Die Inflation in der Eurozone hat im November nachgelassen, aber weitere Zinserhöhungen sind wahrscheinlich

Die jährliche Inflationsrate in der Eurozone ging im November erstmals seit Mitte 2021 zurück, da die Energiepreise sanken.

Die Verlangsamung wird die Europäische Zentralbank jedoch wahrscheinlich nicht davon abhalten, die Zinsen weiter zu erhöhen, warnten Ökonomen. Die Verbraucherpreisinflation in den 19 Ländern, die den Euro teilen, hat seit der Invasion Russlands in der Ukraine und der Entscheidung des Kremls, die riesigen Energievorräte des Landes zu bewaffnen, um die europäische Unterstützung für Kiew zu untergraben, zugenommen.

Infolge steigender Energiepreise war die Inflationsrate der Eurozone weiter gestiegen, obwohl die US-Inflation ab Juli vier Monate in Folge nachließ, was die EZB veranlasste, ihren Leitzins stärker als je zuvor in ihrer Geschichte anzuheben.

Die Daten vom Mittwoch der Statistikbehörde der Europäischen Union zeigten, dass die Verbraucherpreise im November 10 % höher waren als im Vorjahr, verglichen mit der jährlichen Inflationsrate von 10,6 %, die im Oktober verzeichnet wurde, als die Energiepreise fielen. Ökonomen, die vergangene Woche vom Wall Street Journal befragt wurden, hatten mit einem Rückgang auf 10,4 % gerechnet.

Das bedeutet, dass die Preise zwar weiterhin schnell steigen, aber nicht mehr jeden Monat schneller. Dies ist weit davon entfernt, die Inflation unter Kontrolle zu bringen oder die Preise zu stabilisieren, und es garantiert nicht, dass die Inflationsrate nicht wieder anzieht.

Zuletzt war die Inflationsrate im Juni 2021 gesunken, was sich jedoch als kurze Unterbrechung ihres langen Anstiegs erwies. Laut EZB-Präsidentin Christine Lagarde dürfte das Gleiche für den Rückgang im November gelten.

„Wir sehen nicht die Komponenten oder die Richtung, die mich glauben lassen würden, dass wir den Höhepunkt der Inflation erreicht haben und dass sie in Kürze zurückgehen wird“, sagte sie am Montag gegenüber dem europäischen Gesetzgeber.

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Frau Lagarde wies auf Unsicherheiten hinsichtlich der Zeit hin, die es dauere, bis die Erhöhungen der Großhandelspreise für Energie früher im Jahr an die Haushalte weitergegeben würden. Ihre Äußerungen festigten die Erwartungen, dass die EZB ihren Leitzins für die vierte geldpolitische Sitzung in Folge am 15. Dezember erhöhen wird, obwohl der Rückgang der Inflation im November es wahrscheinlicher macht, dass die Erhöhung geringer ausfallen wird als die im Juli und September angekündigten Schritte.

„Die heutige Lesung unterstützt die Tauben des EZB-Rates, die eine Erhöhung um 50 Basispunkte im Dezember gegenüber den Falken bevorzugen, die eine weitere Erhöhung um 75 Basispunkte begrüßen würden“, sagte Katharina Koenz, Ökonomin bei Oxford Economics.

Steigende Energiepreise werden die Beträge verringern, die Haushalte in den Wintermonaten für andere Waren und Dienstleistungen ausgeben können.


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Michael Probst/Assoziierte Presse

Für 2023 werden weitere Zinserhöhungen erwartet, wobei die Marktteilnehmer eine Verdoppelung des Einlagensatzes auf 3 % bis Mitte des Jahres einpreisen. Während das breiteste Inflationsmaß im November zurückging, blieb das Maß der Kerninflation, das die volatilen Energie- und Lebensmittelpreise ausschließt, unverändert bei 5 %.

„Angesichts des anhaltend hohen zugrunde liegenden Preisdrucks gehen wir jedoch weiterhin davon aus, dass die EZB weiter steigen wird, bis die Leitzinsen deutlich im restriktiven Bereich liegen“, sagte Paul Hollingsworth, Ökonom bei BNP Paribas.

Viele Ökonomen glauben, dass die Inflation in der Eurozone kurz vor ihrem Höhepunkt steht, teilweise weil die Erdgaspreise in den letzten Monaten gefallen sind und weil die Wirtschaft der Eurozone in diesem Quartal wahrscheinlich in eine Rezession eingetreten ist.

Da der Energieverbrauch in den Wintermonaten ansteigt, werden sehr hohe Energiepreise und höhere Zinszahlungen die Ausgaben der Haushalte für andere Waren und Dienstleistungen verringern. Energieintensive Industrien drosseln die Produktion, um Verluste zu vermeiden.

Ökonomen von JP Morgan schätzen, dass die kombinierte Wirkung dieser und anderer Gegenwinde zu einem jährlichen Rückgang des Bruttoinlandsprodukts um 1,3 % in den letzten drei Monaten dieses Jahres und zu einem Rückgang um 1 % in den ersten drei Monaten des Jahres 2023 führen wird, bevor das Wachstum zurückkehrt im zweiten Quartal, wenn der Energieverbrauch sinkt.

Da sich die Nachfrage nach ihren Produkten abschwächen wird, ergab eine monatliche Umfrage der Europäischen Kommission, dass weniger Hersteller planen, ihre Preise in den kommenden Monaten zu erhöhen als jemals zuvor seit September 2021.

Hohe Energiepreise bedeuten, dass die Inflation in den ersten Monaten des nächsten Jahres wahrscheinlich nicht stark zurückgehen wird, aber da diese Preise bereits jetzt sehr hoch sind, wird sie wahrscheinlich später im Jahr 2023 fallen.

Für die politischen Entscheidungsträger besteht die größte Ungewissheit über die Inflation nach dem nächsten Jahr darin, ob die Arbeitnehmer große Lohnerhöhungen erhalten werden, wenn sie versuchen, ihre verlorene Kaufkraft auszugleichen, was zu weiteren Preissteigerungen führen wird, wenn die Unternehmen versuchen, ihre gestiegenen Lohnkosten zu decken.

Bisher gibt es kaum Anzeichen dafür, dass die Löhne stark steigen. Gemäß der von der EZB selbst durchgeführten Messung der von Gewerkschaften und ähnlichen Gruppen ausgehandelten Lohnvereinbarungen waren die Löhne in den drei Monaten bis September nur um 2,9 % höher als ein Jahr zuvor.

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