Das nächste China zu werden, wird Indiens Verlangsamung im Jahr 2023 nicht bremsen

Kommentar

Es ist nicht sofort ersichtlich, dass die globale Verlangsamung auch in Indien angekommen ist: Die Investitionen in Fabriken, Straßen und andere Sachanlagen machen knapp 35 % der Inlandsproduktion aus; Sie waren seit 10 Jahren nicht mehr so ​​hoch. Die Kreditnachfrage wächst so schnell, dass die Einlagen nicht Schritt halten können.

Was treibt Indiens Tiergeister inmitten eines weltweiten Unwohlseins an? Ein Teil davon ist das Ergebnis der vollständigen Wiedereröffnung der Wirtschaft. Kontaktbasierte Dienstleistungen wie Reisen und Gastgewerbe erholten sich in der ersten Jahreshälfte deutlich von ihrem Pandemie-Funk und schürten Optimismus. Der andere oft genannte Grund ist das, was multinationale Konzerne als ihre „China+1“-Strategie bezeichnen.

Globale Hersteller haben die gewalttätigen Proteste von eingesperrten Arbeitern im wichtigsten iPhone-Montagewerk von Apple Inc. in China zur Kenntnis genommen. Ihre Suche nach Risikominderung führt sie in die zweitbevölkerungsreichste Nation, die großzügige Subventionen für die Herstellung von Halbleitern und Solarmodulen bis hin zu Batterien und Textilien für Elektrofahrzeuge anbietet. Es ist eine überzeugende Kombination aus Push und Pull.

Aber China+1 wird keine große Hilfe sein, um eine kurzfristige wirtschaftliche Verlangsamung abzuwenden. Zum einen wurde der Investitionshochlauf von der Bundesregierung vorangetrieben. Die anhaltende Inflation über dem Zielwert verschaffte ihr zusätzliche Steuermittel und pumpte sie in die Infrastruktur. Der Privatsektor folgte diesem Beispiel, obwohl er mit einer Kosten-Preis-Schere konfrontiert war, da er die höheren Kosten nicht vollständig an die Verbraucher weitergeben konnte. Indiens Banken, die bestrebt sind, ihre Vermögensbücher nach der Pandemie aufzustocken, waren mehr als bereit, Unternehmen bei der Überwindung ihrer Liquiditätskrise zu helfen. Infolgedessen könnten die kombinierten Investitionsausgaben der Bundes- und Landesregierungen sowie großer börsennotierter Unternehmen in diesem Geschäftsjahr 21 Billionen Rupien (258 Milliarden US-Dollar) überschreiten, was laut ICICI Securities doppelt so hoch ist wie die jährliche Investitionsrate zwischen 2016 und 2018.

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Diese glückliche Geschichte hat jedoch eine Kehrseite. Jetzt, da der aufgestaute Konsum durch die Pandemie erschöpft ist, beginnt der Doppelschlag aus hoher Inflation und indirekten Steuern – die Quelle lebhafter Staatseinnahmen – Haushalte mit mittlerem und niedrigem Einkommen zu belasten.

Der Verbrauchstracker von Nomura fiel von 11 Prozentpunkten über seinem Wert vor der Pandemie im Juniquartal auf unter dieses Niveau im Oktober. Es ist schwer, 2023 als ein großartiges Jahr für die städtische Mittelschicht zu sehen, da weltweite Entlassungen in der Technologiebranche Arbeitsplätze und die Verfügbarkeit von Kapital für Startups beeinträchtigen. Die ländliche Nachfrage ist laut Konsumgüterunternehmen ohnehin schleppend. „Wir glauben, dass Indiens Wachstumszyklus seinen Höhepunkt erreicht hat und eine breit angelegte Verlangsamung im Gange ist“, schrieben Nomura-Analysten letzte Woche, nachdem das Bruttoinlandsprodukt im Septemberquartal um 6,3 % gewachsen war, weniger als die Hälfte der Wachstumsrate in den vorangegangenen drei Monaten. Nach ihrer Schätzung könnte die Gesamtjahresrate am Vorabend der indischen Parlamentswahlen im Sommer 2024 bei 5,2 % liegen.

