Haben Marks und Spencer es endlich richtig gemacht? | Nils Pratley

Green schießt auf M & S? Das war die Prahlerei des Vorsitzenden Archie Norman, als er durch das Dickicht außergewöhnlicher Belastungen spähte, die eine weitere Reihe von Jahresergebnissen dominierten, und einen kleinen Gewinn vor Steuern von 41,6 Mio. GBP in einen großen gesetzlichen Verlust von 201 Mio. GBP verwandelte.

“Wir sind aus der Puppe von Covid als umgestaltetes Unternehmen hervorgegangen, und ich denke, zum ersten Mal seit dreieinhalb Jahren gibt es viel, worüber wir uns sicher fühlen können”, erklärte er.

M & S-Vorsitzende haben in der Vergangenheit ähnliche Prahlereien gemacht und sich als falsch herausgestellt (wie Norman eingeräumt hat), aber ja, es gibt ein faires Argument dafür, dass der Moment maximaler Gefahr vorbei ist.

Erstens steht M & S im Gegensatz zu Debenhams immer noch. Die Dividendenausschüttung an die Aktionäre kann es sich noch nicht leisten, die Bilanz ist jedoch nicht belastet. Mit Hilfe von Rishi Sunaks Großzügigkeit bei den Geschäftsraten sank die Nettoverschuldung im vergangenen Jahr tatsächlich um 279 Mio. GBP auf 1,1 Mrd. GBP, was überschaubar sein sollte, wenn sich die Gewinne jetzt auf die versprochenen 300 bis 350 Mio. GBP erholen.

Zweitens scheint M & S nach Jahren der Angst vor Immobilien endlich die Anzahl der gewünschten „Full Line“ -Läden zu kennen: 180 statt derzeit 255. Es gibt auch einen Plan anstelle einer Skizze von einem, um Schließungen und Schalter zu finanzieren und Umbauten in reine Lebensmittelgeschäfte. Etwa 200 Millionen Pfund können freigesetzt werden, indem Eigentumswohnungen in Büros oder Wohnungen umgewandelt werden.

Drittens ist die Website von M & S kein Branchenwitz mehr. Online sollte in drei Jahren 40% der Einnahmen aus Kleidung und Eigenheimen ausmachen, oder zumindest ist dies das Ziel. Viertens war der Zeitpunkt vor der Pandemie für den Kauf der Hälfte des britischen Einzelhandelsgeschäfts von Ocado entweder brillant oder glücklich. M & S hat einen soliden Einkommensstrom zu einem Preis erzielt, der jetzt ausgezeichnet aussieht.

Unterschätzen Sie niemals die Fähigkeit von M & S, neue Unordnung zu schaffen, insbesondere in der Modeabteilung. Aber der Anstieg des Aktienkurses um 8,5% am Mittwoch erzählt die Geschichte – die x-te Umstrukturierungsrunde könnte funktionieren.

Eine schüchterne Kapitulation vor Risikokapital

Man kann darüber stöhnen, dass Private Equity FTSE 250-Unternehmen durch die Eimerladung aufkauft, aber ein Teil der Geschichte ist mangelnder Ehrgeiz seitens der Vorstände und Aktionäre.

Bereits Mitte März schienen sich die Aussichten für Vectura, das auf Trockeninhalatoren spezialisierte Pharmaunternehmen mit Sitz in Wiltshire, erheblich verbessert zu haben – oder das sagte das Management.

Das Unternehmen hatte eine finanzielle Leistung “über den Erwartungen” erbracht und es war “eine aufregende Zeit für die Gruppe”, trompete der Geschäftsführer Will Downie. Die 18 Monate alte Strategie, sich auf Auftragsarbeiten zu konzentrieren, im Gegensatz zu dem riskanteren Geschäft, das eigene Vermögen zu entwickeln, sorgte für „anhaltende Dynamik“ und sollte „ein positives Jahr 2021“ bedeuten.

Dennoch hat das Board jetzt entschieden, dass das 958-Millionen-Pfund-Angebot von Carlyle zu gut ist, um es abzulehnen, obwohl es nur 27% über einem Aktienkurs am Dienstag liegt, der sich seit März nicht viel bewegt hat. Dieses Prämienniveau entspricht in etwa dem Minimum, das ein Vorstand eines gesunden und wachsenden Unternehmens glaubwürdig akzeptieren kann, aber es riecht kaum nach kühnem Denken.

Man hofft, dass die Aktionäre auf einer besseren Erklärung bestehen als ein paar wollige Worte über „Unsicherheiten… von denen viele außerhalb der Kontrolle von Vectura liegen“. Komm schon, du darfst das Unternehmen nur einmal verkaufen. Angesichts einiger Beträge, die Private Equity in Umlauf bringt, sieht diese Übergabe schüchtern aus.

Kein Gewinn bei unsinnigen Ansprüchen gegen AstraZeneca

Die gute Nachricht aus Brüssel in dieser Woche war, dass die Staats- und Regierungschefs der EU zugestimmt hatten, bis Ende dieses Jahres „mindestens“ 100 Millionen Dosen Coronavirus-Impfstoffe an ärmere Länder zu spenden.

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Jetzt kommt die Europäische Kommission und zeigt, dass der neue Geist des guten Willens und der Zusammenarbeit nur so weit geht. Sie möchte AstraZeneca auf Schadensersatz in Höhe von 10 € pro Dosis pro Tag verfolgen, wenn das Unternehmen das Liefertempo bis Ende Juni nicht verbessert.

AstraZeneca ist natürlich der Ansicht, dass sein Vertrag über „bestmögliche Anstrengungen“ ihn schützt. Aber ignorieren Sie den Rechtsstreit und betrachten Sie die Absurdität der Position der Kommission.

Brüssel klagt auf Impfstoffe, die die EU nicht benötigt. Und es will Millionen – und möglicherweise Milliarden – Euro von einem Unternehmen einfordern, das während einer Pandemie Impfstoffe ohne Gewinn herstellt, und damit praktisch garantieren, dass kein Vorstand jemals wieder “zu Anschaffungskosten” zustimmen kann. Der Fall ist ein Unsinn.

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