Vertreter der US-Notenbank glaubten, dass sie mehr tun müssten, um die Wirtschaft zu bremsen und die schmerzlich schnelle Inflation wieder unter Kontrolle zu bringen, wie ihre Sitzung Anfang dieses Monats zeigte.
Die am Mittwoch veröffentlichten Notizen zeigten, dass „alle Teilnehmer“ weiterhin der Meinung waren, dass die Zinsen weiter steigen müssten, und dass „einige“ von ihnen der Meinung waren, dass die Geldpolitik angesichts der Lockerung der Finanzbedingungen möglicherweise noch restriktiver sein müsste Märkte in den Monaten zuvor.
„Die Teilnehmer stellten im Allgemeinen fest, dass Aufwärtsrisiken für die Inflationsaussichten ein Schlüsselfaktor bleiben, der die politischen Aussichten prägt“, heißt es in dem Protokoll. „Einige Teilnehmer stellten fest, dass eine politische Haltung, die sich als unzureichend restriktiv erwiesen hat, die jüngsten Fortschritte bei der Dämpfung des Inflationsdrucks stoppen könnte.“
Die Erkenntnis ist, dass sich die politischen Entscheidungsträger immer noch intensiv darauf konzentrierten, die Inflation wieder unter Kontrolle zu bringen, noch bevor eine Flut jüngster Datenveröffentlichungen zeigte, dass die Wirtschaft zu Beginn des Jahres 2023 eine überraschende Dynamik beibehalten hat. In den Wochen seit der letzten Sitzung der Fed die Inflation Die Daten haben ein unerwartetes Durchhaltevermögen gezeigt, und eine Reihe von Datenpunkten deutet darauf hin, dass sowohl der Arbeitsmarkt als auch die Verbraucherausgaben robust bleiben. Eine Veröffentlichung am Freitag wird voraussichtlich zeigen, dass der bevorzugte Inflationsindikator der Fed im Januar auf Monatsbasis schnell gestiegen ist und dass der Konsum in einem soliden Tempo gewachsen ist.
Das stellt die Fed-Beamten vor eine Herausforderung, die gehofft hatten, dass ihre politischen Änderungen im vergangenen Jahr die Wirtschaft langsam aber stetig belasten, die Nachfrage abkühlen und die Unternehmen zwingen würden, die Preise so schnell nicht mehr anzuheben. Wenn die Nachfrage anhält, werden Unternehmen eher feststellen, dass sie weiterhin mehr verlangen können, ohne ihre Kunden zu vertreiben.
Häufig gestellte Fragen zur Inflation
Was ist Inflation? Inflation ist ein Kaufkraftverlust im Laufe der Zeit, was bedeutet, dass Ihr Dollar morgen nicht so weit gehen wird wie heute. Sie wird in der Regel als jährliche Preisänderung für Waren und Dienstleistungen des täglichen Bedarfs wie Lebensmittel, Möbel, Kleidung, Transportmittel und Spielzeug ausgedrückt.
Die Zentralbanker haben die Zinssätze im vergangenen Jahr mit dem schnellsten Tempo seit den 1980er Jahren angehoben und sie von nahe Null zu diesem Zeitpunkt im Jahr 2022 auf über 4,5 Prozent in diesem Monat gedrückt. Beamte signalisierten im Dezember, dass sie die Zinsen in diesem Jahr möglicherweise auf über 5 Prozent anheben müssten, aber diese Schätzungen sind gestiegen, auf vielleicht über 5,25 Prozent. Und wichtige politische Entscheidungsträger haben deutlich gemacht, dass sie mehr tun werden, um sicherzustellen, dass sich die Dynamik abkühlt, wenn sich die Wirtschaft nicht wie erwartet verlangsamt.
Höhere Zinssätze belasten die Wirtschaft, indem sie es für Haushalte teurer machen, Kredite für den Kauf eines neuen Autos oder eines Hauses zu leihen, und indem sie es für Unternehmen teurer machen, Kredite auszuweiten. Wenn diese Transaktionen ins Stocken geraten, sickern die Nachbeben durch die Wirtschaft und verlangsamen nicht nur den Wohnungs- und Automobilmarkt, sondern auch den Arbeitsmarkt sowie die Einzelhandels- und Dienstleistungsausgaben insgesamt.
