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Angesichts von Kampf oder Flucht beschließt BHP zu fliehen

by drbyos
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BHP sah sich mit der Aussicht konfrontiert, längerfristig weiterhin massiv in einen Sektor mit endlichen Wachstumsaussichten zu investieren; eine, die Reputationsgepäck mit sich führt und nicht die Vorteile bietet, die sie einst hatte, oder sich auszahlen lässt, während sie noch einen anständigen Preis erzielen könnte.

Es gibt daher eine Reihe von Gründen, warum BHP in Erwägung ziehen würde, einen Sektor zu verlassen, der seit der Entdeckung von Öl und Gas in der Bass Strait vor mehr als einem halben Jahrhundert ein wichtiges Kernelement seines Portfolios ist.

Die allgemeinere Motivation zum Ausstieg aus Kohle, Öl und Gas könnte in einer Welt, die sich dekarbonisiert und in der Investoren zunehmend kohlenstoffintensiven Unternehmen meiden, offensichtlich erscheinen. Die Entscheidung von BHP und Rio, aus den kohlenstoffintensiven Sektoren zu fliehen, steht jedoch im Widerspruch zur Strategie eines ihrer Konkurrenten. Während sie verkauft haben oder versuchen zu verkaufen, hat Glencore gekauft.

Bemerkenswert ist, dass Glencore trotz der Erweiterung seines Kohleportfolios in den letzten Jahren, zuletzt durch die Ausgliederung von BHP und Anglo American aus Cerrejon, keiner Gegenreaktion seiner Aktionäre, ESG-Investoren oder Umweltgruppen ausgesetzt war.

Denn im vergangenen Jahr haben der ehemalige Vorstandsvorsitzende Ivan Glasenberg und sein gesalbter Nachfolger und damaliger Chef des Kohlegeschäfts, Gary Nagle, etwas Schlaues gemacht.

Sie verpflichteten Glencore, seine CO2-Emissionen bis 2050 auf Null zu reduzieren, in erster Linie dadurch, dass die Minen einfach erschöpft werden, bis die Ressourcen bis zur Schließung erschöpft sind.

Es würde keine Erweiterungen der bestehenden Minen geben, um die Erschöpfung auszugleichen, die Gesamtemissionen von Glenore würden bis 2035 um 40 Prozent (im Vergleich zu 2019) sinken und das Ziel wäre, bis 2050 Netto-Null-Emissionen zu erreichen.

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Diese Strategie ist genial, weil sie die Umweltgruppen und ESG-Investoren entwaffnet hat, ohne die prospektive Rentabilität von Glencore zu beeinträchtigen.

Für diejenigen, die nicht durch die Art ihrer Operationen in einem Kampf um ihre Aufrechterhaltung gefangen sind, besteht die einfachere Entscheidung – und die BHP scheint kurz vor der Ausübung zu stehen – darin, die Flugoption zu ergreifen, während sie offen bleibt.

Der weltgrößte Seekohlekonzern hatte eine Vorlage geliefert, nach der sie griffen, wie kohlenstoffintensive Unternehmen auf den Klimawandel reagieren sollten.

Früher zielte der Aktivismus darauf ab, Unternehmen mit CO2-intensiven Portfolios unter Druck zu setzen, sich zu verkaufen, indem ihnen der Zugang zu Fremdkapital und zunehmend ESG-sensitivem Eigenkapital abgeschnitten wurde.

Am großen Ende des Ressourcensektors bestand jedoch die Wahrscheinlichkeit, dass verantwortungsbewusste Unternehmen mit einem guten Ruf und anderen zu schützenden Vermögenswerten ihre umstritteneren Vermögenswerte einfach an diejenigen verkaufen würden, die sich keine Sorgen über die Auswirkungen auf den Ruf machten oder sich engagierten, wie Woodside , auf die jeweilige Ware. Die Übernahme von BHP Petroleum wird Woodside zu einem Weltmarktführer in der Branche machen.

Die Ausübung der Fluchtoption bedeutet, dass Vermögenswerte von einem Unternehmen, das weniger wahrscheinlich in die Ausweitung der Produktion investiert, zu einem Unternehmen übergehen, bei dem es fast unvermeidlich ist, dass es investiert und die Produktion ausbaut, um die weiter steigende Nachfrage nach Kohle und Öl zu decken, die weiter steigen wird und wahrscheinlich tun wird So werden insbesondere China und Indien noch einige Jahrzehnte weiter industrialisieren.

Glencore und der ehemalige CEO Ivan Glasenberg lieferten eine Vorlage, nach der sie griffen, wie kohlenstoffintensive Unternehmen auf den Klimawandel reagieren sollten.Kredit:Bloomberg

Glencore hat mit seiner Verpflichtung zur Erschöpfung seiner Reserven ein Vorbild gegeben.

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Anfang dieses Monats forderte die Umweltaktivistengruppe Market Forces BHP auf, seine Pläne zum Verkauf seiner kohlenstoffintensivsten Vermögenswerte aufzugeben und stattdessen deren Produktion einzustellen. Die Aktivisten sind sich bewusst geworden, dass die Veräußerung die latenten Emissionen lediglich verschiebt und wahrscheinlich erhöht.

Die geniale Position von Glencore besteht darin, dass es als dominanter Seeenergiekohlekonzern und größter Kohlehändler über sein Marketinggeschäft jeden Volumenverlust aus seinem Versprechen ausgleichen kann, seine Ressourcenbasis durch die Auswirkungen dieser Erschöpfung auf die Preise zu erschöpfen und/oder durch den Handel mit Drittvolumina.

Im vergangenen Jahr brach der Preis für australische Kraftwerkskohle ein, nachdem China als Reaktion auf eine Reihe von wahrgenommenen Kränkungen australischer Politiker ein Verbot verhängt hatte. Es fiel auf etwa 50 US-Dollar pro Tonne.
Glencore reagierte, indem es die australische Produktion reduzierte, Produkte für China aus Südafrika, Indonesien und Russland beschaffte und anschließend die australische Kohle auf die Märkte umleitete, die diese Länder beliefert hatten.

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Die reduzierte australische Produktion spiegelte sich in dem 16-prozentigen Rückgang der Kohlemengen von Glencore in der ersten Hälfte dieses Jahres wider, aber die Preise sind auf nahezu Rekordniveaus gestiegen – sie lagen über 170 US-Dollar pro Tonne – und haben das Unternehmen für eine ein außergewöhnliches zweites Halbjahr, in dem Kohle in diesem Jahr voraussichtlich einen Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen in Höhe von fast 6 Milliarden US-Dollar erzielen wird.

Glencore ist einzigartig in Bezug auf Umfang und Mischung seiner Bergbau- und Handelsaktivitäten und daher ist seine Strategie der Feinabstimmung von Volumen und Preis in diesem Bereich von Aktivitäten für andere schwer zu replizieren, ohne Gewinn und Wert zu opfern.

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Für diejenigen, die nicht durch die Art ihrer Operationen in einem Kampf um ihre Aufrechterhaltung gefangen sind, besteht die einfachere Entscheidung – und die BHP scheint kurz vor der Ausübung zu stehen – darin, die Flugoption zu ergreifen, während sie offen bleibt.

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