Federal Reserve erhöht die Zinsen und signalisiert eine mögliche Pause

Die einstimmige Entscheidung markierte die 10. Zinserhöhung der Fed in Folge mit dem Ziel, die Inflation zu bekämpfen, und bringt ihren Leitzinssatz auf eine Spanne zwischen 5 % und 5,25 %, ein 16-Jahres-Hoch.

Die Aktien gingen nach der Entscheidung zurück. Die Dow Industrials fielen um 0,8 % oder etwa 270 Punkte. US-Staatsanleihen erholten sich leicht. Die Benchmark-Rendite für 10-jährige US-Staatsanleihen fiel von 3,438 % am Dienstag auf 3,401 %.

Mit der jüngsten Erhöhung hat die Fed ihren Referenzzinssatz für Federal Funds im März 2022 um kumuliert 5 Prozentpunkte von nahezu null angehoben, die schnellste Reihe von Erhöhungen seit den 1980er Jahren. Der Zinssatz beeinflusst andere Zinssätze in der gesamten Wirtschaft, z. B. für Hypotheken, Kreditkarten und Geschäftskredite.

„Ich denke, diese Politik ist streng“, sagte Mr. Powell. Aber er fügte hinzu: „Wir sind bereit, mehr zu tun, wenn eine größere geldpolitische Zurückhaltung gerechtfertigt ist.“

Bisher haben die Beamten nach klaren Anzeichen einer Verlangsamung gesucht, um die Beendigung der Zinserhöhungen zu rechtfertigen. Aber Herr Powell wies darauf hin, dass sich die Berechnung jetzt ändern könnte und die Beamten Anzeichen für ein stärker als erwartetes Wachstum, Einstellungen und Inflation sehen müssten, um die Zinsen weiter zu erhöhen. Die nächste Sitzung der Fed ist vom 13. bis 14. Juni.

Die Fed bekämpft die Inflation, indem sie die Wirtschaft durch Anheben der Zinsen verlangsamt, was zu strengeren finanziellen Bedingungen wie höheren Kreditkosten, niedrigeren Aktienkursen und einem stärkeren Dollar führt. Es wird erwartet, dass Bankenstress die Finanzbedingungen weiter verschärft, aber das Ausmaß einer Kreditklemme ist schwer vorherzusagen und wird möglicherweise erst in Monaten sichtbar.

„Wir haben ein breites Verständnis von Geldpolitik. Die Kreditverknappung ist eine andere Sache“, sagte Powell.

Analysten sagten, die Kommentare von Herrn Powell deuteten auf eine wichtige Änderung dessen hin, was die Fed überwachen würde, wenn sie weitere Schritte festlegt. „In den letzten 12 Monaten drehte sich alles um Inflation und das Tempo des Beschäftigungswachstums“, sagte Blerina Uruci, Chefökonomin für die USA bei T. Rowe Price. „Nun, vielleicht erweitert sich das. Stress im Bankensektor und Kreditbedingungen werden jetzt viel mehr Teil dieser Berechnung sein.“

Einige sagten, die Fed wäre besser dran gewesen, die Zinsen am Mittwoch stabil zu halten, um zu sehen, wie diese Belastungen die Wirtschaft bremsen. „Es ist nicht klar, ob dieser Schritt notwendig war“, sagte Brian Sack, Ökonom und ehemaliger leitender Angestellter der New York Fed. „Die Argumente für die Zinserhöhung waren sehr rückwärtsgewandt, und das ist einfach nicht der richtige Ansatz, wenn man so wichtige Entwicklungen hat, die den Weg der Wirtschaft in die Zukunft beeinflussen.“

Mr. Sack sagte, er denke, die Fed werde die Zinsen dieses Jahr nicht noch einmal erhöhen.

Andere sagten, die Erhöhung sei ein vernünftiger Weg, um die Risiken eines anhaltenden Inflationsdrucks in einer widerstandsfähigen Wirtschaft auszugleichen. „Es ist keine unhaltbare Position, glaube ich nicht. Wird es einem durch die aktuelle Kulisse viel schwerer gemacht? Ja“, sagte Michael de Pass, Global Head of Linear Rate Trading bei Citadel Securities.

Beamte strichen einen Schlüsselsatz aus ihrer vorherigen Grundsatzerklärung im März, der besagte, dass sie davon ausgingen, dass einige zusätzliche Erhöhungen angemessen sein könnten, und ersetzten ihn durch eine neue Sprache, in der sie sagten, dass sie die Wirtschaft und die Auswirkungen ihrer schnellen Erhöhungen im vergangenen Jahr sorgfältig überwachen würden .

„Das ist eine bedeutsame Änderung, dass wir nicht mehr sagen, dass wir zusätzliche Erhöhungen ‚erwarten’“, sagte Mr. Powell.

Beamte erwogen, eine Zinserhöhung im März auszulassen, nachdem zwei regionale Kreditgeber, die Silicon Valley Bank und die Signature Bank, gescheitert waren,

weckten Sorgen über eine Finanzierungskrise der Banken. Aber sie kamen zu dem Schluss, dass sich die Spannungen am Vorabend ihrer Entscheidung vom 22. März genug beruhigt hatten, um mit einer Erhöhung fortzufahren.

Der am Montag bekannt gegebene Verkauf der First Republic Bank an JPMorgan Chase durch die Federal Deposit Insurance Corp. hat gezeigt, wie diese Belastungen immer noch die Wirtschaftsaussichten trüben.

