Der Patientenansatz der Federal Reserve könnte bald getestet werden: Live-Updates

Anerkennung…Stefani Reynolds für die New York Times

Es wird erwartet, dass die Federal Reserve ihre Geldpolitik im Krisenmodus hält, wenn sie ihre letzte Sitzung am Mittwoch abschließt, auch wenn sich die Wirtschaft verbessert.

Die Frage ist, wie lange es dauern wird, bis die Erholung so weit fortgeschritten ist, dass die Zentralbank ihren Kurs ändert.

Die Fed hält die Zinssätze seit März 2020 nahe Null und kauft Anleihen mit einem Tempo von etwa 120 Milliarden US-Dollar pro Monat. Diese Politik macht viele Arten der Kreditaufnahme billig und treibt die Anleger zu riskanteren, aktiveren Anlagen – indem sie Geld durch das Wirtschaftssystem fließen lassen und das Wachstum beschleunigen.

Fed-Beamte haben es nicht eilig, diese Unterstützung zurückzurufen – selbst wenn Coronavirus-Impfstoffe allgemein verfügbar werden, heilt der Arbeitsmarkt und die Einzelhandelsausgaben steigen, unterstützt durch staatliche Konjunkturmaßnahmen.

Stattdessen haben Zentralbanker, darunter der Fed-Vorsitzende Jerome H. Powell, betont, dass die Wirtschaft noch lange nicht vollständig geheilt ist. Millionen sind arbeitslos und das Coronavirus ist in den USA oder weltweit nicht vollständig enthalten. Dies droht eine ungleichmäßige wirtschaftliche Erholung und riskiert die Verbreitung neuer Varianten

Das politische Offenmarktkomitee des Federal Open Market sagte, es wolle “erhebliche” Fortschritte bei der Erreichung seiner Ziele Vollbeschäftigung und stabile Inflation erzielen, bevor die monatlichen Anleihekäufe verlangsamt werden. Die Hürde für Zinserhöhungen ist noch höher: Eine Rückkehr zu maximaler Beschäftigung und Inflation von mehr als 2 Prozent, die diese voraussichtlich für einige Zeit leicht überschreiten wird.

Bei ihrem Treffen im März signalisierten die Beamten der Zentralbank, dass die Zinssätze bis 2023 voraussichtlich nahe Null bleiben würden, wenn sich die Wirtschaft wie erwartet entwickelt. Die Anleger werden sich jedoch stark auf Hinweise auf den bevorstehenden Weg konzentrieren, wenn Herr Powell nach der Veröffentlichung der Erklärung des Ausschusses um 14.00 Uhr gegen 14:30 Uhr eine Pressekonferenz nach dem Treffen abhält.

“Zum Zeitpunkt des Junitreffens sollte weit über die Hälfte aller Amerikaner teilweise geimpft sein, und das Beschäftigungsniveau könnte einige Millionen höher sein als jetzt, so dass das FOMC einige spürbar verbesserte Ergebnisse erörtern kann”, so Michael Feroli, Chef Der US-Ökonom bei JP Morgan schrieb in einem Forschungsbericht. “Im Moment denken wir jedoch, dass sich die Botschaft des Komitees kaum von der vor sechs Wochen übermittelten ändern wird.”

Das Engagement der Fed für Geduld – ein Ansatz, der sich auf reale und nicht nur erwartete Ergebnisse konzentriert – steht jedoch vor ihrer ersten großen Herausforderung. Da die Arbeitslosigkeit sinkt und die Inflation anzieht, zwei Trends, die sich in den kommenden Monaten voraussichtlich abzeichnen werden, werden geldpolitische Entscheidungsträger wahrscheinlich zunehmend aufgefordert, ihre Unterstützung zurückzurufen, um zu verhindern, dass die Bedingungen außer Kontrolle geraten.