Lässt man die Pandemiejahre außer Acht, wird dies die zweitschlechteste Wirtschaftswachstumsrate des Landes seit mehr als einem Jahrzehnt sein. Es wird den teuren industriepolitischen Vorstoß von Premierminister Narendra Modi in Frage stellen. Das Land braucht mehr öffentliche Ausgaben, um die durch Covid-19 verursachten schweren Lerndefizite bei Schülern zu verringern, große Lücken in der öffentlichen Gesundheitsversorgung zu schließen und den Klimawandel zu bekämpfen.

Diese Herausforderungen sind unmittelbar, während die Lieferketten, die Indien von Grund auf aufbauen will, indem es Investoren Subventionen zuwirft – und ihnen den Schutz hoher Zollschranken bietet – ein langfristiges Glücksspiel sind. Nur 15 % der 33 Milliarden US-Dollar an privaten Investitionen, die von der Regierung im Rahmen ihres produktionsbezogenen Anreizprogramms genehmigt wurden, haben bisher Früchte getragen; weniger als 200.000 Arbeitsplätze wurden bis September geschaffen, verglichen mit Erwartungen von rund 6 Millionen, laut offiziellen Daten, die in einem Artikel auf Quint, einer Nachrichten-Website, zitiert werden. Selbst wenn sich die Entfremdung des Westens von China vertieft oder wenn das mit Spannung erwartete Ende der Covid-19-Politik von Präsident Xi Jinping verschoben wird, deutet nichts darauf hin, dass private Investitionen Indien im nächsten Jahr viel zugutekommen werden.

Das liegt auch daran, dass sich die Exporte der meisten asiatischen Lieferanten langsam verlangsamen: Die Lieferungen aus Indien erreichten im Oktober ein 20-Monats-Tief. Die jüngsten BIP-Daten zeigen deutliche Anzeichen dafür, dass der Industriesektor des Landes an Dynamik verliert. Die Arbeitslosenquote ist auf 8 % gestiegen.

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Das politische Drehbuch für Neu-Delhi erscheint ziemlich dünn. Ja, die lokalen Zinssätze werden Anfang 2023 ihren Höchststand erreichen, aber nicht bevor die Gesamtstraffung im aktuellen Zyklus auf über 2 Prozentpunkte ansteigt. Die finanziellen Bedingungen könnten noch härter werden. Wenn der Krieg in der Ukraine eskaliert – oder wenn China seine strengen Viruskontrollen plötzlich fallen lässt – könnte eine Rohstoffknappheit im Verhältnis zur Nachfrage erneut aufflammen. Das wird die Cashflows für indische Firmen schmälern und mehr von ihnen dazu bringen, sich um externe Finanzierung zu bemühen, um ihren hohen Bedarf an Betriebskapital zu decken. Banken, die unter dem Druck stehen, die Einlagenzinsen zu erhöhen, um ihre Liquiditätsposition zu stützen, gehen Kreditrisiken möglicherweise nicht so entgegen wie in diesem Jahr. Wenn sie es sind, werden sie nur Ärger für später aufheben.

Die Wachstumsaussichten für Indien im nächsten Jahr sind gedämpft. Wie hart es werden könnte, hängt davon ab, wie stark die Weltwirtschaft ins Stottern gerät. Es wird langfristige Vorteile bringen, Indien als attraktives zweites Ziel für Produzenten zu positionieren, die versuchen, ihr Engagement in China einzudämmen. Aber die Weisheit, 24 Milliarden US-Dollar an öffentlichen Geldern über fünf Jahre einzusetzen, um eine Umstellung der globalen Lieferketten zu beschleunigen, wird zwangsläufig in Frage gestellt, insbesondere wenn Indien 2024 in die gleiche Trasse mit niedrigem Wachstum gerät, die Modi 2014 an die nationale Macht getrieben hatte .

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Diese Kolumne gibt nicht unbedingt die Meinung der Redaktion oder von Bloomberg LP und ihrer Eigentümer wieder.

Andy Mukherjee ist Kolumnist der Bloomberg Opinion und berichtet über Industrieunternehmen und Finanzdienstleistungen in Asien. Zuvor arbeitete er für Reuters, die Straits Times und Bloomberg News.

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