Herr Powell sagte, die Bedingungen im Bankensektor hätten sich seit März weitgehend verbessert. „Es gab wirklich von Anfang an drei große Banken, die im Mittelpunkt des Stresses standen, den wir gesehen haben“, sagte er. „Diese sind jetzt alle gelöst und alle Einleger sind geschützt.“

Beamte haben in letzter Zeit zunehmende Divergenzen über die politischen Aussichten signalisiert, wobei einige angesichts der verzögerten Auswirkungen des Bankenstresses und der früheren Erhöhungen der Fed zu größerer Vorsicht bei Zinserhöhungen mahnten. Andere sind eher besorgt darüber, dass sie vorzeitig aufhören, nur um zu sehen, dass die Wirtschaftstätigkeit und die Inflation stark bleiben.

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In Prognosen, die nach ihrer Sitzung im März veröffentlicht wurden, dachten die meisten Fed-Beamten, dass sie eine weitere Zinserhöhung um einen Viertelpunkt benötigen würden, bevor sie an die Seitenlinie gehen würden. Aber viele dachten, sie könnten mindestens zwei weitere Erhöhungen brauchen.

Auf der Sitzung im März prognostizierten die Mitarbeiter der Fed, dass aufgrund der Turbulenzen im Bankensektor noch in diesem Jahr eine Rezession einsetzen würde. Der Stab hat normalerweise keine Rezession prognostiziert, bevor ein Abschwung beginnt. Zuvor war der Stab davon ausgegangen, dass eine Rezession in diesem Jahr ungefähr so ​​wahrscheinlich wie nicht eintreten würde.

Mr. Powell sagte, er teile die Ansicht des Personals nicht, aber er schließe die Aussicht auf eine Rezession nicht aus. „Es ist möglich, dass wir – was ich hoffe – eine leichte Rezession haben werden“, sagte er.

Seit dem Treffen der Beamten im März hat die Wirtschaft nur bescheidene Anzeichen einer Abkühlung gezeigt, darunter gedämpftere Verbraucherausgaben und Fabrikaktivitäten. Die Stellenangebote gingen im Februar und März zurück, und der Anteil der Arbeitnehmer im Privatsektor, die freiwillig ihren Arbeitsplatz verlassen, ist wieder näher an das Vorpandemieniveau herangekommen, was darauf hindeutet, dass sich der angespannte Arbeitsmarkt etwas entspannt hat.

Die Einstellung bleibt robust. Arbeitgeber haben im ersten Quartal durchschnittlich fast 345.000 Stellen pro Monat geschaffen.

Stetiges Beschäftigungswachstum und kräftige Lohnzuwächse könnten eine höhere Inflation aufrechterhalten. Der von der Fed bevorzugte Inflationsmaßstab, der Preisindex der Ausgaben für den persönlichen Verbrauch, stieg im März gegenüber dem Vorjahr um 4,2 %. Das war ein Rückgang gegenüber dem Anstieg von 5,1 % im Vormonat. Die Kernpreise, die volatile Lebensmittel- und Energiepreise ausschließen, stiegen im März um 4,6 % und verlangsamten sich von 5,1 % im Oktober. Die Fed strebt langfristig eine Inflation von 2 % an.

Der Wohnungsmarkt – einer der Sektoren, der am stärksten von Zinserhöhungen der Fed betroffen ist – hat einige Anzeichen einer Verbesserung gesehen, was zeigt, wie schwierig es für die Fed bisher war, die Wirtschaftstätigkeit zu bremsen.

Einige Demokraten im Kongress tadelten den jüngsten Schritt der Fed. Der Abgeordnete Brendan Boyle (D., Pennsylvania), der oberste Demokrat im Haushaltsausschuss des Repräsentantenhauses, bezeichnete die Erhöhung als „unklug“.

Viele haben der Fed vorgeworfen, dass sie die Anreize nur langsam zurücknimmt, nachdem der Kongress Anfang 2021, als die Inflation zum ersten Mal in die Höhe schnellte, Ausgaben in Höhe von mehr als 2 Billionen US-Dollar genehmigt hatte. Aber Senatorin Elizabeth Warren (D., Mass.) sagte, die Fed hätte bei der Inflationsbekämpfung vorsichtiger vorgehen sollen. „Die Probleme, die wir haben, die die Preise in die Höhe treiben, sind nicht alle Probleme, die man durch Anheben der Zinssätze beheben kann“, sagte sie auf CNBC. „Du hast andere Werkzeuge, mit denen du arbeiten musst.“

Die Fed und viele Anleger waren in den letzten neun Monaten manchmal uneins darüber, wie hoch die Zinsen steigen könnten und wie lange die Zinsen auf diesen höheren Niveaus bleiben werden, um einen Inflationsrückgang zu gewährleisten. Anleger haben oft mit einem schnelleren Rückgang der Inflation und der Zinsen gerechnet, teilweise weil sie davon ausgehen, dass Zinserhöhungen die Wirtschaft in eine Rezession stürzen werden.

Diese Erwartungen haben zu einem Rückgang der langfristigen Anleiherenditen geführt, was es der Fed potenziell schwerer macht, die Wirtschaft mit höheren kurzfristigen Zinsen zu bremsen.

Herr Powell wehrte sich gegen die Erwartungen von Zinssenkungen in diesem Jahr, räumte jedoch ein, dass Anleger, die einen schnellen Rückgang der Inflation erwarten, diese Ansicht vertreten könnten. „Wir im Ausschuss sind der Ansicht, dass die Inflation nicht so schnell zurückgehen wird. Wenn diese Prognose im Großen und Ganzen richtig ist, wäre es in dieser Welt nicht angebracht, die Zinsen zu senken, und wir werden die Zinsen nicht senken“, sagte er.

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