Wie robust sind Europas Tech-Unicorns?

“Neiner meiner Freunde blieben in der Technik.“ Fred Plais, der Chef von Platform.sh, einem Cloud-Computing-Unternehmen mit Sitz in Paris, erinnert sich noch lebhaft an die Ereignisse in Europa im Jahr 2001. Seine damalige Firma, eine Online-Suchmaschine, wurde nach dem Platzen der Dotcom-Blase geschlossen – zusammen mit den meisten anderen Startups, die er kannte.

Ähnlich war es 2008 infolge der weltweiten Finanzkrise. Europäische Technologieunternehmen litten erneut stärker als ihre amerikanischen Pendants. Am 1. Juli wurden Befürchtungen geschürt, dass der drohende Abschwung und die sinkenden Technologiebewertungen in Europa erneut härter getroffen werden als auf der anderen Seite des Atlantiks Wallstreet Journal berichtete, dass Klarna, ein schwedischer „Buy-now-pay-später“-Liebling, versuchte, frisches Kapital zu weniger als einem Fünftel seiner Spitzenbewertung von 46 Mrd. USD zu beschaffen.

Ungeachtet solcher Geschichten scheinen sowohl Europas Start-ups als auch seine Risikokapitalgeber viel robuster als in der Vergangenheit zu sein und viel weniger auf ausländisches Know-how und Kapital angewiesen zu sein. Vielleicht überstehen sie den Sturm dieses Mal sogar besser als Amerika.

Um zu verstehen, warum, betrachten Sie zunächst den Boom. Das vergangene Jahr war in Europa selbst nach hektischen globalen Maßstäben ein Knaller. Erstmals Venture-Capital (vc)-Investitionen auf dem alten Kontinent überstiegen 100 Milliarden Euro (118 Milliarden Dollar) in einem einzigen Jahr, berichtet PitchBook, ein Datenanbieter. Die Bewertungen von Start-ups stiegen entsprechend sprunghaft an und ließen die Zahl der europäischen „Einhörner“, Privatunternehmen mit einem Wert von mehr als 1 Mrd. Obwohl Europas Tech-Ökosystem immer noch nur etwa ein Drittel so groß ist wie das amerikanische vc Investitionen hat es sich seit 2020 mehr als verdoppelt.

Ein Teil dieses Wachstums ist eine mechanische Folge von überschüssigem Kapital, das nach Europa strömt, wo die Bewertungen von Startups hinter denen in Amerika und Asien zurückgeblieben waren. 2021 amerikanisch vc Unternehmen investierten laut PitchBook in europäische Deals im Wert von 83 Milliarden US-Dollar, eine Verdreifachung gegenüber dem Vorjahr. Nicht-traditionelle Investoren, sowohl amerikanische als auch ausländische, wie Hedgefonds und große Unternehmen vc Waffen, entdeckte auch Europa und beteiligte sich an Deals im Wert von fast 100 Milliarden Dollar, eine Steigerung von 150 % gegenüber 2020.

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Wie Klarnas Versuch, Spenden zu sammeln, andeutet, wird dieser Kapitalüberschuss in diesem Jahr in Europa wie anderswo enden. Zum Glück für die europäische Technologie ist das nicht die ganze Geschichte. „Das europäische Schwungrad hat Fahrt aufgenommen“, sagt Sarah Guemouri von Atomico, a vc in London und bezieht sich auf die Idee, dass Erfolg in der Technologie weiteren Erfolg hervorbringt. Schwungräder drehen sich auf der Ebene des einzelnen Unternehmens, wenn mehr Benutzer zu besseren Dienstleistungen führen, was mehr Benutzer anzieht, und so weiter. Sie können auch die gesamte Branche auf Touren bringen.

