Die Inflation ließ im Februar nach, aber Bankausfälle erschweren die Aufgabe der Fed

Der Kampf der Fed gegen die Inflation wurde gerade herabgestuft

Die neuen Daten unterstreichen die Tatsache, dass die Inflation immer noch viel zu hoch ist und eine Hauptbedrohung für Haushalte, Unternehmen und die Wirtschaft insgesamt bleibt. Höhere Wohnkosten belasteten die jüngsten Zahlen stark und trugen zu mehr als 70 Prozent zum monatlichen Anstieg bei. Auch Lebensmittel, Freizeit und Einrichtungsgegenstände verteuerten sich, während die Erdgaspreise und andere Energiekosten sanken.

Seit einem Jahr kämpft die Federal Reserve aggressiv gegen die Inflation und hebt die Zinsen so schnell wie seit Jahrzehnten nicht mehr. Aber die ohnehin schon angespannten Bemühungen der Fed sind in den letzten Tagen nach der Implosion zweier Regionalbanken noch schwieriger geworden. In einer Notmaßnahme an diesem Wochenende haben die Fed und andere Aufsichtsbehörden weitreichende Schritte unternommen, um die Einlagen bei der Silicon Valley Bank und der Signature Bank of New York zu stützen. Aber es ist unklar, ob das ausreichen wird, um eine breitere Krise abzuwehren. Viele Ökonomen erwarten jetzt, dass die Fed ihre Zinserhöhungen verlangsamt – oder sie ganz stoppt – wenn sie nächste Woche zusammentritt.

„Großes Bild, die Fortschritte bei der Zähmung der Inflation waren langsamer als wir uns vorgestellt hatten“, sagte Pooja Sriram, Ökonomin bei Barclays. Aber, fügte sie hinzu, „für die Federal Reserve werden Überlegungen zum Risikomanagement wahrscheinlich zumindest vorerst Vorrang haben.“

Barclays, das letzte Woche seine Prognose auf eine Zinserhöhung um einen halben Prozentpunkt in diesem Monat aufgepeppt hatte, erwartet nun, dass die Fed sich vollständig zurückhalten wird, bis klar ist, dass die Finanzmärkte auf stabilen Beinen stehen.

Washingtons Bankenrettung kann nicht alle Zweifel ausräumen

Der Zusammenbruch der Silicon Valley Bank ist in gewisser Weise ein Nebenprodukt der aggressiven Bemühungen der Fed, die Kreditkosten nach Jahren mit Zinsen nahe Null zu erhöhen. Start-ups und Technologieunternehmen profitierten jahrelang von einem Niedrigzinsumfeld, das den Zugang zu billigem Geld ermöglichte. Da die Fed die Kreditkosten jedoch schnell erhöht hat, gehörten diese Unternehmen zu den ersten, die davon betroffen waren.

Doch selbst bei höheren Zinsen wird die Inflation nicht auf ein normales Niveau sinken, es sei denn, die Wirtschaft verlangsamt sich weiter. Letzte Woche auf dem Capitol Hill aussagend, sagte der Fed-Vorsitzende Jerome H. Powell, dass sich die Abkühlung der Wirtschaft anscheinend „teilweise umgekehrt“ habe Jüngste Daten zu Arbeitsplätzen, Verbraucherausgaben, Produktion und Inflation, die darauf hindeuten, dass die Zentralbank die Zinssätze aggressiver anheben könnte, als die Beamten zuvor erwartet hatten.

Diese Äußerungen führten zu einem Sturzflug an den Aktienmärkten und ließen die Erwartungen einiger Analysten steigen, dass die Fed den Umfang ihrer Zinserhöhung wieder erhöhen wird, wenn die Beamten in einer Woche zu ihrem nächsten politischen Treffen zusammenkommen – bis die Bankenpleiten die außerordentliche Intervention der Fed und der Fed auslösten Schatzkammer.

