Anleger schließen Versicherungen gegen weitere Ausverkäufe an den Märkten ab

Investoren kaufen Versicherungsverträge in Rekordhöhe, um sich vor einem Ausverkauf zu schützen, der bereits Billionen Dollar vom Wert der US-Aktien gekostet hat.

Käufe von Put-Optionskontrakten auf Aktien und börsengehandelte Fonds sind sprunghaft angestiegen, wobei Big-Money-Manager in den vier Wochen bis zum 23. September 34,3 Mrd. USD für die Optionen ausgegeben haben, so die von Sundial Capital Research analysierten Daten von Options Clearing Corp. Die Gesamtzahl war die größte seit Beginn der Aufzeichnungen seit 2009 und das Vierfache des Durchschnitts seit Anfang 2020.

Allein in der vergangenen Woche haben institutionelle Investoren 9,6 Milliarden Dollar ausgegeben. Die Verschwendung unterstreicht das Ausmaß, in dem sich große Fonds vor einem Ausverkauf schützen wollen, der sich seit neun Monaten hinzieht und von Zentralbankern auf der ganzen Welt aufgeladen wurde, die die Zinssätze aggressiv anheben, um die hohe Inflation zu bändigen.

„Investoren haben das erkannt [US] Die Federal Reserve ist durch die Inflation dort, wo sie ist, sehr politisch eingeschränkt, und sie kann sich nicht mehr darauf verlassen, dass sie das Risiko der Vermögenspreisvolatilität steuert, also müssen sie selbst direktere Maßnahmen ergreifen“, sagte Dave Jilek, Chief Investment Strategist bei Gateway Investment Advisors .

Jason Goepfert, der die Forschung bei Sundial leitet, stellte fest, dass das Volumen der Käufe von Aktien-Put-Optionen, bereinigt um das Wachstum des US-Aktienmarktes in den letzten zwei Jahrzehnten, ungefähr dem Niveau entsprach, das während der Finanzkrise erreicht wurde. Im Gegensatz dazu ist die Nachfrage nach Call-Optionen, die sich bei einer Aktienrally auszahlen können, abgeflaut.

Während der Ausverkauf den Benchmark-Aktienindex S&P 500 in diesem Jahr um mehr als 22 Prozent vernichtet und ihn in eine Baisse gedrängt hat, war die Talfahrt relativ kontrolliert und dauerte Monate, nicht Wochen. Das hat viele Anleger frustriert, die sich mit Put-Optionskontrakten abgesichert oder auf einen Anstieg des Vix-Volatilitätsindex von Cboe gesetzt haben, aber festgestellt haben, dass der Schutz nicht als beabsichtigter Stoßdämpfer fungierte.

Anfang dieses Monats erlebte der S&P 500 seinen größten Ausverkauf seit mehr als zwei Jahren, aber der Vix schaffte es nicht, 30 zu durchbrechen, ein Phänomen, das laut Greg Boutle, einem Strategen bei BNP Paribas, noch nie zuvor registriert wurde. Im Allgemeinen drücken große Drawdowns den Vix deutlich über dieses Niveau, fügte er hinzu.

Im vergangenen Monat haben sich Vermögensverwalter stattdessen dem Kauf von Put-Kontrakten auf einzelne Aktien zugewandt und darauf gewettet, dass sie ihre Portfolios besser schützen können, wenn sie sich gegen große Kursbewegungen bei Unternehmen wie FedEx oder Ford absichern, die nach Gewinnwarnungen dramatisch eingebrochen sind.

„Sie haben diese extreme Verrenkung gesehen. Es ist sehr selten, dass man diese Dynamik sieht, bei der Put-Prämien in Einzelaktien im Verhältnis zum Index so hoch geboten werden“, sagte Brian Bost, Co-Leiter für Aktienderivate in Amerika bei Barclays. „Das ist ein großer struktureller Wandel, der nicht alle Tage passiert.“

Investoren und Strategen haben argumentiert, dass der langsame Rückgang der wichtigsten Indizes teilweise darauf zurückzuführen ist, dass sich die Anleger nach Rückgängen Anfang dieses Jahres weitgehend abgesichert hatten. Auch Long-Short-Equity-Hedgefonds haben ihre Wetten nach einem düsteren Start in das Jahr weitgehend zurückgefahren, was bedeutet, dass viele große Positionen nicht liquidieren mussten.

Liniendiagramm der kurzfristigen Volatilitätsabweichung, das zeigt, dass sich die Nachfrage in Richtung Absicherungsrückgänge bei einzelnen Aktien verlagert hat

Als die Aktien am Freitag erneut fielen und mehr als 2.600 Unternehmen diese Woche neue 52-Wochen-Tiefs erreichten, sagte Cantor Fitzgerald, dass seine Kunden Gewinne aus Absicherungen mitnahmen und neue Trades mit niedrigeren Ausübungspreisen eingingen, während sie neue Versicherungen abschlossen.

Strategen an der Wall Street haben die Jahresendprognosen gekürzt, da sie eine strengere Politik der Fed und eine wirtschaftliche Verlangsamung berücksichtigen, von der sie warnen, dass sie bald beginnen wird, die Unternehmensgewinne zu beeinträchtigen. Goldman Sachs senkte am Freitag seine S&P 500-Prognose und erwartete einen weiteren Rückgang der Benchmark, da es seine Wette auf eine Rallye zum Jahresende aufgab.

„Die Vorwärtspfade der Inflation, des Wirtschaftswachstums, der Zinssätze, der Gewinne und der Bewertungen sind alle mehr als gewöhnlich im Fluss“, sagte David Kostin, Stratege bei Goldman. „Basierend auf unseren Kundengesprächen ist eine Mehrheit der Eigenkapitalinvestoren der Ansicht, dass ein hartes Landungsszenario unvermeidlich ist.“

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