Aber Herr Powell und seine Kollegen haben Bedenken hinsichtlich Überhitzung und Inflationswarnungen, die auf die 1970er und 1980er Jahre zurückgehen, heruntergespielt und argumentiert, dass sich die Welt in den letzten Jahrzehnten verändert hat.

“Wir hatten in den letzten zwei Jahren vor der Pandemie 3,5 Prozent Arbeitslosigkeit, was einem 50-Jahrestief entspricht”, sagte Powell kürzlich in einem 60-Minuten-Interview. „Und die Inflation hat nicht wirklich reagiert. Das ist nicht die Wirtschaft, die wir vor 30 Jahren hatten. “

Vorsitzender der Federal Reserve Jerome Powell.
Anerkennung…Poolfoto von Susan Walsh

Wenn Jerome H. Powell, der Vorsitzende der Federal Reserve, am Mittwochnachmittag in einer Webcast-Pressekonferenz mit Reportern spricht, wird er wahrscheinlich Fragen zu einem schwelenden Thema haben: Inflation.

Die Preise werden voraussichtlich in den kommenden Monaten steigen, sowohl da die Inflationsindizes sehr schwache Werte für 2020 aufweisen als auch die Lieferketten kurzfristig Engpässe bei der Wiedereröffnung aufweisen. Die Unbekannten, denen sich die Fed und die Investmentwelt gegenübersehen, sind, wie groß der Sprung sein wird und wie lange er dauern wird.

Die meisten Prognostiker und die Fed selbst erwarten, dass die Erhöhungen nur vorübergehend sind. Einige Ökonomen haben jedoch gewarnt, dass sie bedeutend genug sein könnten, um zu einem Problem zu werden, wenn Unternehmen wieder öffnen, Verbraucher ihre Ersparnisse ausgeben und die Regierung Konjunkturgelder in die Wirtschaft pumpt.

Wenn die Steigerungen groß genug und nachhaltig sind, könnte sich die Fed in einer schwierigen Lage befinden und gezwungen sein, zwischen steigenden Preisen oder Zinserhöhungen zu wählen, bevor sich der Arbeitsmarkt vollständig erholt.

Die Inflation beunruhigt auch Aktieninvestoren: Wenn die Fed die Zinssätze anhebt, um die Wirtschaft abzukühlen, könnte dies die Investition in Anleihen attraktiver und die Kreditaufnahme von Unternehmen teurer machen, beides schlechte Nachrichten für Aktien.

Die Fed will, dass die Inflation im Laufe der Zeit durchschnittlich 2 Prozent pro Jahr beträgt, und definiert dieses Ziel anhand des Leitindex für die persönlichen Konsumausgaben des Handelsministeriums. Die Beamten betrachten jedoch eine Vielzahl von Indikatoren, um die Bedingungen zu messen. Hier stehen eine Handvoll kritischer Inflationsmaßnahmen und, wenn dies relevant ist, die von Bloomberg befragten Ökonomen erwarten, dass sie in den kommenden Monaten eingesetzt werden:

  • PCE, die bevorzugte Messgröße der Fed: 1,6 Prozent im Februar und voraussichtlich 2,3 Prozent im März und 2,2 Prozent für das Gesamtjahr.

  • Kern-PCE, der die volatilen Lebensmittel- und Energiepreise streift: 1,4 Prozent im Februar und voraussichtlich 1,8 Prozent im März und 1,9 Prozent für das Gesamtjahr.

  • Verbraucherpreisindex, ein wichtiger Indikator für das Arbeitsministerium: 2,6 Prozent im März und voraussichtlich 2,6 Prozent für das Gesamtjahr.

  • Erzeugerpreisindex, ein Maß für die Großhandelspreise: 4,2 Prozent im März, der höchste seit 2011.

  • Inflationserwartung der Verbraucher der Universität von Michigan für das nächste Jahr: 3,7 Prozent ab diesem Monat, nach 3 Prozent zu Jahresbeginn.

  • Erwartung der Verbraucherinflation an der Universität von Michigan in fünf Jahren: 2,7 Prozent ab diesem Monat, wenig geändert seit Jahresbeginn.

