Jetzt, wo jeder bullisch ist, sei vorsichtig

Als die Geschäfte geschlossen wurden und die Arbeiter zu Hause blieben, brach das Bruttoinlandsprodukt, ein breites Maß an Waren und Dienstleistungen, in den Vereinigten Staaten ein. Das BIP ging im ersten Quartal 2020 um 5 Prozent und im zweiten Quartal um mehr als 31 Prozent zurück, so das Bundesamt für Wirtschaftsanalyse. Die Arbeitslosenquote stieg von März bis April letzten Jahres um mehr als 10 Prozentpunkte auf fast 15 Prozent. Dies war der höchste Stand und der größte Anstieg seit Beginn der Datenerfassung durch das Bureau of Labour Statistics im Januar 1948.

Im März 2020 trat die Federal Reserve ein. Allein konnte sie nicht viel gegen das Coronavirus selbst tun – die Bemühungen der letzten Präsidialverwaltung waren bestenfalls dilatorisch, sagen Historiker. Aber die Fed und die Bundesregierung waren in der Lage, die Märkte zu stützen, Nothilfe für Millionen von Menschen bereitzustellen, zumindest einige kleine Unternehmen am Leben zu erhalten und die meisten großen Unternehmen in die Lage zu versetzen, große Gewinne zu erzielen, wenn sich die Wirtschaft erholt.

Inzwischen hat die Bundesregierung mehr als 5 Billionen US-Dollar für verschiedene Hilfspakete im Zusammenhang mit Coronaviren bereitgestellt, und die Fed hat Billionen mehr Kredite zur Verfügung gestellt, an den Finanzmärkten interveniert, große Mengen von Anleihen gekauft und kurzfristige Zinssätze gehalten nahe Null.

All dies trägt zu einer „Biden-Boom-Wirtschaft“ bei, wie es der Princeton-Ökonom Alan S. Blinder im Wall Street Journal nannte. Das Wirtschaftswachstum könnte im ersten Quartal 7 Prozent überschreiten und wird im Vergleich zu 2020 mit ziemlicher Sicherheit für das gesamte Jahr spektakulär sein.

Aber da ist das Problem. Diese jährlichen Wirtschafts- und Finanzzahlen sind Vergleiche mit den Tiefen der Pandemie. Die Statistiken werden unweigerlich durch „Basiseffekte“ verzerrt, was im Wirtschaftssprache bedeutet, dass die durch Coronaviren verursachte Rezession des letzten Jahres viele aktuelle Zahlen unnatürlich hoch erscheinen lässt. Sie bieten nicht viel Aufschluss darüber, wohin wir 2022 und später gehen.

Wie Neil Irwin in der New York Times erklärte, ist der derzeitige Anstieg der Inflation möglicherweise nicht so besorgniserregend, wie es sonst scheinen würde, da seine Vergleiche auf den gedrückten Preisen von vor einem Jahr beruhen, als so viele Menschen in Innenräumen zusammengekauert waren.

Darüber hinaus sagte mir Alberto Cavallo, ein Harvard-Ökonom, der sich eingehend mit Inflation befasst hat, dass die Pandemie durch radikale Veränderungen der Konsum- und Angebotsmuster viele subtile Auswirkungen hatte. Menschen mit niedrigerem Einkommen, die beispielsweise einen höheren Anteil ihres Einkommens für Lebensmittel zahlen, haben eine höhere Inflation verzeichnet als Menschen, für die Lebensmittel eine relativ geringe Ausgabe darstellen.

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