Der europäische Risikokapitalismus scheint in der Tat in der Lage zu sein, sich selbst anzutreiben. Eine entscheidende Ressource ist Talent. Im vergangenen Jahr hat Dealroom, ein weiterer Datenanbieter, die Karrieren von 38.000 Startup-Führungskräften analysiert. Fast zwei Fünftel hatten bereits sowohl für kleine Startups als auch für etablierte Unternehmen gearbeitet, was auf eine wachsende kollektive Erfahrung hindeutet. Ähnlich bei Mosaic Ventures, einem weiteren Europäer vc Firma, die kürzlich fast 200 Gründer von Unicorns untersuchte, stellte fest, dass zwei von drei wiederholte Unternehmer waren. „Es ist das zweite oder dritte Mal, dass ein Einhorn entsteht“, sagt Simon Levene, einer der Partner der Firma.

Mit zunehmender Erfahrung werden europäische Unternehmer nicht nur ehrgeiziger, sondern auch besser darin, eine überzeugende Geschichte darüber zu erzählen, was sie erreichen wollen. Nadine Hachach-Haram, Gründerin von Proximie, einem Startup-Unternehmen im Gesundheitswesen, das mithilfe von Augmented Reality Ärzten ermöglicht, eine Operation aus der Ferne zu beobachten, hat es sich zur Aufgabe gemacht, den „grenzenlosen Operationssaal“ zu schaffen. Avi Meir, der TravelPerk betreibt, eine Website zur Verwaltung von Geschäftsreisen mit Sitz in Barcelona, ​​möchte, dass sie zu einem Ort wird, an dem „menschliche Verbindungen zwischen Remote-Mitarbeitern“ erleichtert werden, indem beispielsweise Tools zur Organisation von Teambesprechungen im wirklichen Leben angeboten werden. Nicolas Brusson, der Chef von BlaBlaCar, das als Pariser Dienst begann, um gemeinsame Autofahrten zwischen Städten zu organisieren, will daraus eine „multimodale Plattform“ machen, die auch die Nachfrage nach Bussen und vielleicht sogar Zügen weltweit aggregiert. Für manchen mag das wie Marketing-Schwachsinn klingen, aber es ist genau das, was Investoren und potenzielle Mitarbeiter immer noch hören wollen.

Auch Kapital wird angesammelt und in die Industrie zurückgeführt. Laut PitchBook sind es fast 100 Milliarden Euro vc wurde in den letzten fünf Jahren aus europäischen Mitteln aufgebracht. Fast die Hälfte davon muss noch eingesetzt werden, so dass Europas Risikokapitalgeber reichlich „trockenes Pulver“ haben, um Startups zu überbrücken, selbst wenn sich die Krise hinzieht. Europäische Investoren neigen auch dazu, viel Geld in Start-ups in der Frühphase zu stecken. 2021 europäisch vc Auf Firmen entfielen ein Drittel aller Investitionen weltweit unter 5 Millionen Dollar, schätzt Dealroom – fast so viel wie ihre amerikanischen Kollegen.

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Auch die Zahl der „Engel“, erfolgreiche Unternehmer, die einen Teil ihres technologischen Reichtums wieder in andere Startups stecken, wächst. Einige erstellen ihre eigenen vc Firmen. Am 28. Juni legten Taavet Hinrikus, Mitbegründer von Wise, einem internationalen Zahlungsdienst, und drei weitere europäische Unternehmer Plural, einen 250-Millionen-Euro-Fonds, auf. Führungskräfte auf den unteren Ebenen der Nahrungskette haben ebenfalls begonnen zu investieren, zum Teil, weil immer mehr europäische Tech-Arbeiter zum Teil mit den Aktien ihres Arbeitgebers entlohnt werden. Vor ein paar Jahren seien nur etwa 10 % der Aktien an Mitarbeiter zugeteilt worden, sagt Dominic Jacquesson von Index Ventures, einem Silicon Valley vc standhaft. Dank gesetzlicher Änderungen und einer wachsenden kulturellen Akzeptanz von Aktienoptionen liegt die Zahl bei etwa 17 %, nicht weit von den etwa 20 % entfernt, die in Amerika üblich sind.