  • Fünfjährige, fünfjährige Forward-Inflationserwartungsrate, eine marktbasierte Kennzahl: 2,25 Prozent in den letzten Tagen, ungefähr auf dem Niveau von 2018.

Fed-Beamte weisen regelmäßig darauf hin, dass die Inflation in den letzten Jahren zu lauwarm und nicht zu hoch war, und sie erwarten nicht, dass sich dies schnell ändern wird. Um die Zinsen zu erhöhen, müssten sie sehen, dass die Inflation nachhaltig höher bleiben wird – zum Beispiel, wenn sie mit kräftigeren Lohnerhöhungen einhergeht.

Ein Teil des Komforts der Fed in einer Zeit schnellerer Preisgewinne besteht darin, dass die Erwartungen von Verbrauchern und Unternehmen trotz einiger jüngster Steigerungen relativ niedrig geblieben sind. Wenn die Leute nicht mit höheren Preisen rechnen, wird dies wahrscheinlich einen Deckel darüber setzen, wie viel mehr Unternehmen verlangen können.

Kalifornien erwartet für das nächste Geschäftsjahr, das von Juli bis Juni läuft, einen Haushaltsüberschuss von rund 15 Milliarden US-Dollar. Dies geht aus der jüngsten Prognose hervor. Der Staat ist so bündig, dass er jetzt ein eigenes Konjunkturprogramm durchführt, einmalige Schecks in Höhe von 600 oder 1.200 US-Dollar an ärmere Haushalte ausstellt und rund 2 Milliarden US-Dollar für Hilfe für kleine Unternehmen ausgibt.

Vor weniger als einem Jahr hatte der Staat mit einem Defizit von 54 Milliarden Dollar zu kämpfen, berichtet Matt Phillips für die New York Times. So hat sich das Vermögen des Staates gewendet:

  • Fast die Hälfte der persönlichen Einkommenssteuern, die Kalifornien erhebt, stammt von den besten 1 Prozent der Staatsverdiener. Da ein Großteil der Erträge dieser Gruppe aus Aktienbeständen und aktienbasierten Vergütungen stammt, hängt ihr Vermögen von der Performance des Aktienmarktes ab. Nachdem der S & P 500 im März 2020 einen Tiefpunkt erreicht hatte, stieg er um fast 90 Prozent und erzielte Papiergewinne in Höhe von fast 17 Billionen US-Dollar.

  • Im vergangenen Jahr haben 457 Unternehmen an die Börse geschickt und laut Dealogic 167,8 Milliarden US-Dollar gesammelt, beides Rekorde. Fast ein Viertel dieser Dollars war für die 100 kalifornischen Unternehmen bestimmt, die den Sprung geschafft haben – das Beste aus jedem Staat.

  • Das Büro des Gouverneurs geht davon aus, dass die Einnahmen aus Kapitalertragssteuern im nächsten Geschäftsjahr 18 Milliarden US-Dollar übersteigen werden, ein wesentlicher Treiber für den Staatsüberschuss. “Mit Silicon Valley macht sich Kalifornien sehr gut, wenn Unternehmer von ihnen ausgeübte Aktienzuteilungen oder Aktienoptionen erhalten”, sagte David Hitchcock, der Hauptanalyst für das Rating-Unternehmen S & P Global in Kalifornien.

  • Die Erholung des kalifornischen Haushalts wurde durch unerwartet hohe Ausgaben der Bundesregierung unterstützt, die die Menschen über Wasser hielten und die Wirtschaft vor dem völligen Zusammenbruch bewahrten. Wenn der Gouverneur von Kalifornien im nächsten Monat sein letztes Budget wie gesetzlich vorgeschrieben revidiert, erwarten Analysten, dass Kalifornien aufgrund des im letzten Monat verabschiedeten amerikanischen Rettungsplans von Präsident Biden weitere 26 Milliarden US-Dollar an Bundesmitteln erhalten wird.

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