Aber die volle Wirkung der Politik braucht Zeit, um sich zu entfalten, was es für Zentralbanker schwierig macht, in Echtzeit einzuschätzen, wie stark die Straffung der Politik genau das richtige Maß ist, um die Wirtschaft zu bremsen und die Inflation in den Griff zu bekommen. Eine Übertreibung könnte ihren Preis haben: Mehr Menschen mit geringerem Einkommen und geringeren Perspektiven als nötig arbeitslos zu machen.
Doch die 1970er Jahre lehrten die Zentralbanker, dass es auch ein schmerzhafter Fehler ist, die Inflation lange Zeit hoch bleiben zu lassen, ohne entschlossen zu handeln, um sie unter Kontrolle zu bringen. Damals ließ die Fed jahrelang eine höhere Inflation zu und geriet schließlich so außer Kontrolle, dass sie drakonische Zinserhöhungen einführen musste, um die Preise zu erpressen. Die Arbeitslosigkeit stieg sprunghaft auf zweistellige Werte.
Beamte haben ihre Ratenerhöhungen im Februar verlangsamt und signalisiert, dass sie die Raten in den kommenden Sitzungen weiterhin um einen bescheidenen Viertelpunkt pro Sitzungstempo erhöhen werden. Einige politische Entscheidungsträger – darunter Loretta Mester von der Federal Reserve Bank of Cleveland – haben öffentlich deutlich gemacht, dass sie bei der letzten Sitzung einen größeren Schritt vorgezogen hätten.
Verstehen Sie die Inflation und wie sie sich auf Sie auswirkt
Während im Protokoll anerkannt wurde, dass „einige Teilnehmer“ eine Bewegung um einen halben Punkt unterstützt oder sogar bevorzugt hätten, hieß es, dass kleinere Anpassungen als Möglichkeit zum Risikoausgleich angesehen würden.
Fast alle stellten fest, dass eine Verlangsamung „ein angemessenes Risikomanagement ermöglichen würde, da der Ausschuss das Ausmaß einer weiteren Verschärfung bewertet, die erforderlich ist, um die Ziele des Ausschusses zu erreichen“, heißt es im Protokoll.
Nun stellt sich die Frage, wie hoch die Zinsen steigen müssen und wie lange sie dort bleiben werden.
Die Herausforderung für Zentralbanker besteht darin, dass mehrere Faktoren, die sich Anfang 2023 abspielen, darauf hindeuten, dass die Wirtschaft weiterhin beträchtliche Stärke behält. Die Amerikaner bekommen Jobs und gewinnen Gehaltserhöhungen, um das Haushaltseinkommen zu stützen. Sie sitzen immer noch auf Sparstapeln, die während der Pandemie angehäuft wurden, obwohl diese schrumpfen. Viele ältere Haushalte haben bei ihrem ersten Sozialversicherungscheck des Jahres gerade eine Lebenshaltungskostenerhöhung von 8,7 Prozent erhalten.
Schon beim Treffen vom 31. Januar bis 1. Februar sahen Beamte mehrere Gründe dafür, dass die Inflation zu hoch bleiben könnte: Chinas Wiedereröffnung nach den Coronavirus-Sperren könnte die Nachfrage erhöhen, Russlands Krieg in der Ukraine könnte zu Versorgungsunterbrechungen führen und der Arbeitsmarkt könnte stark bleiben länger als erwartet, so das Protokoll.
Die politischen Entscheidungsträger sahen jedoch auch Gründe, warum die Inflation schnell nachlassen könnte. Unter ihnen haben viele globale Zentralbanken die Zinssätze angehoben, und die Vereinigten Staaten könnten anfällig dafür sein, nach einer Phase verhalteneren Wachstums in eine regelrechte Rezession zu kippen. Außerdem könnte das Land mit finanziellen oder wirtschaftlichen Problemen konfrontiert werden, wenn sich die Debatte im Kongress über die Anhebung der Schuldengrenze in die Länge zieht.
„Einige Teilnehmer betonten, dass eine langwierige Verhandlungsphase zur Anhebung der Bundesschuldengrenze erhebliche Risiken für das Finanzsystem und die Wirtschaft insgesamt darstellen könnte“, heißt es in dem Protokoll.
