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Selbst wenn Covid die Aktien trifft, dürfen wir keine weitere Billiggeldblase aufblasen | Aktienmärkte

by drbyos
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Falle Aktienkurse. Anleger häufen sich in den sicheren Hafen von Anleihen. Steigende Infektionsraten der Delta-Variante des Coronavirus. Die Ereignisse der vergangenen Woche haben eines deutlich gezeigt: Damit ist noch nicht Schluss.

Vor einigen Monaten sah der Weg aus der Krise klar aus. Impfprogramme ermöglichten es den Industrieländern, Aktivitätsbeschränkungen aufzuheben. Es wurde erwartet, dass sich das Wachstum ohne Unterbrechung fortsetzt. Steigende Staatsanleiherenditen wurden als Lebenszeichen für eine Normalisierung gewertet.

Das könnte sich als eine zutreffende Beschreibung dafür erweisen, wohin sich die Weltwirtschaft entwickelt. Es ist noch zu früh, um zu sagen, ob das Wackeln der Finanzmärkte der vergangenen Woche nur eine Bodenwelle oder etwas Ernsteres war. Es ist jedoch leicht zu erkennen, wie die Situation in der Tat sehr unangenehm werden könnte.

Derzeit nehmen die Fälle der Delta-Variante in den westlichen Volkswirtschaften rapide zu. Großbritannien ist dem Rest des Feldes mehrere Wochen voraus, aber es gibt klare Anzeichen für eine Zunahme der Infektionen in den USA und in der gesamten EU.

Impfstoffprogramme sind seit Jahresbeginn zügig vorangekommen, in den Industrieländern jedoch unvollständig und in den ärmeren Teilen der Welt kaum gestartet. Mary Daly, die Präsidentin der Federal Reserve Bank von San Francisco, warnte letzte Woche zu Recht vor einem vorzeitigen Sieg im Kampf gegen das Virus. „Wir haben die Pandemie nicht überstanden, wir kommen durch die Pandemie“, sagte sie dem Financial Times.

In Wahrheit war das erste Halbjahr 2021 das leichteste. Die Wachstumsraten würden immer beeindruckend sein, da Geschäfte, die geschlossen wurden, wieder geöffnet wurden und die Arbeiter an ihre alten Arbeitsplätze zurückkehrten. Inzwischen sind eine ganze Reihe von Problemen aufgetaucht: Lieferengpässe, die zu Engpässen und steigender Inflation führen; die Schwierigkeit, einen Arbeitsplatz für Menschen zu finden, deren alte Arbeitsplätze nicht mehr existieren; der Mangel an ausreichender finanzieller Unterstützung für Entwicklungsländer, um die Herausforderung des Umgangs mit der Pandemie mit schwachen Gesundheitssystemen zu bewältigen. Die G7 und die G20 werden das Versäumnis bedauern, globale Führungsrolle zu zeigen, wenn sich in den kommenden Monaten neue, impfresistente Stämme des Virus von armen in reiche Länder ausbreiten.

Also was passiert jetzt? Trotz steigender Inflationsraten werden Zentralbanken wie die Fed, die Europäische Zentralbank und die Bank of England es nicht eilig haben, ihre Geldpolitik zu straffen. Sie werden den sinkenden Anleiherenditen mehr Beachtung schenken als den steigenden Lebenshaltungskosten, da letztere die Ereignisse der Vergangenheit widerspiegeln und erstere auf ein langsameres Wachstum in der Zukunft hindeuten. Engpässe beginnen sich zu lockern und die Verbrauchernachfrage wurde durch steigende Infektionsraten gedämpft. Selbst ohne formelle Sperren werden die Menschen unweigerlich die Risiken selbst einschätzen und vorsichtiger werden.

Indikatoren der Realwirtschaft – Arbeitslosigkeit, Konsumausgaben und Produktionsleistung – werden von den Märkten genau beobachtet, um Hinweise darauf zu finden, dass der Erholung die Kraft ausgeht. Wenn diese auftauchen, was unweigerlich der Fall sein wird, werden die Aktienkurse fallen. Die Zentralbanken werden versuchen, die Nerven zu beruhigen, indem sie darauf bestehen, dass sie nicht die Absicht haben, die Zinsen zu erhöhen oder ihre Geldschöpfungsprogramme zur quantitativen Lockerung rückgängig zu machen.

Wenn man sich an die Vergangenheit erinnern kann, wird dies einen Boden unter den Aktienmärkten schaffen und den Wert von Immobilien, Öl und Krypto-Assets wie Bitcoin steigern. Wenn das kurzfristige Risiko darin besteht, dass die Märkte durch eine pandemiebedingte Wachstumsverlangsamung erschüttert werden, besteht die längerfristige Gefahr einer „Alles-Blase“, die schließlich platzt.