Auch die Struktur des Tech-Ökosystems ist jetzt robuster als eine disparate Sammlung unwahrscheinlicher Erfolgsgeschichten, wie Skype, ein Videokonferenzdienst, der jetzt Microsoft gehört, oder Spotify, eine Musik-Streaming-App. In einem kürzlich erschienenen Bericht über europäische Einhörner teilten Richard Kersley von der Credit Suisse, einer Bank, und seine Kollegen sie in „Ermöglicher“, zum Beispiel Zahlungsdienste wie Klarna und Checkout.com, und „Störer“ (wie Getir, eine türkische Liefer-App) ein ), die durch Huckepack auf einer solchen Infrastruktur gedeihen.

Zusätzlich zu mehr einheimischer Erfahrung und Kapital sowie einer robusteren Struktur verfügen europäische Unternehmen über bestimmte komparative Vorteile, die sich in einer schlankeren Zeit nach der Pandemie als nützlich erweisen werden. Einer ist ihre relative Sparsamkeit. Obwohl private Unternehmen solche Zahlen nicht offenlegen müssen, deutet dies darauf hin, dass ihre „Burn-Rate“, die Geschwindigkeit, mit der sie ihr eingeworbenes Geld ausgeben, zumindest bei jüngeren Startups geringer ist. Software-Entwickler in Barcelona oder Berlin einzustellen, kostet im Schnitt nur die Hälfte von dem, was in San Francisco oder Seattle anfällt.

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Reife Startups in Europa sind unterdessen weniger geografisch konzentriert als ihre Pendants in Amerika, sowohl in Bezug auf ihre Märkte als auch auf ihre vc Unterstützung. Da Europas Binnenmärkte und Talentpools begrenzt sind, expandieren Unternehmen schnell ins Ausland. Veriff, ein estnischer Online-Identifikationsdienst, hat kürzlich einen weiteren Standort in Barcelona eröffnet, weil er nicht genügend Ingenieure in Tallinn einstellen konnte. Infolgedessen sind laut Atomico etwa 80 % der europäischen Technologieunternehmen international präsent, verglichen mit 61 % der Firmen mit Sitz im Silicon Valley. Nur jedes fünfte europäische Unternehmen hat allein in seinem Heimatgebiet ein Büro und etwas mehr als die Hälfte ist in mehr als drei Ländern präsent. Im Silicon Valley ist das Verhältnis umgekehrt. In einer Krise ist eine solche Diversifikation ein Segen.

Auch Europas thematischer Einhorn-Mix kann helfen. Gemäss der Klassifizierung der Credit Suisse sind rezessionsgefährdete Geschäfte wie Verbraucherdienstleistungen weniger verbreitet als in Amerika. Ein Drittel der europäischen Einhörner ist im Fintech-Bereich tätig und bietet dank der häufig Zahlungsdienste für andere Unternehmen an EU‘s offenere Finanzvorschriften. Fast ein Viertel der Einhörner, schätzt die Bank, könnte in den Eimer mit der Bezeichnung „Nachhaltigkeit“ gesteckt werden – ein Geschäft, das wahrscheinlich davon profitieren wird, wenn die Welt den Kampf gegen den Klimawandel ernster nimmt.

All dies erklärt, warum die Zahl der Einhörner in diesem Jahr in Europa gestiegen ist. PitchBook zählte in den ersten sechs Monaten weitere 42, verglichen mit 37, die im gleichen Zeitraum im Jahr 2021 erstellt wurden. Die kommenden Quartale werden sicherlich schwieriger. Aber Europas Technologie ist es auch. Platform.sh hat es gerade geschafft, 140 Millionen US-Dollar aufzubringen (die Bewertung wurde nicht bekannt gegeben, nähert sich aber dem Einhorn-Territorium). Herr Plais, sein Chef, wird wohl nicht bald wieder auf Stellensuche gehen müssen.

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