel“.
Der Vorschlag, bei dem es sich um die amerikanische Version eines internationalen Standards handelt, würde eine Reihe von Änderungen an der Bankenaufsicht mit sich bringen, die letztendlich die Menge an Kapital – einem Finanzpuffer – erhöhen würden, den große Banken vorhalten müssen.
Während Regulierung normalerweise ein esoterisches und nicht besonders dramatisches Thema ist, haben Banken und ihre Lobbyisten eine scharfe Kampagne gegen den Vorschlag geführt. Zu den Bemühungen gehörte sogar ein Fernsehwerbespot, der vor dem Hintergrund düsterer Klaviermusik warnte, dass der Vorschlag Familien, Bauern und Senioren kosten würde.
Sogar innerhalb des in Washington ansässigen Fed-Vorstands haben Gouverneure, die über den Vorschlag abstimmen müssen, Fragen gestellt oder sich völlig gegen die Maßnahmen ausgesprochen, die von Michael Barr, dem stellvertretenden Aufsichtsvorsitzenden der Fed, und seinen Kollegen bei den Bankenaufsichtsbehörden befürwortet wurden.
Herr Powell deutete wiederholt an, dass Änderungen an dem Vorschlag bevorstünden.
„Wir hören die Bedenken, und ich gehe davon aus, dass es umfassende und wesentliche Änderungen am Vorschlag geben wird“, sagte Powell und sagte, dass das Endprodukt „breite Unterstützung“ innerhalb der Fed und in der übrigen Welt finden werde.
Er sagte, dass die Fed nicht „diese Entscheidung getroffen“ habe, die Bankenreform erneut vorzuschlagen, sondern dass es sich um eine „sehr plausible Option“ handele.
Das war eine große Neuigkeit: Die Banken haben die Zentralbank gedrängt, den Vorschlag zurückzuziehen und eine neue Version herauszugeben. Ein erneuter Vorschlag wäre ein Sieg für die Branche, würde aber wahrscheinlich auch den Zeitplan für die Finalisierung der Regeln – die politisch heikel sind – auf die Wahlsaison 2024 verschieben.
