Die Märkte waren in den letzten Wochen in feierlicher Stimmung, da sich die Anzeichen häuften, dass die Federal Reserve mit der Zinserhöhung fertig sein könnte. Die Inflation ist seit Beginn der Fed dramatisch zurückgegangen Die Erhöhung der Kreditkosten im vergangenen März bremste die Wirtschaft angesichts des jahrzehntelangen Preiswachstums. Die politischen Entscheidungsträger der Federal Reserve rechnen nun mit bis zu drei Zinssenkungen im Jahr 2024, gab die Fed am Mittwoch bekannt, obwohl Vorsitzender Jerome H. Powell klarstellte, dass Zinssenkungen davon abhängen würden, wie sich die Wirtschaft entwickelt.
„Wir werden uns die Gesamtheit der Daten ansehen“, sagte er in einer Pressekonferenz am Mittwoch. „Wachstum ist eine Sache. Das Gleiche gilt für die Inflation. Das gilt auch für die Arbeitsmarktdaten. … Wir würden die Gesamtsumme so betrachten, wie wir sie haben. Wir treffen Entscheidungen über künftige politische Änderungen. …Wir werden uns all diese Dinge ansehen.“
Die letzte Zinserhöhung fand im Juli statt, und höhere Zinssätze haben die Wirtschaft auf eine Weise abgekühlt, die die politischen Entscheidungsträger ermutigt hat. Die Inflation ist dramatisch gesunken – vom Höchststand im letzten Sommer von 9,1 Prozent auf 3,1 Prozent im November. Das Lohnwachstum verlangsamt sich, die Verbraucher geben weniger aus und der Arbeitsmarkt ist zwar immer noch stark, verlangsamt sich aber auf ein angemesseneres Tempo. Ökonomen scheinen zunehmend zuversichtlich zu sein, dass die Fed eine „sanfte Landung“ hinbekommen kann, indem sie die Inflation dämpft, ohne einen starken Anstieg der Arbeitslosigkeit auszulösen.
„Die sanfte Landung ist in der Tasche“, sagte Claudia Sahm, Gründerin von Sahm Consulting und ehemalige Fed-Ökonomin. „Die Inflation ist seit mehreren Monaten rückläufig und Rezessionsrufe sind vom Tisch. Sofern es nicht zu einer weiteren Katastrophe kommt, hat die Wirtschaft das Unmögliche geschafft.“
Viele an der Wall Street glauben mittlerweile, dass die Fed mit der Zinserhöhung fertig ist, und die Märkte hoffen zunehmend, dass die Zentralbank die Zinsen bereits im nächsten Frühjahr oder Sommer senken könnte.
„Die jüngste Geschichte deutet darauf hin, dass es im März 2024 zu einer Zinssenkung kommen wird“, schrieb Joseph LaVorgna, Chefökonom von SMBC Nikko Securities, am Montag in einer Notiz. „Der Terminmarkt stimmt zu“, fügte er hinzu, wobei die Anleger auf eine 75-prozentige Chance wetten, dass die Fed in den ersten drei Monaten des nächsten Jahres die Zinsen senken wird.
Die Fed-Beamten blieben jedoch hinsichtlich ihrer nächsten Schritte zurückhaltend und zeigten wenig Interesse an einer bevorstehenden Kehrtwende in der Politik. In Bemerkungen in diesem Monat während eines Auftritts am Spelman College sagte Powell, die Zentralbank gehe immer noch „vorsichtig“ vor.
„Es wäre verfrüht, mit Zuversicht zu dem Schluss zu kommen, dass wir eine ausreichend restriktive Haltung erreicht haben, oder darüber zu spekulieren, wann die Politik gelockert werden könnte“, sagte Powell. „Wir sind bereit, die Politik weiter zu verschärfen, wenn es angebracht erscheint.“
Von den 30 im Dow Jones enthaltenen Unternehmen kam der größte prozentuale Zuwachs am Mittwoch von Walgreens, die um 7,4 Prozent zulegten. Der S&P 500 stieg um 1,37 Prozent und ist seit Jahresbeginn um 22 Prozent gestiegen. Der Nasdaq schloss mit einem Plus von 1,38 Prozent.
Die US-Wirtschaft hat sich in diesem Jahr als außerordentlich widerstandsfähig erwiesen und trotz rascher Zinserhöhungen Quartal für Quartal ein Wachstum verzeichnet. Und obwohl es Anzeichen dafür gibt, dass die Amerikaner beginnen, sich zurückzuziehen – die Einzelhandelsumsätze gingen im Oktober leicht zurück –, verfügen viele immer noch über zusätzliche Ersparnisse aus der Zeit der Pandemie, die es ihnen ermöglicht haben, weiterhin Geld auszugeben.
