- Invertierte Zinskurven deuten oft auf eine bevorstehende Kreditklemme hin, sagte der Marktveteran.
- Aber obwohl eine breite Kreditverknappung unwahrscheinlich ist, sollte die Fed die Zinsen nicht weiter anheben.
- Auch der Rentenmarkt zeigt, dass die Anleger auf moderate Inflationsraten setzen.
Der Anleihenmarkt lässt eine Warnung aufkommen, dass das Finanzsystem beschädigt ist, sagte Ed Yardeni Bloomberg-TVwobei Anleihegläubiger weiterhin auf zukünftige Turbulenzen setzen.
Dies sollte Auswirkungen auf die nächsten Schritte der Federal Reserve haben, fügte er hinzu und beschränkte weitere Zinserhöhungen.
„In der Vergangenheit war jedes Mal, wenn die Zinskurve negativ wurde, ein Vorbote dafür, dass etwas im Finanzsystem explodierte“, sagte der Marktveteran. „Das führte zu einer Kreditklemme – einer wirtschaftsweiten Kreditklemme, bei der selbst gute Kreditnehmer kein Geld bekommen konnten – und das wiederum führte zu einer Rezession.“
Die Kurve wird negativ, wenn die Rendite einer Anleihe mit kürzerer Laufzeit die einer längerfristigen übertrifft, was darauf hindeutet, dass die Anleger mit fallenden Zinsen in der Zukunft rechnen – oft ein Zeichen für eine bevorstehende Rezession.
Dies ist derzeit der Fall, da die 2-jährige Staatsanleihe eine Rendite von 3,82 % aufweist, verglichen mit einer Rendite von 3,31 % bei der 10-jährigen Staatsanleihe. Und Anfang dieses Jahres war der Unterschied zwischen den beiden Noten auf den größten seit vier Jahrzehnten gefallen.
Aber während die Inversion von Anleihen einen anhaltenden Rückzug aus langfristigen Investitionen zeigt – insbesondere nach den Bankenturbulenzen im März – argumentiert Yardeni, dass die aktuelle Situation nicht ausreicht, um eine breite Kreditklemme zu erzwingen.
Dies kann auf Kreditfazilitäten zurückzuführen sein, die nach dem Zusammenbruch der Silicon Valley Bank für Banken eingerichtet wurden, um die Möglichkeit einer größeren finanziellen Ansteckung zu verringern, und die es den Instituten ermöglicht hat, weiterhin Kredite zu vergeben.
Stattdessen sollte die negative Zinskurve ein Hinweis für die Fed sein, weitere Zinserhöhungen zu stoppen, sagte er.
Ihm zufolge deuten die Rentenmärkte darauf hin, dass der aktuelle Zinssatz der Zentralbank von 5 % restriktiv genug ist und dass jede weitere Erhöhung nur das Risiko einer Verschlechterung der Situation und einer harten Landung birgt.
„Ich denke, der Rentenmarkt drückt auch die Zuversicht aus, dass die Inflation nachlassen wird“, fügte er hinzu. “Ich meine, niemand wird Anleihen zu dreieinhalb Prozent kaufen, wenn er glaubt, dass die Inflation sinken wird.”
Yardeni ist nicht der einzige, der Bedenken hinsichtlich einer Kreditknappheit beschwichtigt, da auch Fed-Präsident James Bullard die Situation als entspannt bezeichnete. Seiner Ansicht nach sollten die Zinsen jedoch weiter steigen, um robusten Inflationsraten entgegenzuwirken.
