Mit einer Marktkapitalisierung von rund 3,3 Billionen Yuan (ca. 487 bis 489 Milliarden US-Dollar) überholte der DRAM-Spezialist die Industrial and Commercial Bank of China.
Die Aktien von CXMT, vormals bekannt als ChangXin Memory Technologies, verzeichneten an ihrem ersten Handelstag am technologieorientierten STAR-Markt in Shanghai einen explosionsartigen Zuwachs. Je nach Quelle stieg der Kurs um 472 Prozent oder sogar über 500 Prozent innerhalb der ersten zwei Stunden des Handels, berichtet Business Insider. Das Unternehmen, das 2016 gegründet wurde und seinen Hauptsitz in Hefei in der Provinz Anhui hat, produziert dynamischen Schreib-Lese-Speicher (DRAM), der in KI-Rechenzentren, Smartphones und PCs zum Einsatz kommt.
Rekord-IPO und die Jagd nach technologischer Autarkie
CXMT sammelte 57,92 Milliarden Yuan (etwa 8,6 Milliarden US-Dollar) ein, wobei die Summe bei Ausübung einer Mehrzuteilungsoption auf bis zu 66,6 Milliarden Yuan (9,8 Milliarden US-Dollar) steigen kann, so Business Insider. Damit übertrifft das Volumen den im Jahr 2020 durchgeführten Börsengang von SMIC, bei dem 53,2 Milliarden Yuan generiert wurden, wie die South China Morning Post berichtet.
Die enorme Nachfrage spiegelte sich insbesondere im Retail-Sektor wider: Der Anteil für Privatanleger war laut Business Insider und Business Times 212-mal überzeichnet. Insgesamt reichten Einzelinvestoren 9,4 Millionen Orders im Wert von 7,07 Billionen Yuan ein. Diese Begeisterung wird als Wette auf die Ambitionen Pekings gewertet, die Abhängigkeit von ausländischen Technologien angesichts von US-Exportbeschränkungen zu verringern.
Die strategische Bedeutung des Unternehmens wird durch seine Position unterstrichen. CXMT ist der weltweit viertgrößte Hersteller von DRAM-Chips, hinter den Giganten Samsung Electronics, SK Hynix und Micron Technology.
Bewertungsanalyse und Marktdynamik
Der IPO-Preis von 8,66 Yuan entsprach einem Buchwertvielfachen von 2,4. Laut Bloomberg Intelligence stellt dies einen Abschlag von 56 Prozent gegenüber dem Durchschnitt globaler DRAM-Peers wie SK Hynix, Micron Technology und Nanya Technology dar.
Interessanterweise gab es bereits vor dem offiziellen Start Signale für diesen Boom. Auf der Hyperliquid-Blockchain wurde ein Perpetual-Futures-Kontrakt auf den erwarteten Aktienkurs gehandelt, der am 24. Dies implizierte bereits vor dem Handel eine Bewertung von etwa 428 Milliarden US-Dollar, wie die Business Times ausführte.
“As the undisputed leader in China’s substitution story, there will be plenty of funds willing to buy once it pulls back to below 2 trillion yuan in value,”
Zeng Jiqing, fund manager at Beijing Nuohua Investment Management
Risikofaktoren und regulatorische Stabilisierung
Trotz des Erfolgs warnt die Investmentbank Nomura vor erheblichen Risiken. Neben schwächerer Kundennachfrage und verstärktem innerstaatlichem Wettbewerb sieht die Bank geopolitische Spannungen als zentrale Gefahr.
“Rising geopolitical tensions between the US and China, which would put CXMT’s business development, capacity expansion, and technology migration at risk,”
Nomura’s analysts
Nomura prognostiziert jedoch, dass der globale Bedarf an Speicherchips in den kommenden Jahren nicht nachlassen wird. Die Bank erwartet, dass CXMT seinen Anteil an der weltweiten DRAM-Produktion von derzeit etwa 10 Prozent bis Ende 2028 auf rund 18 Prozent steigern wird.
Die chinesische Aufsichtsbehörde CSRC beobachtete den Prozess genau. Da befürchtet wurde, dass CXMT anderen Tech-Aktien Kapital entziehen könnte, hielt die Behörde eine Serie von Treffen mit Fondsmanagern und Akademikern ab, wie die South China Morning Post berichtet. Die CSRC versprach in einer Erklärung vom 21. Juli, die inhärente Stabilität des Marktes zu verbessern.
Vergleich der globalen Chip-Kapitalmaßnahmen
Der Aufstieg von CXMT findet in einem Umfeld statt, in dem auch andere globale Akteure massiv Kapital mobilisieren, um die KI-Infrastruktur auszubauen. Während CXMT den chinesischen Markt dominiert, verzeichneten südkoreanische und US-amerikanische Firmen ebenfalls bedeutende Bewegungen.
| Unternehmen | Maßnahme / Ereignis | Kapital / Wert |
|---|---|---|
| CXMT | Börsendebüt Shanghai (IPO) | Bis zu 66,6 Mrd. Yuan (9,8 Mrd. USD) |
| SK Hynix | Aktienangebot in New York | 26,5 Mrd. USD (19,8 Mrd. GBP) |
| Nvidia | Verkauf von ADS | 177,9 Mio. Anteile zu je 149 USD |
Die BBC weist darauf hin, dass der Erfolg von CXMT auch für chinesische Finanzbeamte ein wichtiges Signal ist. Diese hatten in den letzten Wochen Maßnahmen implementiert, um einen Markteinbruch abzufedern, der mehr als 1,5 Billionen US-Dollar an Wert ausgelöscht hatte.
Das Unternehmen plant, den Großteil der IPO-Erlöse in den Ausbau der Produktionskapazitäten sowie in Forschung und Entwicklung zu investieren. Ob CXMT seine Position als wertvollstes Unternehmen Chinas dauerhaft behaupten kann, wird davon abhängen, wie effektiv die Technologie-Migration gelingt und ob die geopolitischen Hürden überwunden werden können.
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