Dennoch sind die Amerikaner in Bezug auf ihre Finanzen ausgesprochen deprimiert. Der Immobilienmarkt steht still, die Hypothekenzinsen liegen bei über 7 Prozent, was viele Erstkäufer von Eigenheimen blockiert und Familien davon abhält, sich ein größeres Budget zuzulegen. Die Verbraucherstimmung ist seit vier Monaten in Folge gesunken. Laut einer Umfrage von Washington Post und ABC News ist die Zustimmung zu Präsident Bidens Umgang mit der Wirtschaft auf dem niedrigsten Stand seit seinem Amtsantritt.
„Der Verbraucher wird durch die Zinssätze negativ beeinflusst, und das wirkt sich weiterhin aus“, sagte Torsten Slok, Chefökonom bei Apollo Global Management. „Die Zinssätze sind gestiegen, und es ist zu beobachten, dass immer mehr Haushalte bei Kreditkartenzahlungen und Autokrediten in Verzug geraten. Die am höchsten verschuldeten Haushalte sind zuerst betroffen.“
Der Rückschlag einer sich verlangsamenden Wirtschaft trifft die Amerikaner auf unterschiedliche Weise. Einige geben immer noch viel Geld aus – dank eines Anstiegs des Vermögens und der Ersparnisse der privaten Haushalte während der Pandemie –, während andere am unteren Ende der Einkommensskala zusätzliche Schulden aufnehmen müssen, um das Nötigste zu decken. Das allgemeine Beschäftigungswachstum hat sich im vergangenen Jahr verlangsamt, von durchschnittlich 240.000 neuen Arbeitsplätzen pro Monat auf 199.000 im November. Das jährliche Lohnwachstum liegt mit 4 Prozent im November auf dem niedrigsten Stand seit mehr als zwei Jahren.
Auch die Verbraucherausgaben haben sich in den letzten Monaten verlangsamt, da die Amerikaner weniger Autos und Haushaltsgeräte kaufen und sich von Kinobesuchen und Vergnügungsparks zurückziehen. Aber bisher verliefen diese Veränderungen schrittweise genug, um die Inflation einzudämmen, ohne die Wirtschaft zu zerstören.
„Das ist genau das, was die Fed erreichen will“, sagte Slok von Apollo. „Der ganze Grund für die Erhöhung der Tarife besteht darin, dass Sie und ich weniger Waschmaschinen, Trockner, Autos und iPhones kaufen. Die Frage ist: Wird es eine starke Verlangsamung oder eine mildere sein? Ich glaube nicht, dass es zum jetzigen Zeitpunkt irgendjemand weiß.“
Dennoch haben die jüngsten Anzeichen einer kontrollierten Abschwächung ausgereicht, um den Märkten Auftrieb zu geben. Der S&P 500-Index und der Nasdaq stiegen am Montag beide auf Höchststände von 2023 und scheinen diese Woche auf dem besten Weg zu sein, Allzeitrekorde zu erreichen.
Der jüngste Anstieg geht über den Aktienmarkt hinaus: Der Goldpreis ist seit Anfang Oktober um 9 Prozent gestiegen, und der Preis von Bitcoin, der führenden Kryptowährung, ist im gleichen Zeitraum um etwa 50 Prozent gestiegen und hat die Marke von 41.000 US-Dollar überschritten.
Laut Jonathan Rose, einem Finanzberater und Mitbegründer der Genesis Gold Group, ist Gold während eines heißen Aktienmarkts normalerweise keine beliebte Investition, doch sein jüngster Anstieg zeugt von drohenden Ängsten bei den Verbrauchern.
„Ich denke, die Leute sind verwirrt über die Wirtschaft“, sagte Rose. „Wenn die Leute verwirrt sind, verfolgen viele eher einen defensiven Ansatz, einschließlich des Kaufs von Vermögenswerten wie Gold und Silber, um die Risiken und Unbekannten auszugleichen.“
Dennoch sagen einige, es sei zu früh, um den Sieg zu verkünden. Die Inflation bleibt weit vom 2-Prozent-Ziel der Fed entfernt, und Ökonomen gehen davon aus, dass die letzte Etappe wahrscheinlich die härteste und riskanteste sein wird. Es kann Wochen oder Monate dauern, bis sich die Politik der Fed in der Wirtschaft niederschlägt, was bedeutet, dass im nächsten Jahr immer noch die Möglichkeit eines Abschwungs besteht.
Jamie Dimon, Vorstandsvorsitzender von JPMorgan Chase, der größten Bank des Landes, warnte kürzlich die Wall Street, sie solle sich auf eine Rezession vorbereiten, denn „viele Dinge da draußen sind gefährlich und inflationär.“ Es gibt noch weitere Probleme: Millionen von Haushalten haben im Oktober damit begonnen, Studienkredite zurückzuzahlen, und viele weitere nehmen zusätzliche Kreditkartenschulden auf, um über die Runden zu kommen.
„Es ist noch zu früh, um zu sagen, dass wir über den Berg sind, aber die Dinge bewegen sich in die richtige Richtung“, sagte Bernard Yaros, Chefökonom für die USA bei Oxford Economics. „Das Szenario einer sanften Desinflation ohne Rezession, auf das wir gehofft hatten, tritt ein.“
Rachel Siegel hat zu diesem Bericht beigetragen.