CO2-Einsparungen müssen zu Hause beginnen

Die CO2-Emissionen des Vereinigten Königreichs sind in den letzten zehn Jahren um fast ein Drittel gesunken, eine Tatsache, auf die die Regierung schnell hinweist. Aber bis heute hat sich der Kampf um die Beendigung des britischen Beitrags zur globalen Erwärmung in seinen industriellen Kerngebieten ausgetragen und zielt auf alternde Kraftwerke und Fabriken mit fossilen Brennstoffen ab.

Die nächste Etappe auf dem Weg des Landes zu einer Netto-Null-Kohlenstoff-Wirtschaft wird näher kommen. Die Gebäude, in denen wir leben, und die Energie, die wir verwenden, um sie warm zu halten, werden voraussichtlich diese Woche mit der Veröffentlichung von zwei Strategiepapieren der Regierung in den Fokus rücken.

Einfach ausgedrückt, zielt das erste Papier auf die Gewohnheit Großbritanniens ab, jedes Jahr Milliarden Kubikmeter klimaschädliches Gas zu verwenden, um seine zugigen Häuser und Gebäude zu heizen. Das zweite Ziel ist es, einen Weg zu finden, die Kraftstoffe, die wir in der Schwerindustrie und im Fernverkehr verwenden, durch sauber verbrennenden Wasserstoff zu ersetzen.

Brancheninsider vermuten, dass das Finale der Euro 2020 am Sonntag eine ideale Gelegenheit für die Regierung bieten könnte, die lang ersehnten Pläne zu veröffentlichen und gleichzeitig eine vollständige Überprüfung eines möglichen klimapolitischen Eigenziels zu vermeiden.

Die Wahrheit ist, dass es keine einfachen Antworten auf die schwierigen politischen Fragen gibt, die vor uns liegen. Die abschreckendste von ihnen ist: Wer zahlt? Die Veränderungen, die notwendig sind, um die rechtsverbindlichen Klimaziele des Vereinigten Königreichs zu erreichen, werden ihren Preis haben und – zum ersten Mal – auch die Herzen britischer Haushalte erreichen.

Die Regierung muss genügend Klimaambitionen zeigen, um zu vermeiden, dass Großbritannien jahrelang von fossilen Brennstoffen abhängig ist. Aber sie müssen dies auch so tun, dass einkommensschwache Gruppen nicht lahmgelegt werden, die immer noch von den finanziellen Folgen der Pandemie betroffen sind. Vielleicht noch kniffliger: Die Pläne müssen die Unterstützung des Finanzministeriums gewinnen.

Viele in Whitehall fragen sich vielleicht, ob es nicht zu spät ist, Gareth Southgate um Hilfe zu bitten.

Vermögensverwalter, die für wenige arbeiten, nicht für viele

Im Vorfeld der Wahlen 2017 waren sich der damalige Labour-Chef Jeremy Corbyn und der prominente Tory Michael Gove in einem einig: Der Kapitalismus werde zunehmend zugunsten großer Konzerne manipuliert.

Der links von der Mitte vertretene Thinktank Common Wealth sagt, dass ein Trend im Unternehmenssektor mit einer Konzentration von Investment-Management-Gruppen einhergeht.

Dies sind die Unternehmen, die im Namen ihrer Anleger Aktien von Unternehmen besitzen und verwalten, seien es Pensionsfonds, staatliche Staatsfonds oder einzelne Sparer.

Die Untersuchung des Thinktanks ergab, dass, obwohl der Gesamtanteil der FTSE 350-Unternehmen, die von den 10 größten Investmentmanagern kontrolliert werden, in den letzten 20 Jahren relativ stabil bei etwa 20 % geblieben ist, sich die Kontrolle innerhalb dieser Gruppe jedoch wesentlich konzentrierter hat.

Großbritanniens Investmentindustrie spielt eine schrumpfende Rolle. Heutzutage sind es die riesigen US-Konzerne BlackRock und Vanguard, die zusammen 10 % der 350 führenden Unternehmen kontrollieren.

Diese Verschiebung ist wichtig, denn wenn eine Regierung durch den Druck der Aktionäre Reformen des Unternehmensverhaltens vorantreiben will, hängt der Erfolg ihrer Politik davon ab, nur eine Handvoll US-Investmentgruppen zu überzeugen.

Gibt es einen Zusammenhang zwischen dem Aufstieg des monopolistischen Investmentmanagers und dem Druck auf börsennotierte Unternehmen, immer mehr Gewinne an die Aktionäre auszuschütten?

Der Common Wealth-Bericht zeigt, wie produktive Investitionen in neue Technologien und Ausrüstung zurückgegangen sind, während der Anteil der Anteilseigner im Verhältnis zum Gewinn deutlich gestiegen ist, wobei die Dividenden Ende 2020 fast 80 % des Vorsteuergewinns erreichten.

Wenn sich die Linke und die Rechte des politischen Spektrums einig sind, dass im Kern des kapitalistischen Projekts etwas faul ist, sobald die Konzernmonopole damit beginnen, dringend benötigte Investitionen für kurzfristiges Geld zu opfern, dann muss es einen Grund für eine Reform geben.

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