Bei ihrem nächsten Treffen werden die Beamten auch neue Prognosen darüber veröffentlichen, wohin sich die Inflation, der Arbeitsmarkt, das Wirtschaftswachstum und der Leitzins der Fed entwickeln.

Die Beamten werden viele Daten haben, die sie durchkämmen müssen, bevor sie ihre Entscheidung treffen. Letzte Woche zeigten Regierungsdaten, dass Arbeitgeber im Februar 311.000 Arbeitsplätze geschaffen haben, was einer Arbeitslosenquote von 3,6 Prozent entspricht. Während ein angespannter Arbeitsmarkt oft ein Zeichen für eine gesunde Wirtschaft ist, wird dieser als zu angespannt angesehen, da es weitaus mehr offene Stellen gibt als Menschen, die Arbeit suchen.

Das hat die politischen Entscheidungsträger besonders besorgt über Inflationsquellen, die auf Ungleichgewichte auf dem Arbeitsmarkt zurückzuführen sind, insbesondere in Dienstleistungsbranchen wie dem Gastgewerbe, dem Gesundheitswesen und dem Bildungswesen. Die Befürchtung ist, dass die Arbeitnehmer, wenn die Arbeitgeber verzweifelt nach Personal suchen, auf höhere Löhne drängen werden, die dann durch höhere Preise ausgeglichen werden müssen, was eine Inflationsspirale auslöst.

Fast alle erwarten eine Rezession. Könnte die Wirtschaft einen vermeiden?

Die Kontrolle der Inflation ist die Aufgabe der Fed. Aber ihr Werkzeugkasten ist begrenzt, und sie kann beispielsweise nicht mehr Menschen in den Arbeitsmarkt bringen. Stattdessen verlässt sie sich auf die Zinspolitik, um die gesamte Wirtschaft zu steuern, indem sie die Kreditkosten nach oben oder unten manipuliert. Höhere Zinsen verlangsamen die Wirtschaft, indem sie alle Arten von Krediten und Investitionen verteuern und die Nachfrage nach Dingen wie Hypotheken und Autokrediten senken.

In bemerkenswerter Geschwindigkeit hat die Fed ihren Leitzins von nahe null auf 4,5 bis 4,75 Prozent angehoben. Obwohl Analysten zuvor erwartet hatten, dass die Fed die Zinserhöhungen beibehalten würde, bis sie sich zwischen 5,5 und 6 Prozent einpendelten, verwerfen einige diese Prognosen, um eine sofortige Pause zu berücksichtigen.

Goldman Sachs sagte diese Woche, es erwarte nicht länger, dass die Fed die Zinsen überhaupt anheben werde im März „angesichts der jüngsten Spannungen im Bankensystem“. Die Ökonomen der Bank sagen, dass die Zentralbank wahrscheinlich im Mai, Juni und Juli mit Zinserhöhungen um Viertelpunkte wieder aufholen wird, obwohl sie anmerken, dass „erhebliche Unsicherheit“ bevorsteht. Andere, darunter die Bank of America und die Citigroup, prognostizieren jedoch immer noch eine Zinserhöhung um einen Viertelpunkt, ein Schritt unter dem, was viele letzte Woche erwartet hatten.

Diese zusätzliche Unsicherheit macht einige Geschäftsinhaber nervös. Rami Tannous, dem die Hidden Hype Boutique gehört, ein Herren-Streetwear- und Sneaker-Laden in San Jose, sagt, dass sich die Käufer bereits seit über einem Jahr zurückgezogen haben. Höhere Miet- und Benzinpreise bedeuten, dass viele auf günstigere Waren umsteigen oder ein Paar Schuhe statt zwei kaufen.

Jetzt, nach dem Zusammenbruch der nahe gelegenen Silicon Valley Bank, bereitet er sich auf eine weitere Kürzungsrunde vor.

„Es gab am Wochenende eine echte Panik, aber auch mit dem [federal] Garantie von Geldern, ich denke, die Leute sind immer noch ausgeflippt“, sagte er. „Unsicherheit ist ein großes Problem für uns.“